當整體市場環境向好時，或許可以呈現“你好我好大家好”的行業生態，但是當行業在陣痛中轉型時，一些抵觸和雜音就在所難免，這就尤其需要我們大家形成理性認知。

近兩日，一封自稱是“新時代證券前員工”寫的舉報信，傳遞到各大媒體人士的郵箱中，大意是新時代證券研究所研究業務發展滯緩，行業排名落后且外部聲譽風險不斷;研究業務連年虧損，但分管研究業務的副總裁潘向東卻坐享高薪;此外，該舉報信中稱研究所考核機制存在漏洞和缺陷。

通篇看來，該舉報信用詞較為“情緒化”，稱新時代研究所長期和第一財經有業務合作，有“花錢買獎”的嫌疑，但沒有提供任何證據;對于潘向東的數百萬薪酬，質問“新時代證券研究所是血汗工廠?想問問潘向東，人血饅頭香不香?”

潘向東本人對券商中國記者獨家回復稱，合適的投入產出才能有利于券商研究所的長久發展，新時代研究所分倉傭金排名和與公司整體實力相匹配。對于“花錢買獎”的揣測質疑，潘向東直言“舉報人用心比較黑暗”，稱研究所從來都沒有與第一財經有任何業務合作。

有資深賣方研究人士對記者表示，首席經濟學家不僅僅擔負著負責賣方研究的職能，更是公司的形象代言人，擔負著對政府、監管、社會公眾提升公司形象和影響力的職責，首席經濟學家獲數百萬薪酬在行業內并不算高水平。

舉報信稱新時代研究所有“花錢買獎”的嫌疑

今年初，新時代研究所曾陷降薪、人員流失的輿論漩渦。近日，在該券商發布了2019年年報的契機，有一封舉報信傳遞到各大媒體受眾，信源自稱是“新時代證券前員工”。該“員工”主要針對新時代證券研究所經營、薪酬、考核問題舉行反映了一些問題。

一是研究業務板塊發展滯緩，行業排名落后且外部聲譽風險不斷。

舉報信稱，2019年新時代證券基金分倉4537萬，僅同比上漲2.97%，市場份額下降0.03，排名與2018年持平名列35位;而同時期發力賣方研究業務的國盛證券2019年基金分倉2億，同比增長209%，市場份額上升1.69，排名較2019年上升15位，最終名列16位(記者注：實為17名)。

與此同時，新時代證券研究所外部聲譽上卻風險不斷，例如2019年研究所人事動蕩不斷，權威獎項缺失。舉報人甚至稱：“研究所長期和第一財經有業務合作，有‘花錢買獎’的嫌疑。”

舉報的第二點內容主要是研究業務板塊連年虧損，但潘向東卻坐享高薪，與此同時，底層員工忙于生計。該舉報信還稱，新時代證券研究業務發展滯緩，最主要原因是相關考核機制存在漏洞和缺陷。建議應該不斷完善研究業務考核機制，充分體現公司市場化原則，有效激勵整個業務板塊活力發展。

潘向東稱“舉報人用心黑暗”

17日晚間，券商中國記者聯系新時代證券副總裁、首席經濟學家潘向東，他對舉報信中的內容予以回應，文后附潘向東本人提供的785字書面回應內容。

關于舉報信中稱“研究業務板塊發展滯緩，行業排名落后且外部聲譽風險不斷”的內容，潘向東向券商中國記者表示，合適的投入產出才能有利于券商研究所的長久發展。就分倉傭金排名來看，2018年和2019年，新時代證券排名35名上下，但同時期公司的凈資產規模排名在行業70名左右，相比來看，研究所的成績與公司整體實力相匹配。

對于舉報信中質疑“新時代證券向第一財經‘花錢買獎’”，潘向東憤怒回應，“舉報人的用心比較黑暗，新時代研究所與第一財經從來都沒有任何業務合作。”他表示，新時代證券研究所積極參加多個評選，不僅包括第一財經、新浪的評選，也參加金牛獎等評選。

對于舉報信中稱“新時代研究所相關考核機制存在漏洞和缺陷”，潘向東對此予以駁斥，“我們有完整的KPI考核制度和市場化激勵制度，就市場化考核而言，主要依據客戶對我們研究員的傭金派點，也會參考外部評選排名，其他參考因素還有研究員對研究報告的完成情況、合規情況，以及對公司制度的遵守等。”

在今年初，新時代證券研究所曾陷降薪、人員流失的輿論漩渦。該券商副總裁、首席經濟學家潘向東向券商中國記者表示，對于中小券商研究所而言，對內服務的空間不如大券商那么大，薪酬考核中比較看重傭金派點，新時代證券分析師個人薪酬會因不同的傭金派點成績而有所差別，整體薪酬水平與行業相當;對于人員流失問題，潘向東表示，就近幾年的統計數據顯現，優秀行業分析師年度離職率一般是30%左右，據此來看，新時代證券研究所的離職率屬于正常水平，且在春節后已經有數名分析師陸續入職。

行業人士認為首席經濟學家數百萬年薪并不高

舉報信中將新時代研究所與國信證券研究所進行對標，被視為學習榜樣。的確，國盛證券研究所表現近年突飛猛進，是中小券商發力賣方研究的成功案例。就分倉傭金排名來看，是2019年進步最大的賣方研究機構，總傭金2億元，同比增202%;傭金收入排名由31名提升至17名。

但是，比如采取“高舉高打”的經營策略，通過高投入來產生好效果，有賣方研究人士表達過，在沒有持續盈利的優勢主業去支撐研究業務發展的情況下，國盛證券研究所對公司業務的反哺效應有待觀察，最后是否只能起到成就團隊，卻對公司長遠發展沒有持久效應的結果，還較難預判。

2019年，國盛證券投研戰略對于公司各業務帶動明顯，目前，其研究所發展路徑尚未被眾多中小券商紛紛效仿。而對于新時代證券來說，采取較為保守的“量入為出”策略，是公司經營決策層的判斷，即便不能證明是一條穩健的經營策略，或許不能上升到值得詬病的地步。

對于研究所實現虧損是否證明經營不善，有中等券商研究所負責人對記者表示，研究機構如果只看基金的傭金，虧損是正常的，具體視研究所經營情況和考核口徑來定。

另外，關于潘向東614萬的稅前薪酬，有資深賣方研究人士表示，首席經濟學家不僅僅擔負著負責賣方研究的職能，更是公司的形象代言人，擔負著對政府、監管、社會公眾提升公司形象和影響力的職責，這是一個市場化的崗位。“我只能說，614萬在行業內不算高，并且公司覺得首席經濟學家值這個價錢，這是市場化定價的過程。”

以下為潘向東本人就此次舉報的書面回應：

從反映的情況和所提的建議均仔細拜讀，整體還是屬于外行看研究所的發展和經營，并沒有理解該如何去評價一個研究所的發展和經營。

我的薪酬是由公司董事會和經營層邀請我加盟前決定的，并不是我自己能決定，而且目前公司給的薪酬也是首席經濟學家們的市場薪酬，在市場上不算高，當然也不算低。我之前在光大證券和中國銀河證券任首席經濟學家，薪酬比這并不會差到哪里，但新時代證券畢竟屬于小平臺，有些溢價屬于正常。從央企大券商來到這中小券商，當時是考慮在機制靈活的條件下能否探索出券商研究所的市場存活之路。

至于對研究所的定位，是公司經營層根據公司的凈資產規模、公司的經營體量，依據投入產出來決定。并不是名氣越大越好，因為研究所帶來的名氣越大，意味著投入越高，短期所帶來的虧損并不是所有的券商愿意去承擔。之前中金、中信、銀河等大券商曾經在新財富最佳分析師排名上都名列前茅，后來都逐步退出，也都是考慮到投入產出的效果。新時代證券目前的凈資產規模在行業排名是70名左右，公司其他各業務線的行業排名大概在50-60名左右，但研究業務傭金排名連續兩年排名在30名。

新時代證券自2018年以來公司業績不斷創出歷史新高，凈資產收益率的行業排名2018年都達到了23名，在券商業務在向頭部券商集中的條件下，這樣的業績應該是很不錯。再看2020年一季報，行業有30多家券商出現虧損，但新時代證券的盈利仍然保持不錯的增長。能持續保持這樣的業績，體現了新時代證券公司經營班子經營能力很強。

目前研究所有一整套完整的考核激勵機制，該制度體系：以外部傭金派點為主，以外部排名、工作量、遵守公司制度為輔，合規一票否決。

但目前全行業研究所都在探索如何實現外部效應最大化而條件下，實現公司投入產出最優化。我作為行業的一員，也在努力思考，當然歡迎大家對我們這樣一個中小券商的研究所如何在符合公司的投入規模的條件下進一步服務好機構客戶、創出新時代的品牌提出建設性的建議。(記者禹伊)