今年上半年，A股市場經歷一輪“買殼”、“囤殼”熱潮，并引起監管層警覺。6月，新的重組辦法征求意見稿出臺，劍指“炒殼”。此后，不少上市公司紛紛變道，或精心修改重組方案，打好“補丁”;或將收購資產的方式由發行股份改為現金支付，規避審核;再或者一步分多步，而第一步便是先轉讓上市公司控股權，再謀后路。

股權轉讓成為資本重組的“曲線救國”之路，殼價值有增無減，并傳導到二級市場引發炒作，形成了特有的“股權轉讓概念”這一投資主題。

“殼”生意風生水起

今年6月，證監會出臺重組辦法的征求意見稿，對重組上市的認定從多個維度進行界定，這包括完善重組上市認定標準，細化關于上市公司“控制權變更”的認定標準;取消重組上市的配套融資，提高對重組方的實力要求。

這一套組合措施都意在提高“借殼”門檻和“賣殼”成本，打擊投機性的“炒殼”行為。在政策收緊的同時，IPO排隊的隊伍依然擁擠，殼資源的價值有增無減。轉讓控股權成為變相賣殼的替代手段，且呈現不斷加速的狀態，僅本月就有至少8家公司宣布控股權轉讓，平均2天就有一家上市公司的控股股東謀求退出。

據證券時報·e公司記者不完全統計，今年以來，由控股股東直接轉讓上市公司控股權，或控股股東自身股權對外轉讓兩種形式而引起的上市公司實控人變更的案例多達37起，這其中包括多家尚在停牌籌劃此事項的公司。

殼資源既然吃緊，市場自是愿意溢價“囤貨”。記者統計22家已公布股權轉讓的案例發現，和停牌前的收盤價相比，絕大多數上市公司的股權都溢價賣出，有的溢價甚至超過2倍，如棟梁新材。此外，潯興股份和深圳惠程的控股權買賣溢價也超過了1倍。而齊翔騰達、*ST錢江、司爾特、玉龍股份、遠程電纜、上工申貝、嘉凱城7家公司的控股權系折價出讓。不過仔細查閱發現，即使控股權轉讓后，這些公司的原控股股東、實控人或其關聯方仍手握上市公司股份，不少上市公司的股權出讓方甚至承諾了留存股份的限售期，這些股份極可能隨著股權轉讓概念在二級市場的炒作效應而升值，而公司未來若進行資產運作，股份升值空間依然可期。