2018年，資產管理行業經歷了監管環境的重大變遷，頻出的監管政策引導銀行理財大軍步入全面轉型元年。在打破剛性兌付的要求下，銀行凈值型理財產品發行表現進入上升期。值得關注的是，銀行資管市場的競爭壓力也在凈值化轉型過程中日益凸顯。

在此形勢下，專家認為，未來銀行業要在激烈的競爭格局中謀得一席之地，一方面需摒棄剛兌、資金池投資運作模式，通過隊伍重構、擁抱科技、差異化協同等精細化管理手段內塑發展動力;另一方面要借助產品線豐富、營銷拓展、理財子公司設立等手段外拓資源，從而推動銀行理財回歸本源，重塑產業鏈條和生態圈。

凈值型產品增長率達278.78%

隨著2018年《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱《資管新規》)、《商業銀行理財業務監督管理辦法》(以下簡稱《理財新規》)、《商業銀行理財子公司管理辦法》(以下簡稱《辦法》)的相繼出臺，打破剛性兌付、產品凈值化已經成為銀行理財產品趨勢，嘗試理財產品的凈值化管理成為2018年銀行理財市場的最大看點。

普益標準監測數據顯示，2018年1月至12月，各商業銀行共發行4481款凈值型理財產品，相比2017年全年發行的1183款，同比增長率高達278.78%。

值得關注的是，由于凈值型銀行理財產品對發行主體的投研能力和信息披露程度要求較高，不同類型銀行之間的發展差異較大。

從發行銀行統計結果來看，截至2018年12月，發行凈值型產品的銀行包括國有銀行、股份制銀行、城商行與農商行。從發行數量看，股份制銀行發行數量最多，占比為42.0%;其次是城商行，產品數量占比為31.1%;國有銀行占比為20.8%，農商行占比為6.1%。從收益情況來看，城商行收益領先，為4.18%;股份制銀行和國有銀行次之，平均年化收益分別為3.70%和3.53%;農商行平均年化收益最低，為3.20%。

專家對此分析認為，《資管新規》發布施行后，從銀行理財長遠發展趨勢來看，凈值型理財產品會成為主流，中小銀行仍需完善投研體系，不斷提升主動與委外投資管理能力。

向“頭部”集中競爭格局凸顯

值得關注的是，銀行業在凈值化轉型競爭中呈現出較強的馬太效應。據普益標準數據，規模排名靠前的100家銀行占據96%以上的市場份額，且該比例在持續提升。

“銀行資管市場的競爭壓力在凈值化轉型過程中不斷增強。較早培育出凈值型產品開發、銷售、管理能力的銀行，將憑借規模和機制優勢，獲取更多的增量客戶，進而具備更多的利潤來支持打造更優秀的投研團隊，進一步鞏固其資金募集優勢和品牌效應。相反，產品轉型滯后或投研能力欠佳的銀行，可能因為產品運作經驗不足、凈值表現欠佳、遭受存量客戶流失。”普益標準分析師表示。

根據普益標準數據，全國性銀行、城商行與農商行在2018年共發行了164686款產品。從不同類型銀行理財產品平均發行數量來看，國有銀行發行量最大，全國性銀行平均發行數量均在4000款左右，城商行與農商行平均發行量均在400款以下，差異顯著。

“總的來說，國有銀行與股份制銀行的產品類型更為豐富，相對城商行與農商行，可選擇度更高，包括更加豐富的投資幣種、投向和投資期限等。但同時城商行與農商行也針對客戶的流動性偏好開發了更多開放式的理財產品，開放式產品占比相對較高，與國有銀行在當地市場上構成一定程度的競爭。在凈值轉型程度上，國有銀行具有較強的領先優勢，城商行次之，農商行則相對落后較多。”上述分析師表示。

值得一提的是，《辦法》發布后，銀行理財業務正式步入子公司制發展時代，各商業銀行紛紛開始了理財子公司的籌備建設：截至2018年年末，共27家商業銀行發布擬設立理財子公司的公告，其中5家國有控股銀行、1家郵儲銀行、9家股份制銀行、10家城商行、兩家農商行。截至2019年1月7日，銀保監會已正式批準建行、中行、農行、交行設立理財子公司的申請。

業內人士對此分析認為，未來無論是凈值化轉型還是理財子公司運作機制，都將進一步推動銀行資管形成類似于基金公司向“頭部”集中的市場格局。對于商業銀行而言，提前布局理財子公司，加速轉型規劃建設，將是未來在資管市場競爭中謀得一席之地的關鍵。

逐鹿市場需內塑動力外拓資源

隨著銀行理財進入全面轉型期，專家認為，要在激烈的競爭環境中“謀生”，商業銀行一方面需摒棄剛兌、資金池投資運作模式，通過隊伍重構、擁抱科技、差異化協同等精細化管理手段內塑發展動力;另一方面也要借助產品線豐富、營銷拓展、理財子公司設立等手段外拓資源，推動銀行理財回歸本源，重塑產業鏈條和生態圈。

從產品端來看，在拓展產品體系廣度的同時，需加大重點領域投入，打造明星產品，建立差異化品牌效應，爭取超額收益;從客戶端來看，伴隨著金融科技創新的深入，逐步實現從客戶精細化管理走向智能化與自動化。同時，基于投資能力是資管行業的核心競爭力，未來領先銀行應以固定收益投資市場為出發點和落腳點，提升自主投研能力，同時依靠FOF/MOM優化委外投資體系建設。

另外，專家認為，監管對銀行理財投資端的放松，將引導銀行理財產品體系走向多樣化，在此背景下，銀行一方面通過禁資金池、設立理財子公司等手段強化風險隔離;另一方面，銀行已逐步開始優化風險管理框架，通過專業人員引入及培訓、制度體系完善、內控規則優化、權限及限額管理等手段，強化對轉型后期需重點關注的市場風險、道德風險、流動性風險等風險類型的管理與控制，堅持底線思維。

值得一提的是，目前來看，理財子公司獲得“公募基金+私募基金+類信托”綜合的全能型牌照，成為唯一能夠同時開展這三類業務的最強資管機構。專家認為，理財子公司作為商業銀行產品線與客群拓展的重要戰略延伸，可有效輔助母行提升外拓資源的能力。因此，商業銀行要進一步明確理財子公司的戰略定位。