下半年減持壓力驟增

5月27日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》。這份“減持新規(guī)”相比于此前，主要變化在擴(kuò)大適用范圍、明確受限減持行為、強(qiáng)化減持信息披露、加強(qiáng)違規(guī)減持法律責(zé)任等。而也正是在該減持新規(guī)出臺后，此前的“花式減持”的風(fēng)頭得到有效遏制。

減持新規(guī)會影響減持節(jié)奏，但很難徹底改變上市公司的減持趨勢。值得注意的是，上半年限售股解禁規(guī)模不大，但下半年解禁壓力驟增，9月份A股解禁規(guī)模接近300億股，高達(dá)291.60億股。12月A股解禁規(guī)模也超過200億股，達(dá)到223.37億股。相對應(yīng)的下半年減持壓力也會增大。

一位券商人士據(jù)記者透露，“上市股東清倉式減持預(yù)計(jì)將對A股形成較為明顯的負(fù)面影響。一方面，減持將直接帶來供給的增加，對資金形成壓力;另一方面，也將對市場心理構(gòu)成沖擊，打擊投資者信心。盡管在減持新規(guī)下，重要股東的減持周期被拉長，但若更多的上市公司跟進(jìn)減持，其對滬深市場運(yùn)行的負(fù)面影響仍不容忽視。當(dāng)下一、二級市場套利空間依然很大，很多一級市場股東減持的意愿還比較強(qiáng)。減持新規(guī)只能影響減持節(jié)奏，但不會改變趨勢。減持新規(guī)之前減持相對簡單，后面新規(guī)出來之后有減持想法的肯定會提早謀劃，畢竟減持周期被拉長了，另外從數(shù)據(jù)上看下半年至明年上半年也是解禁高峰期。”

平安證券繳文超指出，一年期結(jié)構(gòu)化定增解禁風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。選取2016年進(jìn)行非公開發(fā)行的上市公司作為樣本，超半數(shù)的股票是在2017年解禁，且集中在2017年下半年。將大股東全額認(rèn)購、大股東關(guān)聯(lián)方全額認(rèn)購、大股東及其關(guān)聯(lián)方全額認(rèn)購的情況排除，只考慮機(jī)構(gòu)投資者、自然人等的參與。在選取的樣本數(shù)據(jù)中，按解禁市值來劃分，以2017年5月31日收盤價(jià)計(jì)算，并且考慮股本轉(zhuǎn)增和分紅因素，2017年解禁總市值為9411億元，其中2017年前五個(gè)月已解禁的市值總額為2313億元，下半年將迎來解禁高峰。從非公開發(fā)行倒掛的情況來看，2017年6月-12月份解禁的股票中，倒掛家數(shù)累計(jì)171家，解禁市值總計(jì)2422億元，其中大股東比例認(rèn)購的額度很小，只有100多億元。對于結(jié)構(gòu)化定增，一般規(guī)定一旦到平倉線就需要賣出，減持新規(guī)推出后，這塊風(fēng)險(xiǎn)得以緩解，但是考慮到當(dāng)前市場環(huán)境下個(gè)股日均交易額較小，且倒掛的股票中中小市值的股票占比更大，所以減持仍會對股價(jià)帶來一定程度的壓力，不容忽視。一年期結(jié)構(gòu)化定增是現(xiàn)階段能看到的A股的最后一個(gè)杠桿。減持新規(guī)的推出，雖說在一定程度上緩解了此次結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品解禁帶來的股價(jià)下跌壓力，但此類解禁對于一些中小市值股票，特別是日均交易額比較小的股票的影響依然會較大，建議在選擇投資標(biāo)的時(shí)也應(yīng)考慮這一因素，適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)。