中報披露期間，上市公司減持花樣百出，頻頻觸碰監(jiān)管紅線。根據中國證券報記者不完全統(tǒng)計，共有十余家公司因違規(guī)減持收到交易所下發(fā)的監(jiān)管函，觸雷方式包括窗口期違規(guī)減持、持股5%以上股東變動股份未履行信披義務等。此外，部分公司可能借高送轉掩護股東減持的情況也引發(fā)了監(jiān)管機構關注。

市場分析人士指出，高管和股東違規(guī)減持原因多樣，包括減持者本身財務吃緊、公司近期有較大資金需求、錯誤操作等，違規(guī)成本較低及自我監(jiān)管能力不足是上市公司屢觸紅線的一個重要原因。

多種減持方式“觸雷”

公開信息顯示，截至8月29日，A股共有2430家上市公司披露了2016年半年度報告。將近兩個月的披露期中，上市公司頻頻因減持觸碰監(jiān)管紅線。

其中，窗口期違規(guī)減持成為最常見的踩“雷”方式。多家公司的董高監(jiān)或其配偶，均因窗口期違規(guī)交易收到交易所的監(jiān)管函。以中小板一家上市公司為例，深交所在監(jiān)管函中指出，公司擬定于8月18日披露半年報，其公司高管的配偶卻于8月4日賣出公司1.2萬股股票，時間相距不足30日，違反相關規(guī)定。

此外，不少持股5%以上的股東減持股份但未及時披露權益變動報告書，并收到監(jiān)管部門監(jiān)管函。以另一家中小板公司為例，根據深交所公開信息，2013年9月24日至2016年7月18日，該公司兩位股東及一致行動人累計減持公司股份2103.25萬股，在累計減持股份比例達5%時，未按照相關規(guī)定及時履行權益變動相關報告和公告義務，且未停止買賣上市公司股份。據中國證券報記者統(tǒng)計，中報披露期至少有6家上市公司因未履行類似的信披義務“吃”了監(jiān)管函。

除了上述兩種明顯的違規(guī)減持外，近段時間，監(jiān)管部門對可能借用“高送轉”掩護股東減持的現象表示了關注。以主板一家上市公司為例，其在發(fā)布高送轉計劃不久即收到深交所的關注函，要求公司補充說明本次轉增是否符合相關企業(yè)會計準則及相關政策的規(guī)定，以及持股5%以上的股東及董高監(jiān)在利潤分配方案披露后6個月是否有減持計劃。事實上，近期多家擬高送轉的上市公司被交易所要求補充說明持股5%以上股東6個月內是否有減持計劃。

利益訴求復雜多樣

某券商分析師認為，高管和股東違規(guī)減持原因多樣，包括個人財務情況緊張;不熟悉相關條文規(guī)定而錯誤操作;屬于市場炒得比較熱的題材股，持有者希望在高位出售;公司近期計劃進行并購重組、定增或有項目上馬，有較大資金需求;公司業(yè)績表現不佳等。也有業(yè)內人士指出，經濟增速放緩背景下，部分公司業(yè)績表現不復往昔，不排除部分上市公司董高監(jiān)和股東希望搶在中報披露前夕買賣股票，避免資產縮水。

以窗口期違規(guī)減持的兩家中小板公司為例，其近兩年的業(yè)績表現均不太樂觀。公開資料顯示，2013年至2015年，其中一家公司連續(xù)三年凈利潤快速下滑。今年一季報該公司更是業(yè)績大幅滑落，凈利潤首呈負數;另一家上市公司最近兩年的凈利潤一直徘徊不前，未有實質性的增長。還有一家因持股5%以上股東未披露權益變動報告書而收到監(jiān)管函的上市公司，業(yè)績表現也比較一般。數據顯示，2015年該公司凈利潤較去年同期減少兩千多萬元。

此外，還有股東意欲通過小幅減持，甩掉“持股5%以上股東”的帽子。以某上市公司為例，其股東通過減持0.58%的股份，使所持股份比例下降到至4.85%。分析人士指出，摘掉“持股5%以上股東”的帽子后，股東即可免除信披義務，避開有關部門的監(jiān)管。而對于一邊推出“高送轉”一邊披露減持方案的上市公司來說，其背后利益訴求也更加隱蔽和復雜。如近期收到監(jiān)管部門關注函的一家上市公司，在公布“高送轉”方案的同時亦披露了未來6個月的股東減持計劃，其中提議該“高送轉”方案的股東及公司實際控制人均在減持之列。

提高監(jiān)管的威懾力

分析人士認為，上市公司董監(jiān)高人員及持股5%以上的股東買賣自家公司股票時，常見問題包括短線交易和窗口期買賣公司股票，兩者處罰措施有較大差別。從處罰標準來看，《證券法》規(guī)定董監(jiān)高和持股5%以上的股東6個月內短線交易的收益需歸入上市公司;但對于窗口期違規(guī)交易的收益處理，尚無類似規(guī)定，使得不少董監(jiān)高屢觸窗口期交易紅線。

中報披露期間，針對高管、股東違規(guī)交易頻發(fā)的情況，深交所曾發(fā)文表示，將落實從嚴監(jiān)管，全力維護市場秩序。文章指出，監(jiān)管部門將著力遏制違規(guī)減持行為，全力維護市場穩(wěn)定。加大異常交易行為監(jiān)管力度，圍繞“重點賬戶、重點行為、重點股票、重點時段”四個關鍵重點，強化對市場交易和系統(tǒng)性風險的實時盯盤和預警監(jiān)測，從源頭防范風險，提高監(jiān)管有效性和威懾力。

雖然監(jiān)管部門高度關注，但對于個別上市公司借助高送轉掩護股東“撤退”等復雜的利益訴求方面目前缺乏有力措施。據中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年以來還未有上市公司因為監(jiān)管關注而取消“高送轉”。從一些上市公司對交易所的函件回復來看，也避而不談“高送轉”與減持之間的聯(lián)系，而是用很多理由陳述“高送轉”的合理性。以一家中小板公司為例，其在回復交易所“高送轉”問詢函中稱，“利潤分配預案增強了公司股票流動性，優(yōu)化了股本結構，讓廣大投資者參與和分享公司發(fā)展的經營成果，符合公司的實際情況，與公司業(yè)績成長性相匹配。”

有分析人士指出，雖然存在部分上市公司通過“高送轉”方案配合股東減持，一些高成長企業(yè)確實有理由通過“高送轉”加強股票流動性，或者借此擴張股本將企業(yè)做大做強。另一方面，利潤分配與轉增股本屬于上市公司內部的事，只要股東大會通過即可實施，很難通過行政手段直接喊停，監(jiān)管部門也只能給予監(jiān)管和關注。

該人士亦表示，市場對高送轉題材的炒作熱度依然很高，監(jiān)管層難以禁止高送轉，但通過不斷加大問詢和監(jiān)管力度，能夠制止部分內部人士通過高送轉來謀取不當利益，有利于市場的規(guī)范健康成長。