今年以來資金面持續(xù)偏緊，一級市場各類主體融資成本明顯上升，地方債的發(fā)行節(jié)奏也受到一定影響。

證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年前4月地方債發(fā)行呈現(xiàn)發(fā)行晚、規(guī)模小等特征，發(fā)行總規(guī)模也較去年同期縮水逾六成。分析人士指出，地方債發(fā)行高峰將集中在二季度，規(guī)模上可達(dá)2.4萬億元，三、四季度發(fā)行規(guī)模將逐步放緩。

前4月發(fā)行額縮水6成

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前4月地方債合計(jì)發(fā)行178只共計(jì)7994.14億元，同比下降60.43%;平均每只發(fā)行規(guī)模為44.91億元，同比下降34.19%;共涉及23個(gè)發(fā)行主體，平均每個(gè)主體發(fā)行347.57億，同比下降53.54%。

具體來看，一季度地方債合計(jì)發(fā)行107只共計(jì)4745億元，同比下降 50%。但由于去年4月地方債發(fā)行規(guī)模高達(dá)1.06萬億元，創(chuàng)下地方債單月最高發(fā)行規(guī)模紀(jì)錄，今年4月發(fā)債規(guī)模較去年同期相比下滑明顯。數(shù)據(jù)顯示，今年4月共計(jì)發(fā)行地方債3249.09億元，較去年同期下滑七成。

值得注意的是，2017年前4月地方債的平均發(fā)行成本較2016年同期有比較明顯的抬升。

今年前4月，公開發(fā)行地方債的平均發(fā)行利率為3.48%，比去年同期上漲60基點(diǎn);定向置換發(fā)行地方債的平均發(fā)行利率為3.66%，比去年同期上漲52基點(diǎn)，上漲幅度超過同期的十年期國債收益率。

天風(fēng)證券固定收益團(tuán)隊(duì)表示，今年以來地方債發(fā)行放緩的原因有三點(diǎn)：首先，今年地方債整體發(fā)行成本偏高，地方政府發(fā)行意愿有推延(去年 11 月和 12 月份地方債發(fā)行規(guī)模明顯偏低); 其次，今年地方債整體發(fā)行規(guī)模較小(主要是置換債)，地方政府并不急于發(fā)行地方債, 地方債整體的發(fā)行節(jié)奏有所放緩; 再次，城投債置換目前尚未有比較清晰的進(jìn)展,也會對地方政府的置換債發(fā)行節(jié)奏有一定影響。

據(jù)興業(yè)證券唐躍團(tuán)隊(duì)估計(jì)，參照去年發(fā)行節(jié)奏，地方債發(fā)行高峰集中在二季度，規(guī)模上將達(dá)到2.4萬億，新增與置換占比相當(dāng)。三、四季度發(fā)行規(guī)模將逐步下滑。

鼓勵(lì)券商參與承銷

2017年是地方政府債券發(fā)行的第三年，地方債置換已過半，目前地方政府債券主要由商業(yè)銀行來認(rèn)購，年換手率不足 0.3%。此外，地方政府債券的市場化定價(jià)機(jī)制不夠完善，目前承銷仍然處于攤派格局。

隨著地方債發(fā)行規(guī)模的縮水，五大行作為承銷商中的排頭兵，前4月承銷地方債規(guī)模較去年同期下滑接近7成。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前4月中、農(nóng)、工、建、交五大行各承銷地方政府債612.12億元，市場份額14.73%。去年同期，建設(shè)銀行、工商銀行、交通銀行各承銷1993.69億元，市場份額14.98%，農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行分別承銷1959.94億元和1958.85億元，市場份額約14.73%。

前4月，承銷規(guī)模在第6至10名的分別是中國郵儲銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、江蘇銀行和南京銀行。郵儲銀行市場份額為3.73%，較去年同期增加1.73個(gè)百分點(diǎn);民生銀行、江蘇銀行和南京銀行的市場份額分別較去年同期提高了0.64、1.1和1.1個(gè)百分點(diǎn);但興業(yè)銀行的市場份額跌了1.63個(gè)百分點(diǎn)。

針對地方政府債券主要靠攤派給商業(yè)銀行認(rèn)購的格局，上交所去年底就公告稱，將進(jìn)一步推動鼓勵(lì)券商積極參與地方債承銷業(yè)務(wù)，加大地方債的銷售推廣，擴(kuò)大地方債投資群體，提高地方債流動性。

證券時(shí)報(bào)·券商中國近日曾報(bào)道，上周相關(guān)部門組織召開了承銷地方政府債券的動員會。為鼓勵(lì)券商承銷地方債，監(jiān)管層將在未來給予地方債發(fā)行銷售額排名前20的券商優(yōu)惠政策，此舉也被解讀為將推動地方債的發(fā)行。見習(xí)記者 王玉玲