中國經濟網編者按：北京嘉曼服飾股份有限公司(以下簡稱“嘉曼服飾”)將于1月9日首發申請上會，公司擬登陸深交所中小板，擬發行總量不超過2700萬股，不低于發行后總股本的25%。嘉曼服飾保薦機構為華英證券。嘉曼服飾此次擬募集資金2.88億元，其中，1.05億元用于營銷體系建設項目，1.34億元用于電商運營中心建設項目，2334.00萬元用于企業管理信息化項目，2563.00萬元用于補充流動資金。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾營業收入分別為3.23億元、3.85億元、4.02億元、5.48億元、3.29億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.76億元、4.40億元、4.59億元、6.26億元、3.80億元。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4580.30萬元、3098.80萬元、3710.52萬元、5461.76萬元、3910.65萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為5542.16萬元、2726.97萬元、3158.18萬元、4247.57萬元、5819.46萬元。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾應收賬款賬面價值分別為3767.53萬元、4047.52萬元、4869.96萬元、6011.87萬元、5085.22萬元;占當期營業收入比重分別為11.66%、10.51%、12.10%、10.96%、15.43%。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾應收賬款賬面余額分別為3965.83萬元、4266.32萬元、5154.39萬元、6505.71萬元、5591.58萬元;應收賬款周轉率分別為10.16次、9.86次、9.02次、10.08次、5.94次。

2015年至2018年1-6月，嘉曼服飾信用期外余額分別為618.84萬元、938.16萬元、269.27萬元、1050.16萬元;信用期外占比分別為14.51%、18.20%、4.23%、19.26%。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾存貨賬面余額分別為1.92億元、2.05億元、2.34億元、2.69億元、2.37億元;存貨賬面價值分別為1.81億元、1.91億元、2.16億元、2.47億元、2.16億元。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾存貨中庫存商品賬面余額分別為2.16億元、1.94億元、2.16億元、2.52億元、2.27億元;賬面價值分別為2.00億元、1.80億元、2.00億元、2.31億元、2.07億元。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾存貨賬面價值占當期總資產的比例分別為49.90%、52.30%、52.79%、47.48%、44.50%;存貨周轉率分別為0.82次、1.01次、0.93次、1.11次、0.66次。

據紅刊財經，嘉曼服飾對一年以內的庫存商品不計提資產減值準備。而嘉曼服飾庫齡在1年內的存貨占比較高。會計專業人士指出，一家公司越晚計提存貨跌價準備，越能夠對當期凈利潤產生積極影響。發行人對占比最高的庫齡一年內的存貨不計提減值準備，在客觀上是能夠增厚當期凈利潤的。

而嘉曼服飾也因為存貨計提、存在刷單及自買貨等問題，在2019年7月收到證監會警示函。經查，證監會發現嘉曼服飾在申請首次公開發行股票并上市過程中，存在刷單與自買貨行為、固定資產相關內控不健全、使用個人賬戶支付款項或費用、未能充分抵消內部交易未實現利潤、存貨及其減值計提存在瑕疵等問題。

除財務數據存在問題外，嘉曼服飾產品質量也屢現不合格，公司多款產品在各地抽檢中均出現不合格項目，其中一次抽檢還因不合格項目遭到了處罰。

2016年1月4日，貴州省工商行政管理局在其官網公告流通領域紡織服裝類商品質量抽查檢驗情況，嘉曼服飾三款產品抽檢不合格。其中，標稱商標為水孩兒的梭織牛仔短褲B不合格項目為撕破強力，標稱商標為水孩兒的航海格襯衫不合格項目為紕裂，標稱商標為水孩兒的梭織牛仔短褲不合格項目為紕裂。

2017年12月27日，青島市市南區市場監管局發布消息，專項質量抽檢中，嘉曼服飾標稱商標為IL GUFO的連衣裙抽檢不合格，主要不合格項目為衣帶縫紉強力。

招股書披露，嘉曼服飾因此次抽檢結果中的不合格項目遭到青島市市南區市場監督管理局處罰。

2019年10月17日，四川省市場監督管理局網站發布《關于2019年第三批49種產品質量省級監督抽查結果公告》，嘉曼服飾商標為MOSCHINO的兒童及嬰幼兒服裝抽檢不合格，不合格項目為耐濕摩擦色牢度。

中國經濟網就相關問題采訪嘉曼服飾，截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。

中高端童裝業務企業

嘉曼服飾是一家經營中高端童裝業務的企業，主要從事童裝的研發設計、供應鏈管理、運營推廣、直營及加盟銷售等核心業務。

嘉曼服飾控股股東及實際控制人為曹勝奎、劉溦、劉林貴和馬麗娟四人，直接和間接控制公司合計85.50%的股份。其中，曹勝奎與劉林貴系夫妻關系，曹勝奎與劉溦系父子關系，劉林貴與劉溦系母子關系，劉溦與馬麗娟系夫妻關系。四人均為中國國籍，無境外永久居留權。

嘉曼服飾此次擬登陸深交所中小板，保薦機構為華英證券，擬發行總量不超過2700萬股，不低于發行后總股本的25%。嘉曼服飾此次擬募集資金2.88億元，扣除發行費用后，公司將按輕重緩急投資于以下項目：

1.營銷體系建設項目，項目總投資1.05億元，運用募集資金投資1.05億元;2.電商運營中心建設項目，項目總投資1.34億元，運用募集資金投資1.34億元;3.企業管理信息化項目，項目總投資2334.00萬元，運用募集資金投資2334.00萬元;4.補充流動資金，項目總投資2563.00萬元，運用募集資金投資2563.00萬元。

2018年上半年營業收入3.29億元 歸母凈利潤3910.65萬元

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾營業收入分別為3.23億元、3.85億元、4.02億元、5.48億元、3.29億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.76億元、4.40億元、4.59億元、6.26億元、3.80億元。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4580.30萬元、3098.80萬元、3710.52萬元、5461.76萬元、3910.65萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為5542.16萬元、2726.97萬元、3158.18萬元、4247.57萬元、5819.46萬元。

2018年上半年應收賬款余額5591.58萬元

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾應收賬款賬面價值分別為3767.53萬元、4047.52萬元、4869.96萬元、6011.87萬元、5085.22萬元;占當期營業收入比重分別為11.66%、10.51%、12.10%、10.96%、15.43%。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾應收賬款賬面余額分別為3965.83萬元、4266.32萬元、5154.39萬元、6505.71萬元、5591.58萬元;應收賬款周轉率分別為10.16次、9.86次、9.02次、10.08次、5.94次。

2015年至2018年1-6月，嘉曼服飾信用期外余額分別為618.84萬元、938.16萬元、269.27萬元、1050.16萬元;信用期外占比分別為14.51%、18.20%、4.23%、19.26%。

嘉曼服飾表示，盡管公司應收賬款的主要對手方客戶為大中型商場、知名電商平臺和業務合作穩定的加盟商，客戶信用情況總體良好，但報告期內存在個別客戶因拖欠項款并被公司提起訴訟情況。如果公司未來不能有效管理應收賬款的賬期和催收工作，仍存在部分貨款不能及時收回的風險，將對公司的經營性現金流、利潤構成不利影響，從而對公司經營帶來一定風險。

2018年上半年存貨余額2.37億元

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾存貨賬面余額分別為1.92億元、2.05億元、2.34億元、2.69億元、2.37億元;存貨賬面價值分別為1.81億元、1.91億元、2.16億元、2.47億元、2.16億元。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾存貨中庫存商品賬面余額分別為2.16億元、1.94億元、2.16億元、2.52億元、2.27億元;賬面價值分別為2.00億元、1.80億元、2.00億元、2.31億元、2.07億元。

2014年至2018年1-6月，嘉曼服飾存貨賬面價值占當期總資產的比例分別為49.90%、52.30%、52.79%、47.48%、44.50%;存貨周轉率分別為0.82次、1.01次、0.93次、1.11次、0.66次。

嘉曼服飾表示，雖然公司的存貨規模與公司的經營模式、銷售規模增長相適應，且已按照企業會計準則的規定，結合公司實際情況計提了相應的存貨跌價準備，但若在以后的經營年度中，因市場環境發生變化或競爭加劇導致存貨跌價增加或存貨變現困難，將導致公司運營效率的降低，對公司的經營業績造成不利影響。

一年內庫存商品零減值增厚利潤

據紅刊財經，在同行公司中，與嘉曼服飾在主營業務和銷售模式等方面高度相近的是安奈兒。安奈兒是于2017年登陸A股市場，其主營業務是自主童裝品牌的研發設計和銷售。2016年-2017年，公司童裝行業的營業收入分別占當期營收的99.71%和99.66%，與嘉曼服飾一樣，營收主要來自童裝業務。2016-2018年上半年，安奈兒線下直營模式的銷售收入分別占當期營業收入的58.43%、60.64%和58.84%，線下加盟方式帶來的銷售收入分別占當期營收的29.8%、22.54%和16.84%，與發行人嘉曼服飾的銷售模式很相似，都是直營為主。

招股書顯示，安奈兒2015年、2016年、2017年和2018年上半年的存貨跌價準備計提比例分別為10.9%、10.88%、9.61%和9.31%?？瓷先?，安奈兒的存貨跌價準備計提比例僅僅比嘉曼服飾高一兩個百分點，但實際上安奈兒的會計政策卻要比發行人謹慎很多。

據安奈兒招股書，公司按照可變現凈值與成本孰低的原則，對各類存貨分別計提跌價準備，對占比較高庫存商品，有一個比較明確的計算公式：可變現凈值=吊牌價×銷售折扣×(1-營業稅金及附加率-銷售與管理費用率)預期售罄率/(1+17%)。2016年年末，安奈兒存貨中的庫存商品余額為2.03億元，占存貨總價值的75.18%，對庫存商品計提跌價準備2254.99萬元。

同時，安奈兒按照年份季節作為庫齡分別計提減值準備。以2016年年末為例，公司2017年春夏、2016年秋冬、2016年春夏、2015年秋冬、2015年春夏、2014年秋冬、2014年春夏、超三年款的計提比例分別為5.05%、5.82%、7.52%、25.16%、22.86%、52.92%、70.79%和100%。不難看出，款式越老、積壓越嚴重的庫存商品計提的減值準備就越高。

反觀嘉曼服飾，發行人也是按照可變現凈值與成本孰低的原則計提跌價準備，但對可變現凈值沒有給出一個具體公式，只是提到存貨項目的可變現凈值以資產負債表日市場價格為基礎確定。尤其是，對一年以內的庫存商品不計提資產減值準備。

招股書顯示，嘉曼服飾的庫存商品規模較高。2015年年末、2016年年末、2017年年末和2018年上半年末，公司庫存商品賬面余額分別為1.94億元、2.16億元、2.52億元和2.27億元，分別占當期存貨賬面余額的94.38%、92.58%、93.72%和95.72%。嘉曼服飾對庫存商品計提跌價準備的具體方式是按照過季服裝庫齡計提。其中。1年內、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上的計提比例分別是0、5%、20%、50%、80%和100%。

據上文簡單推算可知，安奈兒對1年內、1-2年、2-3年和3年以上的庫存商品跌價準備的計提比例分別約為5%、20%、50%和100%。很顯然，發行人嘉曼服飾存貨跌價準備政策較為激進, 其同期內的存貨跌價準備提計比例明顯偏低。

巧的是，嘉曼服飾庫齡在1年內的存貨占比較高。招股書顯示，2015年年末、2016年年末、2017年年末和2018年上半年末，庫齡在1年以內的存貨賬面價值分別為1.07億元、1.4億元、1.69億元和1.49億元，分別占存貨賬面總價值的56%、64.63%、68.68%和69.06%。

會計專業人士指出，一家公司越晚計提存貨跌價準備，越能夠對當期凈利潤產生積極影響。發行人對占比最高的庫齡一年內的存貨不計提減值準備，在客觀上是能夠增厚當期凈利潤的。即如果僅按照安奈兒對1年內庫存商品跌價準備的計提比例為5%測算, 嘉曼服飾在2015年年末-2018年上半年將分別計提庫存商品跌價準備535萬元、700萬元、845萬元、745萬元，而若考慮其他年份偏低庫存商品跌價準備計提比例影響，則整體影響金額在千萬元以上，這對每年盈利規模只有三五千萬的發行人來說并不是一個很小的數目。

存貨及其減值計提存在瑕疵等問題遭證監會出具警示函

嘉曼服飾將于2020年1月9日首發申請上會，而在此之前，公司剛因存在刷單與自買貨等違規行為，遭證監會采取出具警示函監管措施。

證監會網站2019年7月8日發布《關于對北京嘉曼服飾股份有限公司采取出具警示函監管措施的決定》，經查，證監會發現嘉曼服飾在申請首次公開發行股票并上市過程中，存在刷單與自買貨行為、固定資產相關內控不健全、使用個人賬戶支付款項或費用、未能充分抵消內部交易未實現利潤、存貨及其減值計提存在瑕疵等問題。

上述行為違反《首次公開發行股票并上市管理辦法》第四條、第十七條、第二十三條、第二十四條的有關規定，構成《首次公開發行股票并上市管理辦法》第五十五條規定所述行為。按照《首次公開發行股票并上市管理辦法》第五十五條的規定，證監會決定對嘉曼服飾采取出具警示函的行政監管措施。

產品抽檢不符合標準要求被罰

招股書顯示，嘉曼服飾曾于2018年因產品抽檢不符合標準要求遭罰，2016年，子公司深圳嘉宜美丟失發票被罰。

2018年4月4日，青島市市南區市場監督管理局向嘉曼服飾出具青南市監消處字[2018]20號《行政處罰決定書》，基于嘉曼服飾經銷的“IL GUFO”牌連衣裙在抽檢中被鑒定為衣帶縫紉強力不符合標準要求，青島市市南區市場監督管理局認定嘉曼服飾違反了《流通領域商品質量監督管理辦法》第十一條“銷售者銷售商品，不得摻雜、摻假，不得以假充真、以次充好，不得以不合格商品冒充合格商品。”的規定，并依據《流通領域商品質量監督管理辦法》、《中華人民共和國產品質量法》和《青島市工商行政管理行政處罰裁量權標準》(第三百五十七條第(四)項第1目)的相關規定，對嘉曼服飾處罰如下：

(1)沒收違法所得2175.21元;(2)罰款3685.5元。根據發行人提供的資料和說明，截至本文出具之日，嘉曼服飾已經繳納完畢上述款項，相關不合規產品也已全部下架并退回生產廠家。

根據青島市市南區市場監督管理局作出上述處罰所參照的《青島市工商行政管理行政處罰裁量權標準》(第三百五十七條第(四)項第 1 目)，嘉曼服飾的上述情形屬于 “輕微”違法行為。另外，根據 《流通領域商品質量監督管理辦法》和《中華人民共和國產品質量法》的相關規定，嘉曼服飾受到的上述處罰也屬于較輕微的處罰。

2016年5月18日，深圳市羅湖區國家稅務局對公司子公司深圳嘉宜美出具《稅務行政處罰決定書》(深國稅羅處罰[2016]34號)，深圳嘉宜美丟失廣東省深圳市國家稅務局通用機打發票，根據《中華人民共和國發票管理辦法》第36條的規定處以深圳嘉宜美罰款1880元。

根據深圳市羅湖區國家稅務局于2017年5月15日出具的《深圳市國家稅務局稅務違法記錄證明》，深圳嘉宜美于201 年1月1日至2016年12月31日期間無重大稅務違法記錄。

上述稅務處罰系因深圳嘉宜美員工工作疏忽丟失廣東省深圳市國家稅務局通用機打發票，深圳嘉宜美在收到稅務機關的處罰決定后全額繳納了相應的罰款。其后，深圳嘉宜美采取了整改措施以進一步加強內控，規范涉稅事項的辦理流程。因此，嘉曼服飾子公司深圳嘉宜美上述稅務違法行為不會對公司的生產經營產生重大不利影響。

產品四年三次抽檢不合格

據中國質量新聞網顯示，2016年至2019年，在貴州省工商行政管理局、青島市市南區市場監管局、四川省市場監督管理局抽檢結果中，嘉曼服飾共5款產品均存在不合格項目。

2016年1月4日，貴州省工商行政管理局在其官網公告流通領域紡織服裝類商品質量抽查檢驗情況，88批次不合格商品被曝光。

在上述抽檢中，嘉曼服飾三款產品抽檢不合格。其中，標稱商標為水孩兒的梭織牛仔短褲B不合格項目為撕破強力，標稱商標為水孩兒的航海格襯衫不合格項目為紕裂，標稱商標為水孩兒的梭織牛仔短褲不合格項目為紕裂。

2017年12月27日，青島市市南區市場監管局發布消息，青島市市南區市場監督管理局委托青島市產品質量監督檢驗研究院、天祥(天津)質量技術服務有限公司、山東出入境檢驗檢疫局檢驗檢疫技術中心和中檢集團南方電子產品測試(深圳)有限公司組織對市南區部分紡織服裝、皮鞋、箱包、裝飾裝修材料、家用電器、日常生活用品、兒童學生用品和手機類商品進行了專項質量抽檢，共發現合格商品417批次，不合格商品49批次。

在上述抽檢中，嘉曼服飾標稱商標為IL GUFO的連衣裙抽檢不合格，主要不合格項目為衣帶縫紉強力。

2019年10月17日，四川省市場監督管理局網站發布《關于2019年第三批49種產品質量省級監督抽查結果公告》。據公告，本次共抽查1849家企業2823批次產品，合格2679批次，不合格144批次，批次合格率為94.9%，不合格產品檢出率為5.1%。

在上述抽檢中，嘉曼服飾商標為MOSCHINO的兒童及嬰幼兒服裝抽檢不合格，不合格項目為耐濕摩擦色牢度。