A股市場近日震蕩加劇，分化格局愈發明顯。在指數回落的背景下，代表高風險偏好資金情緒的兩市融資余額同樣掉頭向下，在7月14日、7月17日分別大幅縮水40.61億元和49.94億元，兩個交易日接近100億元的回撤幅度，吞沒了融資余額7月以來的全部漲幅。截至17日收盤，兩市融資余額為8755.71億元。

家電股遭融資大幅償還

在14日、17日兩市融資余額大幅縮水的過程中，家用電器行業成為融資余額下降最快的行業，兩個交易日融資余額累計下降3.85億元，降幅達2.36%。家用電器行業18只兩融標的中，有16只個股融資余額出現凈償還，其中格力電器(000651,股吧)兩個交易日融資余額下降1.03億元，美的集團、青島海爾(600690,股吧)、三花智控等也遭到融資凈償還3000萬元以上。

作為消費白馬股的典型代表，格力電器在今年的“二八分化”行情中股價表現強勢，今年以來累計漲幅達到76.29%。然而在股價持續攀升的過程中，格力電器并未受到融資資金追捧，相反，格力電器當前融資余額較去年年末出現了超過30%的大幅下滑。截至17日收盤，其融資余額為38.24億元，刷新了年內新低，格力電器這種融資余額與股價表現大幅背離的現象并不常見。

資金對銀行板塊態度顯著分化

銀行板塊在近期市場的大幅震蕩中充當了強有力的護盤角色，力保上證指數關鍵點位不失。銀行板塊融資余額也在14日至17日獲得逆勢凈流入，兩個交易日融資余額增加5.29億元，增幅1.04%，在所有行業中高居首位。

具體到個股層面，融資資金對于銀行板塊個股并不是一致看多，而是出現顯著的分化。銀行板塊22只兩融標的股中，有17只在14日、17日期間獲融資凈買入，另外5只則呈現融資凈流出。其中，民生銀行(600016,股吧)融資凈買入額2.58億元高居首位，平安銀行(000001,股吧)、光大銀行(601818,股吧)融資凈買入額也在1億元以上。另一方面，招商銀行、中信銀行兩個交易日融資余額分別大幅下降1.54億元和1.52億元，華夏銀行(600015,股吧)、中國銀行融資余額降幅也在1億元左右。

結合市場表現來看，近期遭遇融資凈賣出的銀行股均為短期漲幅較大的個股。其中，融資余額降幅最大的招商銀行是今年銀行板塊的領漲品種，今年以來累計漲幅達到45.43%。而同樣出現融資大幅流出的中信銀行則在17日的盤面中領漲，盤中甚至一度觸及漲停。融資客此時選擇償還上述銀行股，顯示部分杠桿資金對于藍籌股逢高了結的意愿較為強烈。

融資余額下滑預示指數再度見頂？

作為市場資金面的重要參考指標，兩市融資余額的變化與大盤指數漲跌的聯系十分緊密。從近兩年兩者的關系來看，在上證指數一輪上漲行情的初期，融資余額往往會滯后于指數上升。而當上證指數上漲行情進入尾聲，兩者往往會同時掉頭向下。

例如，在去年四季度的上漲行情中，上證指數在9月26日見到階段低點2980.43點(以收盤價計，下同)，而兩市融資余額的低點出現在9月30日。此后融資余額跟隨指數持續攀升，上證指數在11月29日見到階段高點3282.92點，而融資余額高點出現在11月30日，兩者相差只有一天。

同樣的情形在今年上半年也有發生。上證指數今年一季度的低點出現在1月19日，收盤報3101.30點，此后指數探底回升，在4月11日升至年內高點3288.97點。在此期間，兩市融資余額低點出現1月26日，高點出現在4月13日。

回到本輪行情，上證指數的階段低點出現在5月10日的3052.79點，兩市融資余額的低點出現在6月2日的8580.03億元，融資余額滯后于指數上升的規律再度成立。而上證指數和融資余額又分別在7月14日和7月13日見到高點后掉頭向下，兩者會否就此雙雙見頂，值得繼續觀察。