2016年上半年，424家A股公司發(fā)布或?qū)嵤┝瞬①?gòu)重組方案。數(shù)量劇增的同時(shí)也暴露許多問題，規(guī)避借殼、“忽悠式”重組等頻發(fā)，證監(jiān)會(huì)不斷完善規(guī)則，從嚴(yán)審核，最強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)暴來臨。

長(zhǎng)江電力

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總交易對(duì)價(jià)超1.5萬億

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2016年上半年，424家公司發(fā)布或?qū)嵤┝瞬①?gòu)重組方案，總交易對(duì)價(jià)1.57萬億元，重組標(biāo)的平均對(duì)價(jià)37億元，估值溢價(jià)率平均達(dá)到145%。

上半年，并購(gòu)重組交易對(duì)價(jià)超過百億元級(jí)別的共有42家，長(zhǎng)江電力(600900,股吧)近800億元并購(gòu)川云公司，獨(dú)占鰲頭。

根據(jù)方案，長(zhǎng)江電力向三峽集團(tuán)等發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，對(duì)價(jià)797.35億元購(gòu)買川云公司100%股權(quán)。同時(shí)，長(zhǎng)江電力向平安資管、陽(yáng)光人壽等7名投資者非公開發(fā)行股票不超過20億股，募集不超過241.6億元的配套資金，用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

目前，川云公司已過戶至長(zhǎng)江電力，正式成為其全資子公司。長(zhǎng)江電力大幅提升了裝機(jī)規(guī)模和盈利能力，形成對(duì)金沙江下游和長(zhǎng)江干流的四座大型水電站的梯級(jí)聯(lián)合調(diào)度，增強(qiáng)大型水電生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)營(yíng)銷能力。三峽集團(tuán)作為長(zhǎng)江電力控股股東，也完成了2009年作出的避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾。

快遞巨頭順豐控股借殼鼎泰新材(002352,股吧)的交易對(duì)價(jià)緊隨其后。5月23日，鼎泰新材公告，公司擬將全部資產(chǎn)及負(fù)債與順豐控股100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，順豐控股100%股權(quán)的初步作價(jià)為433億元。同時(shí)，鼎泰新材擬發(fā)行股份募集配套資金不超過80億元，用于重組標(biāo)的順豐相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)。

該交易構(gòu)成重組上市，完成后，鼎泰新材將注入快遞物流相關(guān)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)際控制人將變更為王衛(wèi)。其他披露或?qū)嵤┝税賰|以上并購(gòu)重組的公司還有中房股份(600890,股吧)、萬達(dá)院線(002739,股吧)、青島海爾(600690,股吧)等，另有42家公司的并購(gòu)標(biāo)的對(duì)價(jià)超過了50億元。

并購(gòu)重組頻現(xiàn)擱淺

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，上半年，至少有40家公司在已披露預(yù)案的情況下主動(dòng)終止了并購(gòu)重組，7家未能通過證監(jiān)會(huì)審核，6家未能獲得股東大會(huì)通過，另有5家受累中介機(jī)構(gòu)被暫停審核。

主動(dòng)終止公司明顯受到了監(jiān)管政策的影響。6月17日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見，旨在給“炒殼”降溫。同日，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問題與解答》中明確，重組募集的配套資金不能用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)。

雖然上述政策按照新老劃斷原則區(qū)別對(duì)待，但西藏旅游(600749,股吧)還是主動(dòng)終止了重大資產(chǎn)重組。西藏旅游擬對(duì)價(jià)110億元并購(gòu)拉卡拉，同時(shí)募集配套資金不超過55億元。交易若完成，西藏旅游實(shí)際控制人將變更為孫陶然及孫浩然。但由于西藏旅游向?qū)O陶然、孫浩然及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買的資產(chǎn)總額占公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末資產(chǎn)總額的比例為93.79%，未達(dá)到100%，因此，西藏旅游認(rèn)為此次交易不構(gòu)成借殼上市。

該方案一出，上交所兩發(fā)問詢函，追問是否構(gòu)成重組上市。6月23日晚間，西藏旅游一紙公告宣布終止重大資產(chǎn)重組，原因是交易方案公告后證券市場(chǎng)環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，各方無法達(dá)成符合變化情況的交易方案。

昨日(7月7日)晚間，因政策因素終止再添一例。金力泰(300225,股吧)公告稱，由于證券市場(chǎng)環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，各方擬對(duì)方案進(jìn)行調(diào)整，但最終未能對(duì)調(diào)整安排達(dá)成一致，決定終止此次重大資產(chǎn)重組。原方案中，金力泰擬對(duì)價(jià)9.9億元收購(gòu)哈本信息等7家公司，從而間接獲得銀橙傳媒63.57%股權(quán)，成為銀橙傳媒的間接控股股東。

天龍集團(tuán)(300063,股吧)終止重組的原因同樣緣于政策。天龍集團(tuán)公告，因政策變化影響，導(dǎo)致此次交易配套融資金額降低至1億元左右，不足以支付相關(guān)協(xié)議中約定的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，公司決定終止重組。