三大原因致違規頻發

記者對這126份罰單的“違規類型”進行統計后發現，未及時公開披露重大事項、信息披露虛假或嚴重誤導性陳述、未依法履行職責等三大違規事項，是這些上市公司受罰的主要原因。

具體來看，因“未及時公開披露重大信息”而受處罰的上市公司最為常見，超過80份罰單因為這一原因開出，在上半年全部罰單中占比超過2/3。隸屬于“未及時披露公司重大事項”的違規行為有多種，粉飾財報便是其中情節較為惡劣的一種。

以雅百特為例，該公司因“涉嫌信息披露違法”受到了“公開處罰”。根據證監會披露，雅百特在2015年至2016年9月間，通過虛構海外工程項目、虛構國際貿易和國內貿易等手段，累計虛增營業收入約5.8億元，虛增利潤近2.6億元。其中2015年虛增利潤占當期利潤總額約73%，2016年虛增利潤占當期利潤總額約11%。針對其信披違規行為，證監會擬對雅百特處以60萬元罰款，擬對其直接負責的主管人員頂格處罰，同時對主要負責人員采取終身市場禁入以及3至5年不等的證券市場禁入。

另一家公司\*ST墨龍，自2015年以來，為了粉飾季度報告、半年報財務數據，公司在真實財務數據的基礎上，通過調增銷售單價虛增暫估收入，同時少結轉銷售成本，實現凈利潤的虛增。經上述調整后，公司2015年、2016年的一季報、半年報、三季報歸屬于母公司所有者的凈利潤從虧損調整為盈利。案發后，該公司因最近兩個會計年度凈利潤連續為負值，于今年4月7日被調出港股通名單，并被實施“退市風險警示”特別處理，股票簡稱由“山東墨龍”變更為“*ST墨龍”。

除了“未及時公開披露重大事項”，“信息披露虛假或嚴重誤導性陳述”也是引發監管層對上市公司處罰的重要原因之一。

以*ST匹凸為例，該公司在今年5月20日因“信息披露虛假或嚴重誤導性陳述，未依法履行其他職責”再收“公開處罰”罰單。

根據證監會公告，2015年4月，該公司實際控制人、時任董事長鮮言在未經上市公司董事會討論決策的情況下啟動上市公司名稱、公司經營范圍變更程序后，上市公司未立即召開董事會進行討論、決策，也未按照相關規定及時披露。2015年5月，該公司又在無任何金融服務業務的情況下，一方面在相關公告中如實陳述了上市公司尚無金融服務業務的實際情況，規避法律紅線;另一方面又利用中小投資者對公司名稱的高度關注，違背公司命名的相關規定，在變更后的公司全稱中不僅使用了“金融信息服務”的字樣，還使用了與熱門概念P2P發音高度接近的“匹凸匹”字樣，誤導投資者對公司現有經營范圍、主要經營業務產生錯誤認知。其行為被證監會認定為“未按照規定披露信息，或者披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”的違規行為。

另一家公司美麗生態，由于“在重大資產重組文件中未如實披露框架協議等的最新進展情況”以及“在重大資產重組文件中，對江蘇阜寧縣金沙湖項目和鎮江市官塘新城路網綠化工程的進展情況及項目2015年收入預測披露，存在誤導性陳述”等原因，遭到中國證監會公開處罰。

此外，在受到交易所公開譴責的上市公司中，有5家公司或其股東因“未依法履行其他職責”受罰。記者查閱這些公司的違規行為發現，除了得利斯一家是因為同一實際控制人名下的關聯公司占用上市公司資金被處罰外，其余罰單均因上市公司持股5%以上的股東違規減持而開出。

呼吁積極維權索賠

面對多家上市公司罔顧法規、知法犯法的事實，有市場人士指出，最好的約束機制還是提高違法違規成本。

一位接據記者采訪的市場人士表示，當前監管層對上市公司監管力度顯著加大，市場有目共睹，但有些上市公司的違規成本還是太低，譬如粉飾財報、內幕交易等情節和后果比較嚴重的違規行為，處罰應該更嚴厲一些。

以粉飾財報為例，財務報表反映了上市公司基本面，是投資決策的重要參考依據，但一些公司出于種種目的——或為實現重組上市時的業績承諾、虛構承攬境外工程項目進行財務造假;或為避免多年連續虧損觸發退市條件，將虧損虛構為盈利;或為完成所謂的“業績承諾”，人為調節利潤等等，會選擇利用會計準則的自由裁量空間進行報表粉飾甚至造假，嚴重影響了報表的可靠性和可比性。

“無論出于何種原因，上市公司粉飾財報的行為都擾亂了市場秩序，損害了投資者的切身利益，應當從嚴懲處。如果僅是罰款數十萬元或者對相關責任人實施市場禁入，實際違規成本過低，這樣的處罰幾乎是在變相鼓勵更多的上市公司鋌而走險。”該人士表示。

除了嚴厲懲處之外，提高上市公司違法違規成本的另一個途徑，是不斷健全投資者追償機制，鼓勵投資者對違法違規公司提起訴訟并索賠，這一舉措也是對投資者尤其是中小投資者合法權益的保護。

根據《證券法》和相關司法解釋，上市公司涉及信披違規的虛假陳述行為已被證監會確認的，投資者可根據證監會的處罰決定進行索賠。

仍以*ST匹凸為例，2016年3月，上海證監局發布行政處罰決定，認定*ST匹凸存在違法違規的事實，包括未及時披露多項對外重大擔保、重大訴訟事項，以及2013年年報中未披露對外重大擔保事項，屬于虛假陳述行為。這一處罰決定賦予了那些在2014年10月14日至2015年4月14日期間買入該股票，并在2015年4月14日與2015年5月11日之間賣出股票的投資者以索賠的權利。

如今，這一批索賠者的索賠主張已經得到了法院的支持，上海市高級人民法院近日宣判，投資者向*ST匹凸索賠一事二審已勝訴。當前*ST匹凸已與其聯系賠付事宜，投資者近期就將拿到賠款。

另一家上市公司京天利于去年6月被證監會處罰。證監會認為，該公司在上市招股說明書及2014年年報中，未如實披露公司與收購標的上海譽好數據技術有限公司之間的關聯關系構成了虛假陳述。

隨后的一年間，已有231位投資者向京天利提出索賠訴求，索賠總金額達7800萬元。根據京天利今年7月12日的公告，當前公司已經合計收到63份一審判決書，應賠償金額以及應承擔的案件受理費總計2257萬元。

對京天利來說，這一賠償數額不可謂不大，甚至已經超過其上半年凈利潤。數據顯示，京天利2015年和2016年的凈利潤分別為3400萬元、1513萬元。根據公告，京天利將在今年半年報中計提預計負債，這也將導致公司上半年凈利潤大幅下降。但京天利也表示，會積極上訴以求減少損失。

據上海市華榮律師事務所許峰律師統計，自2002年起中國投資者可針對上市公司虛假陳述發起索賠，15年來已有兩萬余名投資者根據《證券法》以及相關司法解釋針對100余家上市公司的虛假陳述等證券欺詐行為發起民事訴訟，索賠總金額超過20億元。其中大部分投資者都通過判決或和解形式獲賠，獲賠金額近10億元。當然，這一數字與上市公司實施違法違規行為的獲益數額相比還只是九牛一毛。

對此，市場人士呼吁投資者提高維權意識，面對證券欺詐，積極拿起法律武器維護自己的合法權益。同時也建議監管層不斷完善投資者追償機制，在加大上市公司違法違規成本減少上市公司違法違規行為的同時，保護投資者尤其是中小投資者的合法權益。