兩位前高管行賄被判刑 西鳳酒：IPO未受受賄案影響

不僅公司股東行賄案發(fā)，原西鳳酒兩位高管張鎖祥、高波為升職向原寶雞市副市長(zhǎng)袁軍曉多次行賄。

招股書(shū)披露，張鎖祥于2013 年初至 2015 年 3 月任西鳳酒董事。高波系西鳳酒原董事和副總經(jīng)理，高波于 2013 年初至 2015 年 1 月 8 日擔(dān)任西鳳酒董事，于 2013 年初至 2015 年 9 月 28 日擔(dān)任西鳳酒副總經(jīng)理。

2016 年 2 月 3日，最高人民檢察院官網(wǎng)披露，陜西省人民檢察院依法以涉嫌受賄罪對(duì)張鎖祥、高波立案?jìng)刹椴⑿淌戮辛簟?/p>

2016 年 7 月 22 日，寶雞市紀(jì)檢委官網(wǎng)“寶雞紀(jì)檢監(jiān)察網(wǎng)”發(fā)文通報(bào)：依據(jù)《中國(guó)共產(chǎn)黨紀(jì)律處分條例》規(guī)定，經(jīng)寶雞市紀(jì)委常委會(huì)議研究，決定給予張鎖祥開(kāi)除黨籍處分。依據(jù)《行政機(jī)關(guān)公務(wù)員處分條例》有關(guān)規(guī)定，經(jīng)寶雞市監(jiān)察局局長(zhǎng)辦公會(huì)研究決定，給予張鎖祥開(kāi)除公職處分;依據(jù)《中國(guó)共產(chǎn)黨紀(jì)律處分條例》，經(jīng)寶雞市紀(jì)委常委會(huì)議研究，決定給予高波開(kāi)除黨籍處分。依據(jù)《行政機(jī)關(guān)公務(wù)員處分條例》有關(guān)規(guī)定，經(jīng)寶雞市監(jiān)察局局長(zhǎng)辦公會(huì)研究決定，給予高波開(kāi)除公職處分。收繳張鎖祥、高波違紀(jì)所得，其涉嫌犯罪問(wèn)題移送司法機(jī)關(guān)依法處理。

陜西省銅川市中級(jí)人民法院于 2016 年 12 月 23 日作出一審判決，判處張鎖祥犯受賄罪、行賄罪，合并執(zhí)行有期徒刑十年又一個(gè)月，并處罰金 50 萬(wàn)元。陜西省銅川市中級(jí)人民法院于 2016 年 12 月 21 日作出一審判決，判處高波犯貪污罪、受賄罪，合并執(zhí)行有期徒刑十二年，并處罰金 80 萬(wàn)元。

據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)報(bào)道，因前高管團(tuán)隊(duì)受賄，陜西西鳳酒股份有限公司IPO或?qū)⑹艿接绊懸皇拢浾卟稍L了西鳳酒某高管。他稱(chēng)，目前公司的經(jīng)營(yíng)情況良好，秩序正常，前三季度營(yíng)業(yè)額穩(wěn)中有升，公司沖刺IPO的計(jì)劃正在進(jìn)行之中，沒(méi)有受到影響。

八成基酒外購(gòu)

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，西鳳股份雖然擬募資15億元，但是有超過(guò)一半的資金將會(huì)用于擴(kuò)能增產(chǎn)方面。不僅如此，招股書(shū)中顯示，報(bào)告期的近四年來(lái)，西鳳酒的主要暢銷(xiāo)品牌仍為各品牌開(kāi)發(fā)商所掌控，據(jù)了解，報(bào)告期內(nèi)此種模式在所有銷(xiāo)售中的占比最高為78%，近兩年降至66%，顯示西鳳酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中貼牌商仍占主流，同時(shí)連續(xù)四年銷(xiāo)售額的四分之三均來(lái)自陜西省內(nèi)。

據(jù)其日前發(fā)布的招股書(shū)顯示，擬募資的5個(gè)項(xiàng)目中，有優(yōu)質(zhì)鳳香型酒釀造及制曲技改項(xiàng)目和鳳香型特色酒海陳化儲(chǔ)存項(xiàng)目，前述兩個(gè)項(xiàng)目分別擬投資7.5億元和1.2億元，占比募資總額的58%。

據(jù)招股書(shū)顯示，7.5億元的項(xiàng)目投入后，通過(guò)技術(shù)改造，新增大曲產(chǎn)能1.886萬(wàn)噸。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來(lái)看，原來(lái)基酒年設(shè)計(jì)產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸并沒(méi)有變化。西鳳股份自稱(chēng)優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能不足，但數(shù)據(jù)顯示，其基酒產(chǎn)能利用率并不高，2012年至2015年1—9月，其基酒產(chǎn)能利用率分別為63.63%，60.97%，58.95%和61.82%。

公司解釋稱(chēng)，因設(shè)計(jì)產(chǎn)能利用率不能有效釋放，實(shí)際基酒生產(chǎn)和釀造設(shè)施基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，實(shí)際的基酒產(chǎn)能利用率接近滿產(chǎn)，基酒自有產(chǎn)能已充分利用。

奇怪的是，盡管西鳳股份上述基酒產(chǎn)能利用率并未達(dá)到飽和，但其基酒外購(gòu)數(shù)量卻一直處于上升趨勢(shì)。2012年至2015年1—9月，西鳳酒外購(gòu)基酒的比重分別為79.65%、85.8%、81.22%、69.93%，占比較高。對(duì)此西鳳酒在招股說(shuō)明書(shū)中表示，公司承認(rèn)自有產(chǎn)能不足，需要通過(guò)外購(gòu)基酒加以補(bǔ)充。

招股書(shū)顯示，從2012年至2015年1—9月，其基酒年外采總量分別為17435.86噸、25796.18噸、30589.34噸和16174.50噸。采購(gòu)基酒主要集中在四川省內(nèi)，這在2013年和2014年較為突出，這兩年的基酒供應(yīng)商前五位中有4家皆是川內(nèi)酒企。2013年和2014年，川內(nèi)酒企采購(gòu)金額共計(jì)分別達(dá)到約1.80億元和1.55億元，分別占比39.42%和36.44%。

同樣的事情也出現(xiàn)在成品酒方面。西鳳股份成品酒產(chǎn)能利用率分別為63.19%、70.45%、69.03%和58.54%。

西鳳股份選擇從成都龍宇酒業(yè)有限公司和哈爾濱老白酒廠采購(gòu)成品酒，合作生產(chǎn)產(chǎn)品主要是中低檔、低價(jià)位產(chǎn)品。

其每年向龍宇酒業(yè)采購(gòu)成品酒金額占比在90%以上。

毛利率低于同行

西鳳酒毛利率低于同行平均水平。2015 年、2016 年和 2017 年，公司的營(yíng)業(yè)毛利率分別為 50.84%、53.58%和54.94%，白酒行業(yè)可比公司的平均營(yíng)業(yè)毛利率分別為 63.53%、67.08%和68.58%。

昔日“四大名酒” 如今掉隊(duì)第二梯隊(duì)

據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，“雖然西鳳酒有四大名酒的光環(huán)，但實(shí)際上這些年的發(fā)展已經(jīng)落后，也正因?yàn)槿绱耍鼬P酒會(huì)在申報(bào)IPO上出現(xiàn)反復(fù)的跡象。”一位知情人士對(duì)記者表示，實(shí)際上從目前排隊(duì)狀況和通過(guò)率看，即使西鳳酒不撤回，也已錯(cuò)過(guò)了白酒股板塊的最好時(shí)機(jī)。

2017年，白酒股的市場(chǎng)表現(xiàn)頗為瘋狂。貴州茅臺(tái)曾無(wú)限接近每股800元、近萬(wàn)億元總市值。

“茅臺(tái)熱”帶動(dòng)了五糧液、洋河等白酒的提價(jià)熱情，絕大多數(shù)白酒股的市值都已經(jīng)比2016年翻倍。

現(xiàn)在白酒股走勢(shì)已沒(méi)有去年亮眼，甚至有下跌之勢(shì)，西鳳酒是否已錯(cuò)失上市的最好時(shí)機(jī)?經(jīng)過(guò)前期的整合，2018年又能給西鳳酒IPO留下多少利好?

再進(jìn)一步講，如果西鳳酒成功上市，又能交出怎樣的成績(jī)單。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)、品牌化、品質(zhì)化回歸的趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)，一線名酒企的市值還有上漲空間。但白酒股火爆主要是一些品牌底蘊(yùn)比較好的企業(yè)，對(duì)于一些基礎(chǔ)不穩(wěn)的企業(yè)來(lái)講，勉強(qiáng)上市可能也無(wú)法給市場(chǎng)帶來(lái)良好的預(yù)期。

白酒股價(jià)的瘋狂在2018年或一去不復(fù)返。在上述白酒行業(yè)人士看來(lái)，2018年，證監(jiān)會(huì)的審查會(huì)更加嚴(yán)格，西鳳酒上市的提法5年前就有，但是以西鳳酒目前所處的行業(yè)持續(xù)低迷的大環(huán)境、可預(yù)期的市場(chǎng)拓展寬度，以及產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)的帶動(dòng)力來(lái)講，西鳳酒依舊面臨較大困難。