IPO發行節奏加快，對A股影響分析

曾經受到股災風波沖擊而暫停一時的IPO發行，讓市場獲得了階段性的回穩期。不過，隨著去年年底IPO的重啟，卻讓市場感受到了一些壓力。

進入2016年，A股市場的IPO發行節奏有秩序地進行，且多月以來，基本呈現出發行節奏逐漸提升的趨勢。具體而言，從今年1月份至7月份的IPO發行數量以及發行規模來看，其中1至5月份，A股市場的發行籌資規模均在100億元以下，而年內1、2月份更是低至40余億元的籌資規模。

但是，到了今年5月份之后，IPO發行數量以及IPO發行規模卻出現水漲船高的格局。其中，6月份共有兩批企業獲批IPO批文，累計有16家企業獲批，擬籌資規模達到141億元左右。至于今年7月份，則有27家企業獲批IPO，總籌資規模達到211元。其中，以7月份為例，就在本月22日證監會就核發了14家企業IPO批文，本批次累計籌資規模達到120億元。

時至今日，年內已經有11批IPO批文核發，累計籌資規模已經達到了一定的額度。但是，與去年同期相比，雖然最近兩個月A股市場的IPO發行節奏有提速的跡象，但目前IPO籌資額度卻不足去年全年的一半水平。

值得一提的是，進入2016年，當屬IPO新規落實的重要時間點。實際上，與以往的IPO規則相比，IPO新規重在取消原有的預先繳款申購機制，并修改為確定配售數量之后再進行繳款的模式。由此一來，其給市場帶來的影響，也是頗為深刻，但整體影響有利也有弊。

談及其有利之處，莫過于提升市場資金利用率，降低新股發行對存量資金的抽血壓力。但是，不利之處，則對于打新專業戶而言，其整體綜合打新收益率將會驟然下降，而對于多數投資者來說，雖然表面上大幅降低了投資者的打新門檻，但打新中簽的難度卻大幅提升。至于打新中簽者，如不能及時繳足對應的中簽款項，則達到一定的欠繳次數，需要承受不能打新乃至列入打新黑名單的處罰。

本來，融資是股市的首要功能，而適度的股市融資功能有利于緩解國內中小企業的融資壓力。但是，對于股市而言，在市場過度關注其融資功能的同時，其投資功能同樣需要得到重視。很顯然，對于一個股票市場來說，確實需要股市融資與投資功能得到均衡式的發展，而某一方功能失衡發展，則將會直接降低股市的實際功能影響。

時下，IPO新規模式下取消了預繳款申購的機制，新股對市場存量資金的抽血效應有所降低。但是，在IPO新規之下，IPO發行數量以及發行規模的明顯加大，其對市場的實際影響以及心理沖擊，仍然不可小覷。與此同時，在最近兩個月市場IPO發行節奏有所提速的背景下，A股再融資規模卻有增無減，而多家上市公司先后發布定向增發等項目，卻給市場帶來比較明顯的資金影響壓力。

需要注意的是，在今年的6、7月份，A股市場的IPO發行，卻增添了不少的看點。其中，一方面是IPO發行數量與IPO籌資規模的水漲船高，具體為6月份的141億元籌資總額以及7月份的211億元的籌資總額;另一方面，則是地方銀行開始出現了發行上市提速的現象。其中，江蘇銀行初定今年8月2日上市，而貴陽銀行股份有限公司、江蘇江陰農村商業銀行股份有限公司也于今年7月22日獲得了IPO核發批文。由此可見，暫停9年的城商行上市進程再度重啟，而地方銀行IPO節奏的明顯提速，實際上給市場資金面壓力也帶來了不少的沖擊。

對于A股市場而言，縱觀其歷史，基本離不開“成也資金，敗也資金”的格局。然而，就目前的市場環境來看，一邊是民間資金龐大，卻缺乏了持續有效的投資渠道;另一邊則是中小企業多，卻缺乏了有效的融資渠道。由此一來，歸根到底，市場并不缺乏資金，缺乏的還是市場的投資信心。

不過，在社會“兩多兩少”問題持續存在的大背景下，股市的直接融資以及資金引導的功能，就容易引起了市場高度的重視。但，此時此刻，最為關鍵的，還是要保障股市融資與投資功能的均衡式發展。退一步來說，如果只重視股市的直接融資，卻忽視了股市的投資功能，則股市投資信心仍然無法得到本質上的激活。

適度IPO，是無可厚非的事情。但，若沒有充分衡量市場的承受能力，卻加快股市IPO發行節奏以及大盤股IPO發行速度，則會影響到市場投資信心的恢復程度。由此可見，IPO發行節奏的合理控制，仍是重中之重的任務，而現階段內，過快提速IPO，尤其是大盤IPO的發行節奏并不可取。