“自從新規(guī)實(shí)施之后上市公司頻頻主動終止重組，股價(jià)跌停機(jī)構(gòu)退出，殼資源股今后還有沒有價(jià)值了?”昨天重組方案終止的中潛股份成了兩市唯一的跌停股，且為一字跌停，使得部分投資者對殼資源股的炒作產(chǎn)生了懷疑。

不過市場人士卻認(rèn)為，重組新規(guī)嚴(yán)厲以及部分機(jī)構(gòu)撤出并不代表所有殼資源股從此一文不值。一些虛假重組、 忽悠式重組的公司將受到沉重的打擊，相反真正有價(jià)值的殼會體現(xiàn)出來，而爛殼股將不再受追捧。

本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，殼資源股出現(xiàn)沒落跡象，多家原來熱衷于舉牌、炒殼的私募機(jī)構(gòu)，開始逐步退出一些殼公司。

二季度剛剛?cè)腭v科林環(huán)保的神州牧基金，在三季度其中兩只產(chǎn)品已經(jīng)退出公司前十大流通股東。

7月27日，大東海A公告稱，新價(jià)值投資減持12.53萬股，持股將至5%以下。

6月18日，園城黃金發(fā)布公告，思考投資減持121.14萬股，占總股本0.54%，不再是持股5%以上的股東。

新規(guī)之后方案頻頻被否

為何如今殼資源股會出現(xiàn)被嫌棄的跡象?本報(bào)記者了解到，監(jiān)管上的變化是關(guān)鍵因素，同時(shí)上市公司也出現(xiàn)主動終止方案之舉，導(dǎo)致殼資源股價(jià)值下跌。

6月17日，中國證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見，為“炒殼”降溫。9月9日，這一新規(guī)正式落地，被稱作“史上最嚴(yán)”重組規(guī)定。

到目前為止“史上最嚴(yán)”并購重組新規(guī)已經(jīng)實(shí)施一個(gè)多月，并且已經(jīng)發(fā)揮作用。今年以來，已經(jīng)有19家公司的并購重組申請被否。其中，被否的公司當(dāng)中神農(nóng)基因、升華拜克、天晟新材今年均已兩度上會。

如果以6月17日重組新規(guī)開始征求意見為分界點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)18例被否案例有8例在6月17日之前，10例在其后，重組被否結(jié)果前后差異明顯，6月17日之后被否案例明顯增多。

另一顯著變化是有條件通過的比例大幅降低。

有上市公司董秘也對本報(bào)記者表示，現(xiàn)在“烏雞變鳳凰”的例子將越來越難了，《重組辦法》對借殼方和殼公司都提出更高的監(jiān)管要求，想借殼和想賣殼都難了。

其實(shí)，對并購重組審核愈發(fā)嚴(yán)格符合業(yè)界預(yù)期，證監(jiān)會高層也多次明確表示肯定。在監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，部分上市公司也知難而退，主動終止重組方案。自《重組辦法》征求意見稿發(fā)布以來，約有45家上市公司主動終止重組方案。

其中，中潛股份8月2日上市，9月5日宣布停牌進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，且停牌位置屬于股價(jià)高位。但是隨后公司宣布重組失敗。10月18日，中潛股份成了兩市唯一的跌停股，且為一字跌停。

殼資源股并非全面貶值

顯然，隨著借殼門檻和賣殼成本的提高，炒賣“偽殼”、“垃圾殼”的牟利空間將大幅壓縮。

實(shí)際上，本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，新規(guī)也并非對借殼重組全面否定。其中，新規(guī)縮短了終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的冷淡期，由3個(gè)月縮短至1個(gè)月，從這一政策細(xì)節(jié)可以看出，監(jiān)管層對于殼資源股并沒有一棍子打死。

大部分市場人士認(rèn)為，新規(guī)將使得殼市場產(chǎn)生明顯分化，對一些虛假重組、 忽悠式重組的公司將是沉重的打擊。

“一方面，規(guī)范運(yùn)作的殼資源股所受影響不大、仍是市場稀缺資源;另一方面，‘大’集團(tuán)下的‘小’上市公司且持股超過5年的，后續(xù)資產(chǎn)注入不受限制，存在較多的交易機(jī)會。”本地一家券商人士認(rèn)為。

據(jù)本報(bào)記者了解，目前大部分機(jī)構(gòu)對有價(jià)值的“殼資源”股其判斷價(jià)值大體有三個(gè)，分別是：“市值小于40億元”、“凈利率小于10%”、“凈資產(chǎn)小于5億元”。

如何判斷重組的風(fēng)險(xiǎn)和把握投資機(jī)會?廣州證券首席策略分析師張廣文表示，重組成功概率較大的公司，一般具有以下特征：大股東背景很強(qiáng);資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度以及盈利能力較高;重組后的資產(chǎn)對現(xiàn)有資產(chǎn)是增量，回報(bào)率比現(xiàn)有資產(chǎn)要高，估值合理?？紤]到審核要經(jīng)歷董事會、股東會、國資委、證監(jiān)會、交易所等各個(gè)環(huán)節(jié)，審核周期長，投資者應(yīng)更多關(guān)注預(yù)案提出不久的和批復(fù)后真正能實(shí)施的上市公司。

挖掘大股東的潛在背景

中信證券市場人士陳慕林則建議投資者首先可以挖掘殼資源股背后潛在大股東的背景，這對投資者來說是一條選股捷徑。此外，如果上市公司還處在剝離資產(chǎn)過程中，短期內(nèi)停牌可能性不高，當(dāng)清楚地看到不需要剝離資產(chǎn)后，離停牌就不太遠(yuǎn)了。