日前，第二期國(guó)投瑞銀“基金會(huì)客室”準(zhǔn)時(shí)開播。本期內(nèi)容聚焦港股，國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理劉揚(yáng)分享了給投資者當(dāng)前港股的投資機(jī)會(huì)。據(jù)了解，“基金會(huì)客室”是國(guó)投瑞銀基金打造的一檔專業(yè)、有料的基金經(jīng)理對(duì)話視頻欄目，國(guó)投瑞銀總經(jīng)理王彥杰親自“出鏡”擔(dān)任主持人，通過犀利提問自家的基金經(jīng)理，向投資者展示基金經(jīng)理的投資理念與最新市場(chǎng)觀點(diǎn)。首期欄目播出后，受到投資者的廣泛好評(píng)。

新一期“會(huì)客室”嘉賓是國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理劉揚(yáng)。受疫情影響，今年以來港股調(diào)整較大，劉揚(yáng)分享了當(dāng)前港股投資機(jī)會(huì)，她認(rèn)為，流動(dòng)性和基本面是未來港股估值回升的驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前港股大部分公司是中資股，其收入和利潤(rùn)主要來自中國(guó)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，港股基本面良好，估值有吸引力，具有較好投資價(jià)值。

港股投資價(jià)值顯現(xiàn)

相較于A股，去年以來港股表現(xiàn)相對(duì)落后。對(duì)于當(dāng)前港股的投資價(jià)值，劉揚(yáng)認(rèn)為可從兩方面來看。首先從估值角度來看，無論同全球其他市場(chǎng)相比，還是同港股自身比較，當(dāng)前港股估值處在相對(duì)較低的位置。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前恒生指數(shù)和恒生國(guó)企指數(shù)估值(PE TTM)都在10倍以下，低于過去10年平均估值水平，也低于全球主要市場(chǎng)估值，估值相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。

其次，從資產(chǎn)配置角度，目前港股在中國(guó)資產(chǎn)股票投資標(biāo)的市值中占21%左右，由中資民營(yíng)股、紅籌股和H股組成的中資股均在香港上市，其中不乏一些代表著中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的公司，具有一定的稀缺性，并與A股市場(chǎng)形成了互補(bǔ)。因此，如果投資者想投資中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，香港市場(chǎng)不可或缺。

對(duì)于港股估值長(zhǎng)期偏低，劉揚(yáng)分析這一方面有市場(chǎng)波動(dòng)的原因 ，另一方面也受包括市值結(jié)構(gòu)、交易規(guī)則、投資者結(jié)構(gòu)、監(jiān)管等綜合因素影響。比如從市值結(jié)構(gòu)看，在港股總市值中，金融和地產(chǎn)股市值占比較高，占40%左右;又比如從投資者結(jié)構(gòu)看，香港投資者偏機(jī)構(gòu)，更貼近基本面;再加上匯率、制度等原因，這些共同因素造成港股估值偏低。

同時(shí)，劉揚(yáng)認(rèn)為流動(dòng)性和基本面是未來港股估值回升的驅(qū)動(dòng)力。隨著滬深港通開通，南下資金已成為港股市場(chǎng)重要的增量資金，今年以來南向凈買入金額已經(jīng)接近去年全年的凈買入額，南下資金的投資邏輯未來或逐漸影響到港股市場(chǎng)。另外，從個(gè)股層面來看，基本面是推動(dòng)估值的核心因素，可以關(guān)注質(zhì)地好、基本面改善的公司。

看好泛消費(fèi)板塊機(jī)會(huì)

今年以來受疫情影響，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，港股市場(chǎng)也受到較大沖擊。劉揚(yáng)表示，香港市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)際化程度較高的市場(chǎng)，如果國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，港股肯定會(huì)受影響。但長(zhǎng)期看，當(dāng)前港股大部分公司是中資股，其收入和利潤(rùn)主要來自中國(guó)，如果未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，港股基本面良好，估值具有吸引力，資金仍有望回流。

就當(dāng)前而言，泛消費(fèi)板塊是劉揚(yáng)關(guān)注的重點(diǎn)。“整體行業(yè)有一定的成長(zhǎng)性，里面的機(jī)會(huì)會(huì)相對(duì)比較多，可從中挑選一些更有競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)性更好的賽道。”

從具體行業(yè)來看，劉揚(yáng)看好四大領(lǐng)域：一是醫(yī)藥行業(yè)。受疫情影響，對(duì)醫(yī)藥的需求的提升，長(zhǎng)期來看，中國(guó)老齡化趨勢(shì)明顯，醫(yī)藥板塊長(zhǎng)期有潛力;其次是金融，金融分銀行，券商、保險(xiǎn)，劉揚(yáng)長(zhǎng)期更看好保險(xiǎn)，短期來看疫情也讓大家更重視保險(xiǎn)，長(zhǎng)期來看當(dāng)前保險(xiǎn)滲透率相對(duì)比較低。第三是消費(fèi)，看好能從傳統(tǒng)行業(yè)中開創(chuàng)新商業(yè)模式的企業(yè)，雖然整體市場(chǎng)成長(zhǎng)性不高，不過有些企業(yè)卻能開創(chuàng)出新概念及管理模式，也帶來新的投資機(jī)會(huì)。最后關(guān)于TMT板塊，劉揚(yáng)會(huì)更關(guān)注偏軟件類和互聯(lián)網(wǎng)類的公司，尤其是以內(nèi)需為主的公司。

據(jù)了解，劉揚(yáng)管理的國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金還聘請(qǐng)了瑞銀資管(香港)擔(dān)任港股投資顧問。劉揚(yáng)表示，瑞銀集團(tuán)是國(guó)投瑞銀的外資股東，瑞銀資管(香港)是瑞銀集團(tuán)旗下子公司。自國(guó)投瑞銀2005年合資以來，瑞銀提供了有力的投研支持，雙方積累了長(zhǎng)時(shí)間的合作關(guān)系，并在理念認(rèn)同上形成默契。劉揚(yáng)希望能發(fā)揮“境內(nèi)公募基金+境外投資顧問”合作模式的優(yōu)勢(shì)，以更好研究港股市場(chǎng)，挖掘市場(chǎng)上具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的優(yōu)秀公司，力爭(zhēng)給投資者帶來相對(duì)不錯(cuò)的回報(bào)。