盡管五一小長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)反復(fù)震蕩，但節(jié)后首個(gè)交易日，A股在科技股引領(lǐng)下走出獨(dú)立行情，成功實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”，半導(dǎo)體、IT設(shè)備、芯片、光刻機(jī)等漲幅居前。展望后市走向，嘉實(shí)基金成長(zhǎng)投資策略組投資總監(jiān)歸凱指出，年內(nèi)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。樂(lè)觀的因素包括：全球負(fù)利率蔓延、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松利好權(quán)益資產(chǎn);我國(guó)疫情率先得到控制，并逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn);全球疫情目前趨于穩(wěn)定等;但也不排除有疫情二次反復(fù)、經(jīng)濟(jì)衰退深度及復(fù)蘇力度等不確定性因素。

“作為一個(gè)外向型經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍難免受到海外需求的負(fù)面影響，A股市場(chǎng)也遭受到一定程度的沖擊。”為此歸凱建議，年內(nèi)還是要規(guī)避外需和順周期的資產(chǎn)，更多地聚焦于偏內(nèi)需的領(lǐng)域，中長(zhǎng)期看好科技、大消費(fèi)、大健康、先進(jìn)制造等四大領(lǐng)域的核心資產(chǎn)。

其中消費(fèi)、健康這兩個(gè)領(lǐng)域長(zhǎng)期出牛股。首先，消費(fèi)領(lǐng)域特別是品牌消費(fèi)符合通脹模型的特點(diǎn)，是孕育牛股的搖籃，無(wú)論是高端的白酒還是低端的醬油、醋，長(zhǎng)期都是漲價(jià)的。伴隨其不斷漲價(jià)，市場(chǎng)規(guī)模就越來(lái)越大，在里面長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的公司就有可能做大，這是消費(fèi)領(lǐng)域容易出牛股的根本原因。看好傳統(tǒng)消費(fèi)的消費(fèi)升級(jí)、以及新興消費(fèi)和服務(wù)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，比如檢測(cè)服務(wù)、教育服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)新誕生的業(yè)態(tài)等。

其次，中國(guó)居民收入水平的提高以及巨大的人口基數(shù)和人口老齡化趨勢(shì)下，醫(yī)療健康長(zhǎng)期需求空間巨大。同時(shí)醫(yī)藥行業(yè)對(duì)政策敏感度高，現(xiàn)在中國(guó)進(jìn)入創(chuàng)新藥時(shí)代，這回歸了醫(yī)藥的本源，未來(lái)看好創(chuàng)新藥，特別是真正有實(shí)力的公司。而醫(yī)療服務(wù)就和教育一樣，在中國(guó)是供需非常不匹配的行業(yè)，這個(gè)領(lǐng)域也較容易出大牛股。包括一些不受醫(yī)保政策影響的特色品種，也有比較長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。

另外，科技股投資應(yīng)契合科技創(chuàng)新周期，5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將推動(dòng)新一輪科技創(chuàng)新周期展開(kāi)。歸凱將科技分為硬科技和軟科技。軟科技以傳媒互聯(lián)網(wǎng)為代表，硬科技就是以半導(dǎo)體或偏制造端、產(chǎn)業(yè)鏈為主。長(zhǎng)期來(lái)看，歸凱認(rèn)為，軟科技更容易有長(zhǎng)期持續(xù)價(jià)值成長(zhǎng)的公司出現(xiàn)。綜合來(lái)看，看好5G建設(shè)帶來(lái)的主設(shè)備商、終端換機(jī)周期以及下游應(yīng)用，包括云游戲、智能駕駛倉(cāng)、VR/AR等投資機(jī)會(huì);其他還包括云服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全、傳媒等方向的機(jī)會(huì)。

最后，工業(yè)制造業(yè)長(zhǎng)期符合通縮模型特點(diǎn)，更多體現(xiàn)為階段性成長(zhǎng)特征。歸凱指出，看好工控自動(dòng)化、化工新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、LED車燈、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)等。

總體看來(lái)，歸凱認(rèn)為：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去是靠投資、基建、房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的，未來(lái)將是靠?jī)?nèi)需消費(fèi)、科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這些領(lǐng)域都是中長(zhǎng)期，至少十年維度的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，嘉實(shí)所做的就是在這些領(lǐng)域中精挑細(xì)選。”

從一季報(bào)看，歸凱管理的嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)和嘉實(shí)泰和一季度微調(diào)了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，增持了以內(nèi)需為主的計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥健康，食品飲料;減持了保險(xiǎn)和部分可能受到海外需求負(fù)面影響的制造業(yè)公司。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在一季度上證綜指跌幅近10%的背景下，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)和嘉實(shí)泰和均取得了正收益，其中嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)一季度收益率6.68%，跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)9.11%;嘉實(shí)泰和一季度收益率3.65%，超越同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)9.91%。

海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)和嘉實(shí)泰和過(guò)去五年收益率分別達(dá)135.92%和103.39%，分別排名同類第一和第三。憑借優(yōu)異的長(zhǎng)跑表現(xiàn)，在今年出爐的基金業(yè)奧斯卡-金牛獎(jiǎng)評(píng)選中，嘉實(shí)泰和以及嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)分別榮膺“五年期開(kāi)放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”和“五年期開(kāi)放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”。