當前，國內外經濟增長承壓，利率下行趨勢較為明顯。但總的來看，我國經濟仍表現出較強的發展韌性。這得益于中央堅持穩中求進工作總基調，以供給側結構性改革為主線，圍繞“六穩”出臺一系列重要政策舉措，包括在宏觀層面，通過穩健的貨幣政策，加大逆周期調節力度，以改革引導市場利率下行，降低實體經濟融資成本。

內外部因素交織，導致利率處于相對低位，且呈現下行趨勢。作為決定資金成本高低的主要因素，利率無論在資產端還是在負債端，都對保險業運行產生著全方位的影響。特別是在利率下行周期，負債端壓力將持續向資產端傳導，給保險資產管理帶來諸多風險和挑戰：

一是利率下行導致資產負債匹配難度增大。資產端利率中樞下行，負債端剛性成本變動滯后，造成資產端收益一段時期難以覆蓋負債端成本。盡管監管部門近期主動將部分壽險產品準備金評估利率上限下調至3.5%，但仍高于無風險利率。

二是利率下行導致“資產荒”可能常態化。伴隨利率中樞下行，存款和債券類資產的絕對和相對收益水平都將持續下滑，加大對非標、權益等資產類別配置是當前保險資金提升投資收益的現實需求。然而，債券市場利率最終會向貸款市場傳導，安全資產收益下降將導致非標資產收益下移，加之權益市場波動較大，使得在風險和收益上同時滿足保險機構要求的資產越來越少。

三是利率下行導致保險資金再投資風險上升。當前金融市場長期資產供給不足，利率衍生品市場發育不夠充分，保險負債端與資產端難以實現較為理想的久期匹配下的現金流免疫。

雖然面臨利率下行的壓力和挑戰，保險資產管理業當前依舊保持著穩健的發展步伐。一是保險資產規模持續穩步提升，截至2019年10月末，保險業總資產19.99萬億元，同比增長12.41%;資金運用余額為17.81萬億元，同比增長12.78%。二是專業化市場主體逐步擴大，已成立27家綜合性保險資產管理公司、14家專業保險資產管理公司、11家香港子公司、16家私募股權管理公司、9家養老金管理公司、1家財富管理公司和8家保險系證券基金管理公司。三是配置結構動態優化。保險資管行業形成了以傳統投資和另類投資、私募投資和公募投資、境內投資和境外投資、一級市場投資和二級市場投資相結合，分散化、多元化、較長久期的資產配置格局。四是投資收益總體穩定，2004年至2018年，保險資金累計實現投資收益5.19萬億元，年平均收益率5.33%;2019年前10個月，保險資金實現財務收益率近5%。

下一階段，如何更好地應對利率可能持續下行與經濟運行承壓、市場波動增多等因素的疊加挑戰，是保險資產管理業面臨的一項重要課題。建議從以下方面不斷實現保險資管行業的自我提升：

一是要以資產負債匹配管理為基礎，秉承“長期投資、價值投資、穩健投資、多元投資、責任投資”的理念。鞏固長期資產配置和長期資產創設的業務專長，通過債權、股權、基金、資產證券化等方式，穩步加大另類投資，發揮主動管理優勢和經驗，為市場提供更多穩健安全、收益適中的中長期產品，在滿足保險資金和各類養老金等長期資金配置需要的同時，為完善我國養老保障體系第三支柱建設深入發揮基礎性作用。

二是要充分發揮保險資金“期限長、體量大、來源持續穩定”的優勢，服務保險主業和國計民生。特別是要在醫療、養老、健康等領域，精準對接融資需求，加大資金供給力度，在延伸覆蓋保險產業鏈上下游的基礎上，繼續有效融入國民經濟運行體系，“跨周期”持有并積累長期戰略優質資產。

三是要堅持“風控至上、安全第一、穩健為先”的資產管理原則。提升風險管理水平，不斷完善資產配置、資產負債管理、業績評估、風險監控等方面模型建設，敏捷、有效地預警和應對市場風險。強化風險控制能力，將標準化風控規則和措施貫穿投前、投中、投后各個環節。