11月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布發(fā)審委的工作會(huì)議公告，即將上會(huì)接受審核的公司名單中出現(xiàn)了京滬高鐵。公開資料顯示，京滬高鐵在10月22日向證監(jiān)會(huì)遞交上市材料，并于23日獲得證監(jiān)會(huì)的受理通知。作為鐵路資產(chǎn)證券化的重頭戲，京滬高鐵的上市使得外界對(duì)高鐵有了一個(gè)更全面、客觀的認(rèn)識(shí)。迅速吸引了A股投資者的目光。

根據(jù)招股書，京滬高鐵公司是京滬高速鐵路的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)主體，作為國(guó)家戰(zhàn)略性重大交通工程和“八縱八橫”高速鐵路主通道的組成部分，京滬高速鐵路于2008年4月18日全線正式開工建設(shè)，2011年6月30日建成通車，正線長(zhǎng)1,318千米，是世界上一次建成里程最長(zhǎng)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)最高的高速鐵路。

盈利能力備受關(guān)注

自開通運(yùn)營(yíng)以來，京滬高速鐵路為旅客提供了全天候、高安全性、高正點(diǎn)率的高鐵運(yùn)輸服務(wù)，北京至上海全程最短運(yùn)行時(shí)間目前已經(jīng)縮短到4.5小時(shí)以內(nèi)。截至2019年9月30日，京滬高速鐵路全線(含本線和跨線)累計(jì)開行列車99.19萬列，累計(jì)發(fā)送旅客10.85億人次，取得了良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。

不僅如此，京滬高速鐵路的開通運(yùn)營(yíng)，對(duì)于完善我國(guó)綜合交通運(yùn)輸體系，從根本上緩解京滬間旅客運(yùn)輸緊張局面，加快“京津冀”和“長(zhǎng)三角”兩大經(jīng)濟(jì)區(qū)及沿線人流、物流、信息流、資金流的流動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，改善沿線人民群眾的出行條件，具有重要意義。

京滬高鐵公司依托京滬高速鐵路實(shí)現(xiàn)了良好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。2016年至2019年9月30日，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,625,761.72萬元、2,955,540.94 萬元、3,115,842.16萬元和 2,500,191.65萬元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)790,318.80萬元、905,344.22萬元、1,024,797.46萬元和 951,996.50萬元，公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)不斷增加，總體盈利能力穩(wěn)步提升。

行業(yè)準(zhǔn)入壁壘堅(jiān)固

高鐵運(yùn)輸行業(yè)存在一定的建設(shè)壁壘。高速鐵路建設(shè)是一個(gè)龐大、復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，在高速鐵路建設(shè)籌劃階段需要對(duì)擬建設(shè)線路的經(jīng)濟(jì)特性、運(yùn)輸需求、輸送能力、線路走向、路網(wǎng)構(gòu)成等方面進(jìn)行充分的分析論證，同時(shí)需要履行各相關(guān)政府部門的審批手續(xù)，可能包括國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、自然資源部、水利部、中國(guó)地震局等，整體規(guī)劃、審批周期較長(zhǎng);在高鐵工程建設(shè)階段，涉及軌道及空間線形、路基、橋梁、隧道等不同領(lǐng)域的復(fù)雜技術(shù)，建設(shè)工程量大、參與人數(shù)多，需要多工種、多專業(yè)、多學(xué)科交叉協(xié)同推進(jìn)，項(xiàng)目建設(shè)管理難度艱巨。

同時(shí)，高鐵運(yùn)輸行業(yè)的資金投入壁壘較高。高鐵運(yùn)輸行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，高速鐵路、動(dòng)車組、站房等基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備的建設(shè)、更新、維護(hù)都需要巨大的資金投入，尤其高速鐵路的建設(shè)資金動(dòng)輒幾十億甚至幾百億，要求新進(jìn)入者具備雄厚的資金實(shí)力。

此外，高鐵運(yùn)輸行業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理壁壘亦不可或缺。運(yùn)營(yíng)高速鐵路是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，鐵路運(yùn)輸企業(yè)需要掌握多門類的專業(yè)技術(shù)，包括列車運(yùn)行圖編制、運(yùn)輸組織管理、運(yùn)輸設(shè)施管理、運(yùn)輸安全管理等方面，并且具備豐富的鐵路運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，才能確保安全、正常地開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

京滬高鐵作為“黃金線路”，也是中國(guó)第一條實(shí)現(xiàn)盈利的高鐵。在行業(yè)準(zhǔn)入壁壘如此堅(jiān)固的當(dāng)下，京滬高鐵走上資產(chǎn)證券化道路也是情理之中。

提前布局著眼整體

根據(jù)招股書，京滬高鐵本次公開發(fā)行股票不超過755,662.14萬股，占發(fā)行后總股本的比例不超過15%，所募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于收購京福鐵路客運(yùn)專線安徽有限責(zé)任公司相關(guān)股權(quán)。

京福安徽公司是安徽省最主要的高鐵公司，線路與京滬通道、沿江通道、滬 昆通道、陸橋通道、京港澳通道等相連。通過本次收購，京滬高鐵公司和京福安 徽公司管內(nèi)線路加強(qiáng)了與京滬通道、沿江通道、滬昆通道、陸橋通道、京港澳通 道等“八縱八橫”主通道的連接，將有助于京滬高鐵公司、京福安徽公司管內(nèi)線 路路網(wǎng)協(xié)同效應(yīng)的進(jìn)一步增強(qiáng)，在路網(wǎng)不斷完善的背景下，為公司整體效益的進(jìn) 一步提高創(chuàng)造了有利條件。

據(jù)悉，目前京福安徽公司正在運(yùn)營(yíng)的合蚌客專和合福鐵路安徽段正處于市場(chǎng)培育期;在建的商合杭鐵路安徽段和鄭阜鐵路安徽段主體投資建設(shè)已經(jīng)基本完成，即將分別于2020年、2019年底開通，建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)較小。京福安徽公司運(yùn)營(yíng)和在建的四條線路均為設(shè)計(jì)時(shí)速350公里/小時(shí)的高鐵客運(yùn)專線，與京滬高鐵的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)一致，便于統(tǒng)一進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)和管理。

提前布局，著眼整體。不難看出，京滬高鐵本次募集資金投資項(xiàng)目符合其業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，有助于公司擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)覆蓋，優(yōu)化路網(wǎng)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮路網(wǎng)協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)骨干作用。同時(shí)，不可否認(rèn)的是，京滬高鐵本次募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目與公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。對(duì)促進(jìn)鐵路系統(tǒng)進(jìn)一步改革，對(duì)于加快鐵路網(wǎng)建設(shè)、提升群眾獲得感具有重要意義。