4月27日，深交所公開(kāi)發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制業(yè)務(wù)規(guī)則，并向市場(chǎng)征求意見(jiàn)。不少擬上市企業(yè)摩拳擦掌，計(jì)劃積極申報(bào)，但對(duì)于證監(jiān)會(huì)在審的部分存量項(xiàng)目，則出現(xiàn)意見(jiàn)分歧。

基于不同審核階段的存量企業(yè)，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的過(guò)渡性安排，其中已過(guò)會(huì)但未拿批文的企業(yè)可選擇原地等待或到交易所重新申報(bào)。

多名受訪投行人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，他們更傾向于原地等批文，主要因?yàn)橹匦轮谱鞣献?cè)制規(guī)定的申報(bào)材料成本較大。

公開(kāi)資料顯示，截至4月30日，已過(guò)會(huì)但還未獲批文的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)共有21家。

絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)將被移交到交易所審核。有投行人士表示，要借鑒科創(chuàng)板的信息披露要求，盡快提前準(zhǔn)備材料，為移交后的審核工作做好準(zhǔn)備。

21家過(guò)會(huì)企業(yè)的選擇時(shí)刻

根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前披露的過(guò)渡期安排，對(duì)已通過(guò)發(fā)審會(huì)但還未獲批文的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)，有兩種選擇。一是繼續(xù)在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度正式發(fā)布前推進(jìn)行政許可程序，并按現(xiàn)行規(guī)定啟動(dòng)發(fā)行承銷工作;二是可自主選擇申請(qǐng)停止推進(jìn)行政許可程序，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式實(shí)施后，向深交所申報(bào)，履行發(fā)行上市審核、注冊(cè)程序后，按照改革后的制度啟動(dòng)發(fā)行承銷工作。

上述兩種選擇各有利弊。華東地區(qū)一名券商投行人士表示：“我們傾向于在證監(jiān)會(huì)等批文。主要因?yàn)榈浇灰姿鶎徍耍覀冃枰匦轮谱鞑牧稀０凑湛苿?chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，注冊(cè)制信息披露要求高，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)成本比較大。”深圳一家券商投行人士也稱，注冊(cè)制信息披露要求非常細(xì)致，他們寧愿繼續(xù)等待批文。

核準(zhǔn)制下，拿到批文通常需三四個(gè)月，這也影響項(xiàng)目的選擇判斷。

證券時(shí)報(bào)記者以4月拿到IPO批文的18家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)作為樣本統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從通過(guò)發(fā)審會(huì)到獲得批文，等待時(shí)間最長(zhǎng)的為新產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)達(dá)842天;最短的為36天(三人行傳媒)。有11家企業(yè)等待時(shí)長(zhǎng)在90～130天。

選擇到深交所重新走上市審核流程也有其優(yōu)勢(shì)。廣州一名券商保代表示，首先有清晰的審核節(jié)奏預(yù)期，“我們相信創(chuàng)業(yè)板的審核速度也會(huì)和科創(chuàng)板一樣快”;另一方面，在注冊(cè)制下發(fā)行上市，沒(méi)有23倍市盈率限制。“對(duì)已過(guò)會(huì)的在審企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)下主要考慮時(shí)間成本問(wèn)題”。

值得注意的是，在創(chuàng)業(yè)板改革征求意見(jiàn)期間，證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)并不停止，未來(lái)陸續(xù)有更多的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)在過(guò)會(huì)后要面臨如上抉擇。據(jù)了解，5月8日將召開(kāi)發(fā)審會(huì)，審核創(chuàng)業(yè)板IPO公司協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)。

多數(shù)在審企業(yè)將換賽道

多數(shù)在審IPO企業(yè)要開(kāi)始為移交后的審核工作做準(zhǔn)備。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)過(guò)渡期安排，自創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)施之日起，證監(jiān)會(huì)將終止尚未經(jīng)發(fā)審委審核通過(guò)的創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)IPO審核，并將相關(guān)在審企業(yè)的審核順序和審核資料轉(zhuǎn)深交所。

截至4月30日，除已通過(guò)發(fā)審會(huì)的企業(yè)外，證監(jiān)會(huì)在審項(xiàng)目中共有187家企業(yè)計(jì)劃到創(chuàng)業(yè)板上市。

移交到交易所審核后，審核流程要從頭開(kāi)始。證監(jiān)會(huì)表示，在審企業(yè)應(yīng)按創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)規(guī)定，制作申請(qǐng)文件并向深交所提交發(fā)行上市注冊(cè)申請(qǐng);已向證監(jiān)會(huì)提交反饋意見(jiàn)回復(fù)的可將反饋意見(jiàn)回復(fù)作為申請(qǐng)文件一并報(bào)深交所。

從在審企業(yè)排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)看，剔除4月27日以后新受理的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)(9家)，178家企業(yè)中，有4家已排隊(duì)2年以上，其中西安萬(wàn)隆制藥排隊(duì)時(shí)間最久，已超過(guò)3年(1473天)，多數(shù)企業(yè)排隊(duì)時(shí)間超過(guò)大半年。

有市場(chǎng)人士擔(dān)心兩段排隊(duì)審核時(shí)間會(huì)否太長(zhǎng)。根據(jù)科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，有媒體統(tǒng)計(jì)已上市的百家科創(chuàng)板企業(yè)，從受理到上市平均歷時(shí)需要201天。

前述廣州券商保代表示，從證監(jiān)會(huì)移交到交易所審核，對(duì)在審企業(yè)來(lái)說(shuō)，劣勢(shì)在于兩段排隊(duì)時(shí)間加總要比科創(chuàng)板更長(zhǎng)。“但注冊(cè)制審核節(jié)奏穩(wěn)定，對(duì)企業(yè)是好事;另外有可能成為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下的首批上市企業(yè)。”

根據(jù)資深投行人士王驥躍預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)6月上旬證監(jiān)會(huì)在審企業(yè)將移交深交所審核。“對(duì)已在證監(jiān)會(huì)審核的公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)及早借鑒科創(chuàng)板審核經(jīng)驗(yàn)，研究注冊(cè)制下的信披要求，提前做好相關(guān)材料的修改工作，為移交后的審核工作做好充分準(zhǔn)備。對(duì)于排名相對(duì)靠后的公司來(lái)說(shuō)，可以開(kāi)始準(zhǔn)備一季報(bào)審計(jì)了。”

上海一名券商投行人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，其所在的項(xiàng)目組“五一”期間已開(kāi)始重新準(zhǔn)備材料。“我們是新受理的企業(yè)，預(yù)計(jì)5月底前應(yīng)該上不了發(fā)審會(huì)了，所以集中力量準(zhǔn)備交易所審核。”

從新上市門(mén)檻看，在審企業(yè)基本符合要求。據(jù)了解，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2020年修訂征求意見(jiàn)稿)》，一般企業(yè)的上市門(mén)檻主要為三方面。第一，最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元;第二，預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元;第三，預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元。

由于市值指標(biāo)未公開(kāi)披露，以現(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)看，根據(jù)記者梳理，在審企業(yè)基本符合標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二。標(biāo)準(zhǔn)三中，已更新2019年數(shù)據(jù)的IPO企業(yè)中有39家符合，若以2018年數(shù)據(jù)來(lái)看有111家企業(yè)符合。

“注冊(cè)制門(mén)檻要更低，所以在審企業(yè)基本都能過(guò)關(guān)。”北京一名券商投行人士表示，“目前最大不確定性是創(chuàng)業(yè)板是否會(huì)有行業(yè)限制，這是我們比較關(guān)注的問(wèn)題。”(記者 譚楚丹)