配股又遭監管問詢 環保及安全生產有隱情

在定增終止后，健康元隨即啟動了配股募資預案。此次配股募集資金總額不超過20億元，其中11.5億元投向珠海大健康產業基地建設項目，8.5億元投向海濱制藥坪山醫藥產業化基地項目。控股股東百業源、股東中鐵寶盈資產-浦發銀行-中鐵寶盈-健康元大股東增持特定客戶資產管理計劃均承諾，以現金全額認購本次配股方案中的可配股份。

對比可見，此次配股募資總額比定增縮水8億多元，投向比定增方案少了“信息化平臺建設項目及補充流動資金”兩項。但值得關注的是，截至2017年3月31日，公司的貨幣資金高達41.34億元。

隨后，證監會向公司發出配股反饋意見，第二次詢問關于本次融資的必要性和合理性，以及公司所受到的環保處罰等問題。證監會的發行監管部明確指出，健康元近三年在環保及安全生產方面受到多次行政處罰，請律師和保薦機構核查上述處罰是否構成《上市公司證券發行管理辦法》第9條第2項、第3項的行為。

健康元在此前終止定增的說明會上兩次被問及環保問題，公司回應稱：“目前公司和各中介機構已通過走訪子公司所在地環保局和安監局、參觀生產廠區環保處理設施、收集資料和訪談相關人員等核查措施，對公司近年來的環保和安全生產進行了詳細核查，認為公司在上述方面不存在重大違法違規情況，符合國家相關規定。”

除了監管層始終關注的環保問題，配股融資存在認購率不足而發行失敗的風險。根據規定，只有上市公司原股東認購股票的數量達到擬配售數量的70%，配股發行才算成功，這對公司的基本面的要求很高。再者，不參與配股投資者或面臨損失。配股是原股東擁有新股的優先認購權，股東即可參與認購，也可以選擇放棄，但如果不認購又不及時離開，就會面臨經濟損失，因為不參與配股的原股東同樣面臨除權，持股數量不變的情況下，除權后股票價格的減小會造成虧損。

飛笛資訊研究院的研究顯示，Wind數據顯示，2006年到2016年，配股募集資金合計才3233.02億元，平均每年僅9家，但定增光2016年當年的融資額就達到15174.11億元，所以無論是融資規模還是上市公司參與度，配股和定增都不在同一個量級上，目前來看配股更像是再融資收緊，定增處于風口浪尖上時期時的一個過渡方式。

健康元增收不增利 多項業務頹靡

年報顯示，健康元2016年實現營業收入97.22億元，比2015年同期增長12.49%，但是扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.15億元，比2015年同期下降11.95%。

健康元指出，報告期內公司保健品及 OTC 業務(不含麗珠集團OTC)實現銷售收入 3.22 億元，實現凈利潤為 0.41 億元。2016 年，在國內保健品行業增長整體放緩的態勢下，公司暫停同思埠集團的業務合作，保健品經營業績較上年有所下滑。

在2015年4月，健康元與思埠集團合作推出太太白蕓豆固體飲料。根據當時合作協議，健康元與思埠集團共同成立合資公司思埠健康元，暫定經營期限為五年。合資公司成立后，健康元所有保健產品通過思埠集團銷售網絡及渠道進行推廣和銷售。與昔日太太牌口服液在藥店等渠道廣泛鋪貨不同，健康元與思埠集團推出的“太太牌”新品主要通過互聯網的朋友圈等進行產品推廣及銷售。

為了快速做大規模，“太太牌”新品還推出代理模式。公開資料顯示，一次性購買10盒太太白蕓豆固體飲料便可以拿到85元/盒的批發價格，一箱起買(約40余盒)即可以拿到80元/盒的代理價格，并可以辦理代理授權。成為代理后，便能以代理價格拿到太太白蕓豆固體飲料，再將單個產品以零售價格賣給其他消費者。

不過，即便是進入火熱的銷售渠道，“太太牌”新品也未能給健康元帶來較大收益。根據2016年財報，思埠健康元營業收入從7764.76萬元直落到179.88萬元，只相當于上年的2.32%;凈利潤也由上年的3571萬元大幅減少到25.23萬元。

至于合資公司業績變臉的原因，健康元稱雙方在業務上的認識不同，其他過多細節情況不便透露。據《北京商報》報道，中國品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬指出，健康元看將銷售渠道轉到微商，但電商渠道銷售保健品的空間較小，“太太”品牌定位讓健康元保健品有了狹窄度。

在健康元主要控股參股企業中，太太藥業2016年實現營業收入1.11億元，但錄得1193.44萬元虧損，是所有公司相關企業表現最差的。而另一家控股子公司麗珠集團實現營業收入 76.52 億元，較上年度增加 10.31 億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 7.84 億元，為健康元扣非后的母公司凈利潤貢獻約 3.09 億元。