2020年年初以來，在全球貿(mào)易保護(hù)主義仍存、澳大利亞大火持續(xù)蔓延、英國脫歐進(jìn)入新階段、新型冠狀病毒肺炎疫情受關(guān)注等多重因素的影響下，多國央行選擇在年初“首秀”中采用按兵不動的態(tài)勢。

本周二，澳大利亞央行選擇維持利率不變。與之類似，美聯(lián)儲、英國央行、歐洲央行、韓國央行等均在今年第一次利率會議中保持利率不變。分析人士認(rèn)為，在金融市場避險資產(chǎn)漲幅有限以及多國央行按兵不動的背后，傳遞出目前全球投資者和決策者傾向于把新型冠狀病毒肺炎疫情等事件視為暫時性風(fēng)險，各界并未感到恐慌，市場反應(yīng)處在正常范疇。

觀望成為主流

在本周澳大利亞央行議息之前，曾有預(yù)測認(rèn)為，2019年第四季度突發(fā)的森林大火恐將令澳大利亞經(jīng)濟(jì)受損，該國央行有可能不得不降息以支持經(jīng)濟(jì)。但最新數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞去年12月就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，其中，失業(yè)率從5.2%降至5.1%，這意味著該國勞動力市場仍舊保持向好。與此同時，澳大利亞11月零售銷售跳增0.9%，創(chuàng)2017年11月以來最大增幅，顯示出消費市場保持強(qiáng)勁。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，雖然森林大火對澳經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，但并未傷及根本，澳央行在此背景之下選擇觀望也符合市場預(yù)期。

英國央行行長卡尼在上周宣布維持利率不變之后表示，英國經(jīng)濟(jì)在2020年初將出現(xiàn)令人鼓舞的跡象，但他也表示，英國央行仍在觀望，看英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否證實這一點。在今年首次利率會議上，英國央行貨幣政策委員會(MPC)再次以七票贊成、兩票反對的投票結(jié)果支持將指標(biāo)利率維持在0.75%不變，外部委員桑德斯和哈斯克爾投票贊成降息。

與英國央行內(nèi)部存在分歧不同，上周美聯(lián)儲今年首次利率會議則是一致同意保持利率不變。美聯(lián)儲官員認(rèn)為，美國就業(yè)市場強(qiáng)勁、失業(yè)率維持在低水平、經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和增長，當(dāng)前的利率政策是適當(dāng)?shù)模梢灾蚊绹?jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張、就業(yè)市場保持強(qiáng)勁，以及通脹水平回到2%附近。歐洲央行和日本央行也把觀望作為今年首次利率會議的政策策略，他們一方面表示將對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)研判，另一方面也認(rèn)可會對全球外部風(fēng)險保持關(guān)注。

寬松基調(diào)未改

雖然按兵不動成為今年年初全球央行利率會議“首秀”的主流，但也有央行選擇降息，例如，馬來西亞、土耳其和南非央行選擇繼續(xù)延續(xù)去年的降息步伐，用以刺激本國疲弱的經(jīng)濟(jì)。其中，土耳其央行降息75個基點至11.25%，為連續(xù)第五次降息。不過總體來看，雖然各國動靜不一，但大多表態(tài)堅持貨幣寬松立場。

目前，英國已正式脫離歐盟，并有11個月的過渡期與歐盟談判貿(mào)易協(xié)議，英國央行表示，預(yù)計2021年初將出現(xiàn)貿(mào)易摩擦。移民減少和企業(yè)投資減弱也會給經(jīng)濟(jì)帶來壓力。卡尼認(rèn)為，英國正在進(jìn)入一個可能發(fā)生深刻結(jié)構(gòu)性變化的10年。與此同時，歐洲央行面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不令人樂觀。歐洲央行表態(tài)稱，當(dāng)前整體形勢證明負(fù)利率環(huán)境是合理的，并仍強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)備好在必要時調(diào)整所有措施，風(fēng)險仍向下傾斜。歐洲央行多年來一直沒有達(dá)到其略低于2%的通脹目標(biāo)，盡管在拉加德前任德拉吉的領(lǐng)導(dǎo)下采取了越來越多的積極刺激措施。但目前來看，這些措施仍舊效果有限。

去年國際貨幣基金組織、世界銀行以及經(jīng)合組織紛紛調(diào)降全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，這多少勾勒出2020年全球經(jīng)濟(jì)的不佳“遠(yuǎn)景”。綜合各方研報來看，市場人士認(rèn)為，今年全球貨幣政策仍將保持寬松，降息的空間將十分有限。例如，本輪全球貨幣寬松開啟前，美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率上限為2.5%，不及金融危機(jī)前聯(lián)邦基金利率上限的一半。與美聯(lián)儲相比，歐洲央行和日本央行貨幣寬松能夠“騰挪”的空間更小。當(dāng)前歐元區(qū)隔夜存款利率已降至-0.5%，日本政策目標(biāo)利率維持-0.1%多年。理論而言，負(fù)利率空間不能無限降低。