8月份進入最后一周，上市公司半年報集中披露也臨近尾聲。當前行情的一個明顯特點是，業績向好的上市公司更容易得到市場資金的追捧，結構性行情愈演愈烈。雖然目前市場普遍認同A股處于底部區域，但從業績層面看，部分上市公司，特別是中小創公司的半報業績增速有所回落。不過，海通證券(600837,股吧)認為，未來A股大概率不會經歷2008年及2011年“殺盈利”的情形，因為本輪盈利周期中A股業績將更有韌性。

中小創半年報

盈利增速回落

在當前不確定的行情之下，上市公司業績與其股價的聯動性之強，遠遠超過以往。

一個明顯的例子是，上周五大金融板塊崛起，特別是銀行板塊，整體漲幅居于各大行業板塊之首。平安銀行(000001,股吧)、成都銀行均大漲超過7%，常熟銀行、華夏銀行(600015,股吧)和吳江銀行等也漲超3%。保險、證券板塊也整體漲幅居前，華鑫股份(600621,股吧)、西部證券(002673,股吧)、華泰證券(601688,股吧)、西水股份(600291,股吧)、中國太保(601601,股吧)等也表現活躍。

大金融板塊表現出色，與其盈利能力依舊強勁密切相關。以銀行板塊為例，8月份最后一周，將有多家上市銀行公布業績，西南證券(600369,股吧)認為，從短期催化來看，銀行股將迎來業績催化，增量資金有望加快流入板塊，特別是已經披露業績快報的長三角地區銀行業績亮眼，板塊半年報業績表現值得期待。

不過，在天風證券看來，上半年來，在貿易戰和去杠桿的影響下，A股市場再度出現持續下跌，對整個市場的情緒造成了較大的負面影響。從今年1月至今，萬得全A指數和估值中樞再度下移，成份股公司業績也出現結束了此前持續提升趨勢，開始出現下行。

而廣發證券(000776,股吧)的數據顯示，創業板中報預告業績增速為13.3%，相對于一季報的29.3%明顯回落。剔除溫氏、樂視后，創業板半年報預告業績增速16.7%，相對于一季報的34.8%也大幅下行。創業板(剔除溫氏、樂視)半年報單季環比增速僅為27.8%，顯著低于季節性，為2010年以來的最低水平。另有數據顯示，中小板半年報凈利潤增速10%，環比連續下滑。

大概率

不會出現“殺盈利”

對于當前市場，大部分業界人士均認可估值底的說法，但是近期兩市成交縮量，顯示并沒有吸引較多資金入場，因此有人擔心未來A股會經歷“殺盈利”的情形，即出現戴維斯雙殺的情形。

天風證券認為，業績層面看，在經濟周期下行趨勢下，業績增速極有可能進一步回落。盡管5月以來政策面的放寬一定程度上緩解了經濟斷崖式下行的風險，但并不足以從根本上扭轉當前經濟回落的趨勢。因此，在經濟整體下行的影響下，企業盈利也將大概率下行。從統計結果看，其工業企業利潤增速往往與PPI-CPI走勢同步，而進入到下半年，預計伴隨著PPI-CPI的回落，上市公司業績增速也將進一步回落。其認為，未來一段時間內，市場何時能走出底部區間，還需進一步等待更有力的市場催化劑來促成。

而海通證券的看法更為樂觀。其認為，這次出現“殺盈利”的概率不大，因為本輪盈利周期中A股業績將更有韌性，原因包括：一是目前經濟并未出現過熱跡象，通脹壓力不大，貨幣政策不會全面收緊。二是新時代企業微觀盈利比宏觀經濟好，源于產業結構升級、行業集中度提高，2016年以來我國經濟平穩增長，但企業盈利的改善更加明顯。證券時報記者 鐘恬