大量不受監管的貸款推升了中國一線城市房價，中國有關部門正設法打擊此類放貸，以防其損害整體經濟。

中國央行(BoC)行長周小川在上周末的講話中表示首付貸不合規。央行副行長潘功勝表示，監管部門將對發放這類貸款的“個人對個人”(P2P)公司采取行動。

但許多專家擔心中國四大一線城市的房地產泡沫已經達到了新高，這主要是由于此類影子融資。近幾個月，巨額不受監管的資金流入房地產市場。

西班牙對外銀行(BBVA)亞洲首席經濟學家夏樂表示：“這讓我想起了美國的次貸危機。過去購房人用自己的錢買房，但現在他們利用投機性的影子金融。”

中國一線城市——北京、上海、廣州、深圳——的房屋銷售去年同比增長14%，全國為7%左右。2月份深圳房屋每平方米均價同比幾乎翻了一番。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)在一份報告中表示，一線城市與中國其他地區的樓市差異，在一定程度上是影子貸款涌入一線城市造成的。

四大城市房地產的繁榮，還是在盡管政府采取了一系列針對性措施的背景下出現的。2008年美國住房市場崩潰后，中國出臺抵押貸款限制條例，以控制當時火熱的國內房地產市場，而這種火熱在一定程度上是由投機性貸款炒起來的。通過迫使購房者為首套房屋支付30%的首付，為二套或三套房屋支付高達50%的首付，中國政府逐漸控制住了過熱的房地產市場。

但P2P公司幫助買房者規避了這種管制，這些監管松散的金融機構在互聯網上為投資者和貸款人提供貸款中介服務。約有15家大型P2P貸款機構在深圳、北京和上海集中推出首付貸業務，向客戶提供無抵押貸款，讓他們能交首付，從而有資格向銀行申請抵押貸款，由此將正規銀行系統卷入投機浪潮。

北京P2P平臺盼貸(Pandai.cn)首席執行官霍中皓(Roger Ying)表示：“這吸引了不少資質較差的貸款者，當然還有想投機炒房的人。”該公司沒有提供首付貸服務。

根據P2P咨詢公司網貸之家(WDZJ.com)估計，流入系統的P2P資金總額為50億元人民幣（合7.7億美元），僅占整體房地產市場的一小部分。

然而，僅上周關閉部分門店的北京房地產公司、P2P貸款機構鏈家(Lianjia.com)，就已經借出多達30億元人民幣，這似乎表明實際數字可能要高得多。

所謂50億元人民幣的P2P貸款規模，還忽略了借款人在利用P2P資金支付首付后從銀行獲得的抵押貸款。官方媒體估計，在截至去年12月抵押貸款超過1萬億人民幣的深圳房地產市場，有多達三分之一是投機性的。

中國一線城市只構成了全國房地產市場的5%至9%，但一些分析師擔憂房價暴漲對整體經濟造成的影響。上海威科金融服務(Wolters Kluwer Financial Services)的Spark Wang表示，P2P貸款的風險比美國次貸危機期間推出的一些產品還要大。P2P貸款通常90天到期，利率高達12%。

譯者/何黎