今年以來，A股市場呈震蕩調(diào)整格局，整體分化較為明顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，在3032只2017年1月1日之前上市的股票中，今年以來上漲的僅有607只，比例約為20%;28個申萬一級行業(yè)中，僅有7個行業(yè)整體上漲，占比為25%，其中僅家電和食品飲料兩個行業(yè)的漲幅比較顯著。風(fēng)格方面，中小盤偏成長性板塊表現(xiàn)低迷，而大盤價值型股票整體表現(xiàn)占優(yōu)。業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管讓市場回歸價值理性，二季度是極具配置價值的時間窗口。

藍(lán)籌股價值顯現(xiàn)

摩根士丹利華鑫基金表示，用“二八行情”來形容近期市場行情走勢一點(diǎn)都不為過，雖然A股市場整體的賺錢效應(yīng)不強(qiáng)，但投資者可以明顯感覺到，市場較此前更為健康和理性。

首先，資本市場的重要作用之一就是資源合理分配，通過資本市場合理的機(jī)制將資源更多地分配給具有創(chuàng)新意識、具有較強(qiáng)社會責(zé)任意識、能夠?yàn)楣蓶|帶來持續(xù)回報的公司，使得公司及其股東獲得雙贏。在這其中，最有代表性的就是一些行業(yè)的龍頭公司。

其次，在正常的情況下，投資者整體是風(fēng)險厭惡型的，資金有規(guī)避不確定性的傾向，從而帶來確定性溢價，這也對應(yīng)著目前市場上那些經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績穩(wěn)定的公司受到更多關(guān)注。

摩根士丹利華鑫基金指出，雖然A股歷史較發(fā)達(dá)市場較短，但投資中的一些規(guī)律同樣合適于A股，經(jīng)歷了若干年價格大幅上漲的中小創(chuàng)板塊，目前正經(jīng)歷估值回歸的去泡沫過程，而之前被市場忽視冷落的白馬價值股，其估值中樞在不斷抬升。

對于資金集中的現(xiàn)象，摩根士丹利華鑫基金建議，投資者需要多一份冷靜審慎。經(jīng)驗(yàn)表明，越是資金扎堆的地方，潛在風(fēng)險往往也在不斷聚集，投資的性價比也往往在下降。

積極尋找被錯殺股票

摩根士丹利華鑫基金分析，整個市場的運(yùn)行還是以金融安全整治為主線展開，各大監(jiān)管機(jī)構(gòu)都出臺了相應(yīng)措施。雖然為了穩(wěn)定市場預(yù)期，近期政策風(fēng)向已經(jīng)出現(xiàn)有所調(diào)整的跡象，但摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，監(jiān)管趨緊的大方向并沒有改變。

值得注意的是，在近期市場持續(xù)調(diào)整背景下，產(chǎn)業(yè)資本增持意愿有所上升，最近大股東和高管連續(xù)兩周出現(xiàn)凈增持。從估值上看，A股市場估值已經(jīng)回落至歷史均值偏低水平，在當(dāng)前市場情況下，投資者應(yīng)當(dāng)積極尋找被錯殺的股票，關(guān)注跌出來的機(jī)會。

對于后市，華潤元大基金指出，從一定程度上來看，監(jiān)管動向依舊需要被重點(diǎn)關(guān)注。同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張受到很大限制，大資管行業(yè)的規(guī)范性文件后續(xù)也將陸續(xù)出臺。銀行表外資產(chǎn)、同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度將大幅放緩，債券市場面臨需求壓力。數(shù)據(jù)顯示，一季度經(jīng)濟(jì)增速較高，因此即使后兩個季度有所回落，但只要幅度不大，貨幣政策依然不會轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

長期來看，華潤元大基金認(rèn)為，本輪庫存周期已經(jīng)觸底，3月為今年經(jīng)濟(jì)增長高點(diǎn)，之后投資、消費(fèi)、出口數(shù)據(jù)都會有不同程度下滑，基本面拐點(diǎn)已經(jīng)確立。從歷史數(shù)據(jù)來看，從基本面的下滑到相關(guān)政策放松，兩者之間存在3個月左右的時滯。因此，華潤元大基金判斷，二季度是極具配置價值的時間窗口。