個人對個人(P2P)借貸在今年第一季度出現最大的季度跌幅，“隨著實力較弱或者違規的市場參與者退出，具有穩健運營模式、強大風險管理能力以及穩定資金來源的借款人的市場份額有望進一步提升。”陳冠如指出。

個人對個人(P2P)借貸在今年第一季度出現最大的季度跌幅，“隨著實力較弱或者違規的市場參與者退出，具有穩健運營模式、強大風險管理能力以及穩定資金來源的借款人的市場份額有望進一步提升。”陳冠如指出。

包商銀行事件一石激起千層浪，對銀行同業市場帶來深遠的影響。

惠譽評級高級董事兼大中華區銀行評級主管胡月明7月9日向媒體表示，中國內地目前小型城市銀行與農村銀行近4000家，截至今年5月底，城市商業銀行與農村銀行各占系統性銀行資產的13%左右，這類銀行的資產與流動性狀況一般較弱，且較易受到影子金融活動影響。

她坦言，該事件將對內地中小型銀行的融資成本帶來上升壓力，而且融資渠道收窄，但由于宏觀政策要求銀行降低對企業的融資成本，因此這類銀行將面對息差收窄、利潤率下降的風險，“以銀行間7天期回購利率為例，一些規模較小或者評級較低的銀行的融資成本會出現波動。”

標普最新發布的報告顯示，內地中小銀行用作吸收資金的銀行間可轉讓存款證(NCD)，6月的凈發行量由5月的2780億元跌至負2260億元，反映包商事件引起市場關注銀行的信貸風險。

同時，海通證券(600837)首席經濟學家姜超在報告中指出，盡管流動性總量上已經極度寬松，但結構性的分層問題仍未完全消除。從同業存單來看，內地AA及以下存單的發行量在5月末到6月上旬曾“斷崖式”下降，從6月中旬開始發行量才逐漸恢復。

然而，存單評級間利差依舊在擴大，“1年期AAA同業存單到期收益率自5月末包商事件以來下行了17個基點左右;相反的1年期AA同業存單利率同期上行了43個基點，AAA與AA之間的等級利差大幅走擴至90基點左右。”他表示。

城商行排隊上市輸血

自2015年起，大批城商行陸續赴港IPO融資。6月28日，山西最大城商行晉商銀行(2558.HK)正式宣布在港招股。公開數據顯示，截至目前，在港股上市的內地城商行已有13家，包括重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行等，其中，9家城商行的資產規模在去年年末超過4000億元。

同時，今年以來，以城商行、農商行為主的上市潮明顯升溫。6月6日，中國證監會官網披露了齊魯銀行、廣東南海農商行的預披露招股書。同日，港交所也披露了貴州銀行提交的赴港上市招股文件。據悉，A股排隊銀行數量增至16家，包括浙商銀行，以及5家城商行、10家農商行。

從資產端的質量來看，根據2018年財報披露的數據顯示，中原銀行、鄭州銀行、甘肅銀行的不良貸款率分別到2.4%、2.5%、2.3%。同時，由于行業競爭越發激烈，部分中小行及城商行負債端對同業負債的依賴越發提升，大多數在港上市的城商行同業負債占整體負債機構的比重在13-19%。

“這些城商行往往起初的資產負債表就相對較弱，而且他們的投資組合較為激進，等于甚至超過他們的貸款金額，近期包商銀行事件凸顯出了中國小型銀行普遍存在這一弱點。在信貸趨緊的背景之下，營運缺陷以及治理問題逐漸增多。”胡月明坦言。

中金公司發布的研報指出，相比國有大行，內地中小銀行盈利能力更弱、資產質量風險較高、經營杠桿更高，且來自于同業和債市的負債比重更大。

胡月明指出，接下來銀行中長期獲利壓力可能增加，“目前趨勢僅能支持銀行的風險加權資產以單位數擴張，因此預計采取積極信貸刺激政策的空間有限。”

根據惠譽的統計，中國四家全球系統重要性銀行擁有風險加權資產約為8.5萬億美元，每提升一個百分點的資本充足率需要850億美元。而這四家銀行資本充足率目前均低于16%，相較之下其最低總損失吸收能力與其他資本緩沖要求在2025年與2028年將高達20%-22%。

此外，她表示，交通銀行將在未來兩年內被指定為全球系統重要性銀行，“綜合指標來看已經非常非常接近了，但同時也注意到交通銀行近年來的資產增速比其他銀行要低，未來幾年可能需要進一步補充資本。”

影子銀行退潮

經歷了長達六年的野蠻生長后，自去年起中國影子銀行終于放慢了擴張的步伐，進入停滯狀態。根據金融穩定委員會(FSB，2009年在瑞士成立)的數據，中國影子銀行資產的總值在2017年年底達到8.3萬億美元，僅次于美國的14.9萬億美元，規模位居全球第二。

“影子銀行在今年第一季度繼續萎縮，但速度相比去年有所減緩。影子銀行占中國名義GDP的比例由2017年的68%大幅下降至去年的55%，我們預期今年年末將降至50%左右，”惠譽非銀行金融機構評級董事陳冠如表示。

其中，個人對個人(P2P)借貸在今年第一季度出現最大的季度跌幅，“隨著實力較弱或者違規的市場參與者退出，具有穩健運營模式、強大風險管理能力以及穩定資金來源的借款人的市場份額有望進一步提升，”陳冠如指出。

中國影子銀行的資金來源于理財等短期資金，而資金運用則多為非標、債券等長期資產，具有期限、流動性錯配特征。特別在2013年后，實體經濟下行使得非標資產預期收益率下降，受利潤驅動，影子銀行資金先后流向股市、債市，風險急劇積聚。

平安證券首席經濟學家張明指出，在去杠桿監管背景下，單純依靠監管套利的影子銀行運作模式面臨嚴峻挑戰，影子銀行發展模式在未來將逐步轉型。

“在舊有業務受到限制的同時，新的業務形式也在逐漸發展。結構性存款、大額存單取代保本理財成為銀行攬儲的新興形式;銀行理財繼續轉型，已有超過30家銀行宣布成立理財子公司，未來將重塑資產管理行業競爭格局。”他表示。