近期，恒大人壽進(jìn)出梅雁吉祥、安邦資產(chǎn)舉牌中國建筑……險資在資本市場頻頻曝光的同時，也引發(fā)不少爭議。記者根據(jù)上市公司公告初步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2016年初至今，保險資金舉牌動用的資金量尚不及去年一半，舉牌案例為個位數(shù)。但截至三季度持股市值達(dá)歷史高點(diǎn)，表明險資A股持倉較積極。然而，在今年多數(shù)險資獲得可觀浮盈的同時，部分險資卻陷于*ST股停牌困境，在投資上暗藏隱憂。

業(yè)內(nèi)人士表示，近兩年，險資靈活度明顯加強(qiáng)，特別是在舉牌和倉位控制上較以往更加成熟。保險機(jī)構(gòu)在二級市場上的打法也明顯分化。在部分公募基金看來，險資舉牌并沒有特定規(guī)律，舉牌行為可能是民營險資的一種“爆款人氣策略”。

陣地戰(zhàn)VS游擊戰(zhàn)

據(jù)中國證券報記者根據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計，保險資金2015年出現(xiàn)多次舉牌，至2016年初有30余次，共動用資金逾1100億元。而2016年以來，險資舉牌次數(shù)為5家，包括百年人壽舉牌勝利精密、陽光保險舉牌伊利股份、安邦資產(chǎn)舉牌中國建筑、國華人壽增持天宸股份、陽光產(chǎn)險舉牌吉林敖東;動用的資金量在397億元左右(僅指今年公開的險資舉牌上市公司)。此外，包含壽險業(yè)務(wù)牌照的“寶能系”和“恒大系”還舉牌多家上市公司。同時，仍有多家保險機(jī)構(gòu)控制持有某些個股倉位接近但不足5%。

據(jù)西南證券研究發(fā)展中心統(tǒng)計，截至2016年三季度，保險機(jī)構(gòu)直接持股市值達(dá)10353.49億元，若剔除中國人壽集團(tuán)所持中國人壽和中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司所持平安銀行市值，保險機(jī)構(gòu)2016年三季度持股市值為5538.14億元，達(dá)歷史高點(diǎn)。可以看出，險資A股持倉較積極。

分析人士認(rèn)為，險資的靈活度在近兩年明顯加強(qiáng)，特別是在舉牌和倉位控制上較以往更為成熟，此舉說明險資在A股市場更看重價值投資和分散風(fēng)險。不同保險機(jī)構(gòu)舉牌資金量差別也較大。安邦資產(chǎn)近期舉牌中國建筑，估算動用資金量超100億元，此前國華人壽舉牌天宸股份所用資金則約5億元。

不同險資在A股的打法已明顯分化。以上市保險公司為代表的大盤險資依然遵循長期價值投資理念，選擇個股注重分散風(fēng)險和多板塊組合配置;前海人壽、恒大人壽等“調(diào)頭”便利的中小盤險資則在打法上更為靈活，調(diào)動資金對看中的某幾只個股展開猛攻;持股集中度較高的險企尋求在已有倉位上謀取話語權(quán);而看重財務(wù)投資的險企則將視線放在來年的擇股與擇時上。整體來看，險資權(quán)益類資產(chǎn)配置已形成多元化策略，既可以通過直接投資掌控獲利與回撤節(jié)奏，又可以通過信托計劃、資管產(chǎn)品等通道類業(yè)務(wù)獲得穩(wěn)定收益。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這些“陣地戰(zhàn)”、“游擊戰(zhàn)”的打法雖然并非涇渭分明，但機(jī)構(gòu)間不同的投資風(fēng)格已然顯露。比如，注重大類資產(chǎn)組合配置的傳統(tǒng)風(fēng)格將發(fā)力的重心放在A股大盤藍(lán)籌股上，對防御性板塊、具有成長性題材和穩(wěn)定業(yè)績預(yù)期的個股青睞有加;市場新進(jìn)者則依靠“船小好調(diào)頭”的優(yōu)勢，突擊某些標(biāo)的，尤其對中小市值、股權(quán)分散的個股情有獨(dú)鐘，此舉更易引發(fā)市場關(guān)注和投資者跟風(fēng)。

某中小保險公司投資部人士表示，投資行為是否激進(jìn)，投資類型是資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債還是負(fù)債驅(qū)動資產(chǎn)，都不能以機(jī)構(gòu)所管理的險資盤子大小來一概而論。大型保險機(jī)構(gòu)在一些時點(diǎn)也會通過股基、資管計劃等途徑短期進(jìn)出個股，而中小保險公司也不乏委托外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行長期價值投資情況。一些投資“高舉高打”的險資，往往背后還有產(chǎn)業(yè)資本投資A股的思路，有時會忽視險資投資應(yīng)有的特點(diǎn)。整體而言，險資A股投資需要敬畏市場監(jiān)管和遵守規(guī)則，不能將險資變成“冒險資金”。