2019券業IPO業務大豐收，入賬110億大增1倍！10家包攬62%市場份額，49家卻顆粒無收，"弱肉強食"繼續上演。

券商中國 張婷婷

今年3月份開始，在我國運行26年之久的發審委制度將逐漸退出歷史舞臺。在剛過去的2019年，保薦機構IPO業務表現如何?在審項目情況分布如何，后續怎么辦?都是市場關注的話題。

2019年A股市場表現整體回暖，資本市場改革也提供了增量業務，券商迎來豐收年。據Choice數據統計，就全年IPO過會成績來看，52家券商共攬獲110.11億元IPO保薦承銷收入，較2018年全年的54.27億元翻倍，其中科創板貢獻了4成盈利。

從IPO收入、過會數量、在審項目幾個維度來看，“三中”均名列前茅，其中中信證券(港股06030)IPO收入排名第一，中金公司(港股03908)過會數量排名第一，中信建投證券(港股06066)在審項目數量排名第一。

值得注意的是，雖然IPO業務在2019年迎來大豐收，但行業“弱肉強食”的格局繼續上演，排名前10的券商包攬了近62%的市場份額，按照上半年協會統計口徑來看，仍有49家(接近一半)投行年內IPO業務“顆粒無收”。

在審項目大概率可以預見保薦機構新一年的IPO業績，目前各券商共有435個IPO項目(不含科創板項目)處于審核階段。2020年3月1日，新《證券法》將生效，中國資本市場將全面推行注冊制，取消發審委。是否會影響這些在審項目進展呢?有券商投行負責人分析，應該不會影響項目進展，這些在審項目可能面臨兩個結果，一是“新老劃斷”，在審項目由發審委審核完畢;二是效仿科創板的注冊制方法，先由交易所審核，接著由上市委審核，實質與審核制類似，最后報送證監會履行注冊程序。

證券業攬入110億元IPO業務收入，科創板貢獻4成

2019年是監管層推進IPO常態化的年份，2019年全年共審核276家(次)上會企業(含科創板)，過會247家，過會率達89.49%。較2018年全年IPO過會率提升近30個百分點。

考慮到2018年經歷了史上最嚴發審委，過會企業數量大幅縮水，故再往前追溯一年，將2019年IPO業績與2017年相比，當年60家券商獲得149.84億元的首發上市承銷保薦費用，比2019年高出三成。

但眾所周知，2017年是A股IPO最為蓬勃發展的一年，年內完成IPO并登陸A股的企業數量有438家，創歷史新高。所以綜合來看，2019年對于券商投行來說，是一個正常表現的年份。

值得一提的是，2019年7月份正式開板交易的科創板為資本市場的重要增量，全年投行IPO業績深度受益于科創板，年內完成上市的70家科創板企業為保薦機構貢獻了47.5億元的承銷保薦費用，占全年IPO收入的43%。

IPO收入：“三中”名列前茅

來看各家券商2019年的IPO業務表現，年內共有26家券商IPO收入過億，前十名占據61%的市場份額，行業集中度較2018年稍有下降。

2019年IPO收入的最大贏家是中信證券，獨攬14.24億元的首發收入，占據12.94%市場份額;中金公司、中信建投證券首發收入均超9億元，排名二、三;廣發證券(港股01776)、國信證券首發收入均超6億元，躋身前五。

具體來看，中信證券2019年共參與28家企業IPO的承銷，包括郵儲銀行(港股01658)、中國通號(港股03969)、浙商銀行(港股02016)等，作為寶豐能源IPO項目的唯一保薦承銷機構，一單獲得1.19億元的承銷保薦費用;傳音控股登陸科創板項目，中信證券獲得1.04億元承銷保薦費用;柏楚電子、中創物流、容百科技等項目均為中信證券貢獻了超8000萬元的承銷保薦費用。

中金公司參與了18家企業的IPO承銷，其中金山辦公登陸科創板項目，為中金公司貢獻了1.5億元的承銷保薦費用;中金公司還與中郵證券等4家券商一起承銷了郵儲銀行的IPO發行，并擔任聯席保薦機構，這一單中承銷機構分享4.63億元的承銷保薦收入;此外，中國通號、聚辰股份、杰普特、山石網科等科創板項目均為中金公司貢獻逾7000萬承銷保薦費用。

數據證明，科創板作為投行業績的重要提振因素，所言不虛。

中信建投證券參與了22家企業的IPO承銷，其中天宜上佳、新光光電、拉卡拉、中國電研等多個項目都分別為建投貢獻7000萬左右的承銷保薦費用。

IPO募資規模較2018年增8成，每家企業平均募資規模12.6億

據數據，2019年共有202家企業完成IPO上市，實際募資2532.48億元，較2018年增加八成。2018年由于市場行情持續走低，IPO企業數量也處于歷史地位，全年有105家企業完成IPO首發上市，實際募資1378.15億元。

2019年共有4家企業首發募資超百億。募資額最高的為郵儲銀行，首發募資327億元，較2018年巨無霸工業富聯募資額高出50多億;浙商銀行、中國廣核、中國通號募資額均超百億，但這些巨無霸還是鳳毛麟角。

整體來看，2019年首發募資額超20億的公司只有16家，201家企業首發募資平均值為12.6億元(剔除中國外運(港股00598))。2018年首發募資額超20億的公司也是16家，全部企業募資平均值13.13億元。

2018年，發行審核趨嚴，很多IPO項目在審核過程中撤回申報材料，上市公司整體規模較以往更大，所以全年IPO項目募資平均值較大。進入2019年，因為上一年度的嚴審核無形中起到了篩選項目的作用，所以IPO平均募資規模也較大。

作為IPO蓬勃發展的年份，2017年共有438家企業完成首發上市，但合計募資規模為2301.09億元，較2019年稍低。募資規模最大的中國銀河(港股06881)和財通證券均為40億。剔除招商公路和上海環境后，這年的首發募資平均值為5.28億元。

31家券商IPO過會率100%

從IPO過會數量來看，“三中”名列前茅，中金公司共過會26個IPO項目，排名第一;中信建投證券過會25個項目，排名第二;中信證券過會20個項目，排名第三;廣發證券、招商證券(港股06099)、民生證券、國信證券、光大證券(港股06178)、東興證券、國泰君安(港股02611)過會數量均超10個(含10個)，排名前十。

需要注意的是，原本屬于“第一梯隊”的華泰聯合證券2019年表現稍有遜色，8個過會IPO項目，行業排名第12。

過會率來看，有31家券商上會項目均圓滿過關，其中招商證券、民生證券、國泰君安、東興證券等上會項目都在10個以上(含10)，能保持100%的過會率，難能可貴;國金、興業、安信、華西、西部等券商2019年IPO過會率也是100%。

值得一提的是，數據明顯反映出有些中小投行努力提升保薦質量，并取得了令人喜悅的結果。2019年，第一創業承銷保薦、英大證券、華福證券、信達證券、中郵證券、華菁證券等均有項目成功過會，實現了過去三年間“零”的突破。

IPO在審項目：建投、中信、民生居前三

在審項目很大程度上代表了明年的業績。就在審項目(含已受理、已反饋、預先披露更新、已通過發審會等階段)來看，目前各券商共有435個IPO項目(不含科創板項目)在審核中。

其中，中信建投證券在審項目39個，排名第一，是目前唯一在審項目超過30個的保薦機構。就審核階段來看，28個項目已預先披露更新，即將上會;5個項目處于已反饋階段，財達證券、中金輻照兩個項目處于被證監會受理階段，另有4個項目目前處于已通過發審會階段。

更值得一提的是，1月6日，中信建投擔任保薦承銷商的京滬高鐵IPO項目將開啟打新，首發募資總額306.75億元，能預見這個項目或將成為中信建投2020IPO業務較為亮眼的一抹色彩。

中信證券、民生證券、招商證券、國金證券、廣發證券、中金公司在審項目均超20個(含20個)，排名前七。民生證券IPO在審項目數量更是躋身行業前三，有11個項目已預先披露更新，6個項目已反饋，4個項目已受理，可以預見到，這家中型券商明年IPO過會成績或為業內“黑馬”。

當然，就在今年3月1日，新《證券法》開始生效，中國資本市場將全面推行注冊制，取消發審委。是否會影響這些保薦機構的項目進展呢?有券商投行負責人分析，應該不會影響項目進展，這些在審項目可能面臨兩種審核方法，一是“新老劃斷”，在審項目由發審委審核完畢;二是效仿科創板的注冊制方法，先由交易所審核，接著由上市委審核，實質與審核制類似，最后報送證監會履行注冊程序。

曾參與證券法起草工作的北京大學榮休教授曹鳳岐認為，我國發審委制度已經實行了26年，由于目前證監會和交易所的關系還沒有理順，從審核制到注冊制需要一個過渡期，其中一個原因是目前證監會和交易所關系沒有理順，下一步可能先推廣到創業板，慢慢再推廣到整個市場。

主承銷收入：“三中”排名前三

首發收入是券商主承銷收入的重要組成部分，除此外還有增發、配股、可轉債等收入。2019年券商主承銷收入如何呢?

2019年，全行業共獲得142.52億元的主承銷收入，較2018年的83.3億元增加七成。其中，中信證券以17.95億元的主承銷收入排名第一，占據12.59%的市場份額;中信建投證券、中金公司主承銷收入排名二、三，均超10億元。