在即將到來的2017年，市場普遍解讀為國企改革將更上一層樓，進入改革落地的攻堅期。在這個階段，投資者將作何應對，才能更好地分享這場主題投資盛宴，《每日經濟新聞》對此進行了梳理，并采訪業內權威人士，為讀者描繪出一幅2017年國企改革主題投資的藍圖。

國企改革獲政策定調

2015年出臺國企改革“1+N”頂層設計和多個省市國改方案后，2016年以來國企改革圍繞著加速“落實”展開。在這一年中，改革重點難點問題得到了突破，與深化國企改革有關的配套文件相繼出臺;年初提出的十項改革試點，過半都得到落地。

2016年12月9日，國資委召開新聞通氣會介紹國資國企改革有關進展情況。國資委副主任張喜武表示，明年將繼續加快央企兼并重組步伐，央企數量有望從目前102家繼續減少至百家以內。其還表示，十項改革試點全面鋪開，在企業員工持股試點方面，已確定了10家試點的中央企業三級子企業名單。

同日，中共中央政治局召開會議，分析研究2017年經濟工作。會議對2017年在改革中的位置做了一個明確的定調。會議指出，2017年是實施“十三五”規劃的重要一年和推進供給側結構性改革的深化之年。

對此，方正證券(601901)首席經濟學家任澤平解讀為，2016年是推進結構性改革的“攻堅之年”，2017年是步入“深化之年”，隨著經濟企穩，供給側結構性改革將在2017年工作中擺在更加突出的位置。

同時，任澤平認為，供給側結構性改革和國企改革是深化之年的重點、亮點。去產能將深入推進，面對治理傳統行業產能過剩、環保壓力等，這進一步增加了行政化手段和市場化兼并重組相結合的緊迫性，提高行業集中度，促進轉型升級。去杠桿、去庫存、降成本、補短板等根據新發展階段將有新內涵。

任澤平進一步表示，股份制改革和傳統行業兼并重組有望加快，地方國企改革有望取得新突破。

2016年12月14日~16日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議也釋放出“以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，堅定推進改革”的信號。

對此，任澤平認為，“這表明中央把混改提到十分重要的位置，類似聯通的混改方案有望在其他行業領域取得重大突破。股票市場方面，2016年則可歸納為‘深化多層次資本市場體系改革’，這表明未來股票市場的主要任務是服務實體經濟，比如IPO提速、助力國企混改、傳統行業兼并重組、債轉股等。”

與A股關聯性高

回顧2016下半年，7月五項試點落地和上海“國改”、9月底宣布混改試點，在A股市場上都引發了資金追捧，出現了好幾波的投資機會。

具體到國企改革的實施，A股上市公司也是各顯神通，其中，二級市場最常用手段為增發，重大資產重組最多，員工持股有待增加。國企改革對相關國企的股價影響也很明顯，其中重組影響最大。例如山東黃金、河北宣工(000923)、ST珠江、沙隆達A、渝三峽A、新疆城建(600545)以及武鋼和寶鋼的整合等便是典型案例;此外，員工持股也有積極影響，這方面的案例包括燕塘乳業(002732)、馳宏鋅諸等。

申萬宏源(000166)證券高級策略分析師謝偉玉認為，這輪國企改革和資本市場結合將非常緊密。在一級市場方面，通過產業基金整合資源、調整結構，進行資本運作;二級市場方面，各地有望設立國企改革ETF，將流動性差的國有股權轉換為流動性好的ETF，更多退出渠道;員工持股和引入戰投將遍地開花，理順國企、高管、員工的利益關系。投資者可以重點關注有重組預期的個股，未來半年將陸續公布的央企10家、各省10家員工持股試點的個股預計表現較好，股權激勵公布時有交易性機會。

任澤平在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，國企改革會是2017年的投資主題。從階段上看，國企改革當前處于從方案的準備期到落地的攻堅期。投資路徑上，國企改革存在三個突破口，一個類似中國聯通(600050)股份制改革;一個是行業的兼并重組;一個是地方國企改革。