精選層有人悲有人喜。

5月21日新三板企業自在傳媒稱終止精選層輔導備案材料，因為受疫情影響，審計工作和營銷工作不充分，精選層首發時機不成熟。這是首家撤輔導備案材料的企業。根據安信證券諸海濱團隊統計，截至5月20日已有161家公司公告表達到精選層公開發行的意向，其中有134家已進入輔導備案階段。

精選層一系列配套制度正陸續出臺。5月20日股轉系統發布做好全國中小企業股份轉讓系統股票向不特定合格投資者公開發行網上路演工作的通知，旨在確保發行人合規、高效地開展網上路演活動。

近日，證券業協會發布《非上市公眾公司股票公開發行并在新三板精選層掛牌承銷業務規范》，最大亮點在于整體框架對標科創板。

在制度落地的同時，開通新三板交易權限的投資者繼續增加。有賣方測算，精選層開板前合格投資者數量有望能超過100萬戶。多名受訪投資者表示，開通新三板權限目的主要為了打新。

首家終止精選層輔導備案的企業

5月21日新三板創新層企業自在傳媒，發布公告稱考慮到申報精選層首發上市的時機不夠成熟，公司與安信證券友好協商，一致同意終止向不特定合格投資者公開發行股票并在精選層掛牌的輔導。

這將成為首個終止精選層輔導備案的企業，自在傳媒在今年2月向北京證監局申請輔導備案。

自在傳媒表示，受疫情影響，公司2019年審計和2020年市場營銷等多項工作不能及時準備充分。

今年4月，自在傳媒發布公告延期披露年報，主要因為疫情期間，北京作為防控重點地區，對本地及外來人員的管控措施非常嚴格。另外該公司為影視娛樂行業，受疫情沖擊較大，部分客戶和供應商無法進行回函確認。截至目前，自在傳媒還未披露2019年年報。

據了解，自在傳媒被市場稱作“中國電影營銷第一股”。2020年一季度自在傳媒營銷的一批網絡電影陸續上線，如《追龍番外之十億探長》、《九指神丐》、《最燃的拳頭》、《倩女幽魂：人間情》在愛奇藝、騰訊、優酷三大平臺上線。

去年自在傳媒為多部影視項目提供營銷策劃服務，如電影《反貪風暴4》、《追龍2》、《來電狂響》、《地久天長》，網劇《知否知否應是綠肥紅瘦》等。其中《反貪風暴4》是公司聯合出品、聯合發行電影，累計票房7.95億元。

新冠肺炎疫情的沖擊下，影視行業受影響最大，影片撤檔、影院停業……比如A股上市公司慈文傳媒一季度虧損1538萬元;北京文化一季度虧損1924萬元。

但也有市場人士質疑自在傳媒可能蹭精選層熱點。股價顯示，2月19日公司股價大漲26.28%。

精選層承銷業務規范看齊科創板

5月19日證券業協會發布《非上市公眾公司股票公開發行并在新三板精選層掛牌承銷業務規范》，針對擬進入精選層企業的特點及新三板發行方式不同，集中制定了差異化的承銷行為規范，旨在規范證券公司承銷全國中小企業股份轉讓系統股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌的行為，加強行業自律，保護投資者的合法權益。具體修改內容有：

第一，進一步強化發行承銷業務內部控制，針對詢價發行、直接定價發行、競價發行等發行機制的特點，補充和完善發行承銷工作中承銷商及相關人員的禁止性行為，明確競價發行時投資價值研究報告的合規審查程序。

第二，明確詢價、直接定價、競價等不同發行方式的路演推介要求，除采用互聯網等方式向投資者進行公開路演推介，詢價發行還可以采用現場、電話、視頻會議等方式向經協會注冊、符合協會規定條件并已開通全國股轉系統精選層交易權限的網下投資者進行路演推介。

第三，考慮新三板主要服務于創新、創業和成長型中小企業的市場定位，進一步加強對投資價值研究報告的出具規范，對報告內容、行業分類、可比公司、風險提示和風險因素分析、估值方法和結論等提出了更為明確的要求。

值得注意的是，協會表示，對證券公司開展新三板股票承銷行為的自律要求整體上與科創板規則保持一致。

對于此次對標科創板的原因，北京南山投資創始人周運南向券商中國記者解釋，因為精選層的公開發行基本貫徹了注冊制理念和參照了注冊制的精髓，而且在承銷上與A股IPO接近，但更類似于科創板的注冊制。

規則上看，比如路演推介活動等相關材料報送要求、投資價值研究報告分析內容等均要求參照《科創板股票承銷業務規范》。

承銷商及其工作人員、發行人、戰略投資者、律師事務所等違反相關法律法規、監管規定、自律規則的，協會將參照《科創板股票承銷業務規范》自律管理規定采取自律措施或依法移交其他有權機關處理。

預計有百萬級數量投資者

一方面是監管層推動制度落地，另一方面是券商吸引投資者開通新三板權限。北京地區一名投資者向券商中國記者表示，近期已經開通新三板，主要是為了準備打新。在他看來，新三板打新中簽率將遠超A股，預計收益會非常可觀。不少投資者也表示盯上“打新”這塊蛋糕。

根據股轉系統15日統計，目前新三板合格投資者開戶數已超過83萬戶，較改革前增長約2.5倍。新進合格投資者積極參與盤中交易，隨開戶數量增長，參與交易戶數逐日提升，至4月30日盤中參與交易新進投資者占盤中參與交易合格投資者總數的比例達33.28%。

值得注意的是，新三板精選層在申購方式上，選用全額資金申購機制，對于網上申購采用比例配售，保障合格投資者公平參與，實現“申者有其股”。

開源證券中小盤研究團隊表示，根據上交所統計年鑒數據統計，2018年A股市場中100萬元以上持倉的投資者賬戶數約為250萬人。同時，結合全國股轉系統此前發布的《新三板2019年市場運行情況簡析》中數據統計，2019年末新三板合格投資者數量為23.28萬戶，“我們預計未來新三板精選層有望迎來百萬級投資者參與。”

廣證恒生新三板團隊表示，“我們認為目前投資者開戶的工作已有積極成效。投資者開戶總數快速上升，近20日日均新增投資者戶數升至一萬戶以上。預計精選層開板前有望超過100萬戶，為精選層IPO以及二級市場交易奠定扎實基礎。”

該研究團隊也指出，目前新開精選層賬戶數目與參與盤中交易的增量合格投資者數目不成正比。目前，合格投資者開戶數已經比改革前增加了2.5倍，但日均盤中參與交易的個人投資者僅較改革實施前提升54.88%。

“一方面，可能是部分投資者僅開通了精選層的交易權限，目前仍無法進場。在精選層開板后實際參與二級市場交易的人數或將更上一臺階，流動性與估值有望進一步修復。另一方面，我們認為由于新三板投資與A股投資之間仍有差異，新開戶投資者的投教工作仍需繼續推進。”廣證恒生新三板團隊分析稱。

周運南則有不同觀點，他認為上述54.8%數據不僅包括了合格投資者，還包括受限投資者，兩部分群體賬戶數量在2019年末應該差不多。在他看來，考慮新增合格投資者中較大比例只開通了精選層交易權限，目前還無法參與新三板交易，所以54.8%的增長率已經非常高，證明新開基礎層和創新層合格投資者很多在試探著交易新三板。

此外還有20余家基金公司啟動了設立新三板基金產品相關工作。(記者蘇可)