日前，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“麗人麗妝”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站進(jìn)行了招股說(shuō)明書(shū)的預(yù)先披露更新，這是該公司繼2018年沖刺IPO失敗后的又一次嘗試。

公開(kāi)資料顯示，麗人麗妝前身為上海麗人麗妝化妝品有限公司(以下簡(jiǎn)稱為“麗人有限”)，成立于2010年，注冊(cè)資本3.6億元，法定代表人黃韜是公司實(shí)際控制人，合計(jì)持有公司37.35%的股份。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是為美寶蓮、施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等化妝品品牌提供線上零售服務(wù)。

2016年3月，麗人麗妝完成了股份制改造，正式拉開(kāi)了沖刺A股的序幕。同年八月，公司在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上預(yù)披露了首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)。

難擺脫“阿里依賴”

作為一家業(yè)務(wù)集中在電商平臺(tái)的化妝品零售企業(yè)，麗人麗妝招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司控股股東為黃韜，持有1.34億股公司股份，持股比例為37.22%;阿里網(wǎng)絡(luò)持有公司0.70億股股份，持股比例為19.55%，系公司第二大股東。

公開(kāi)資料顯示，麗人麗妝和阿里系的“羈絆”由來(lái)已久。2012年7月，阿里創(chuàng)投首次對(duì)麗人有限進(jìn)行了股權(quán)投資，出資564.5萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)麗人有限新增的注冊(cè)資本，此次增資系麗人有限第四次增資。2015年，阿里創(chuàng)投又將所持麗人有限20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給阿里網(wǎng)絡(luò)，同年，阿里網(wǎng)絡(luò)參與了麗人有限第五次增資。

麗人麗妝的“阿里依賴”不僅體現(xiàn)在資本端。公司預(yù)先披露的招股說(shuō)明書(shū)顯示，天貓平臺(tái)幾乎成了公司賴以開(kāi)展業(yè)務(wù)的唯一電商平臺(tái)。2019年1至6月，公司在天貓平臺(tái)形成的業(yè)務(wù)金額為15.65億元，占上半年公司總業(yè)務(wù)金額的99.95%，而其他諸如亞馬遜、蘑菇街、拼多多、小紅書(shū)、公司自有APP等電商平臺(tái)僅分得剩余的0.05%。綜合2016年至2019年上半年來(lái)看，麗人麗妝各年在天貓平臺(tái)產(chǎn)生的業(yè)務(wù)金額均占到當(dāng)年總額的99%以上。

麗人麗妝也承認(rèn)了公司過(guò)度依賴阿里平臺(tái)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，公司在招股說(shuō)明書(shū)中表示，目前公司運(yùn)營(yíng)平臺(tái)相對(duì)單一，未來(lái)若天貓及淘寶在電商平臺(tái)領(lǐng)域的影響力有所下降，或天貓及淘寶的平臺(tái)管理政策發(fā)生不利變化，或公司與天貓及淘寶的合作關(guān)系發(fā)生改變，則將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的不利影響。

核心品牌合作方式生變 營(yíng)收利潤(rùn)增速逐年放緩

自成立以來(lái)，麗人麗妝發(fā)展異常迅速。公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2019年6月30日，公司已經(jīng)和美寶蓮、施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等超過(guò)60個(gè)品牌達(dá)成合作關(guān)系。2016年度至2019年1-6月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.16億元、34.20億元、36.15億元、16.57億元;對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.81億元、2.26億元、2.52億元、1.50億元。

合作品牌快速拓展的同時(shí)，一些較早合作的品牌出現(xiàn)了新?tīng)顩r。

公司前十大品牌中的巴黎歐萊雅、蘭蔻分別于2018年5月、8月在合同到期后終止與公司的業(yè)務(wù)合作，主要原因是歐萊雅集團(tuán)收回了部分品牌的授權(quán)，改由集團(tuán)自有網(wǎng)絡(luò)零售運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)旗下品牌的線上運(yùn)營(yíng)。雖然麗人麗妝在今年重新和巴黎歐萊雅達(dá)成了合作，但是代理范圍卻由天貓歐萊雅官方旗艦店轉(zhuǎn)移到了天貓麗人麗妝官方旗艦店。

禍不單行的是，公司電商零售業(yè)務(wù)前十大品牌中的妮維雅也出現(xiàn)了狀況。2018年麗人麗妝和妮維雅的合同到期后，雙方終止了在天貓平臺(tái)的合作，主要原因?yàn)殡p方基于對(duì)品牌戰(zhàn)略、合作前景及業(yè)務(wù)條款的雙向選擇。雖然麗人麗妝在公告中稱已和妮維雅就在拼多多開(kāi)設(shè)品牌旗艦店方面達(dá)成了新的合作，但在今年上半年天貓平臺(tái)業(yè)務(wù)收入仍占公司總收入99.95%的情況下，麗人麗妝必然將承受合作平臺(tái)變更的影響。

一個(gè)更壞的消息是，在麗人麗妝2019年1-6月銷售收入中占比最高的品牌和公司的合作也發(fā)生了變更。2019年8月起，美寶蓮品牌由授權(quán)麗人麗妝運(yùn)營(yíng)美寶蓮品牌官方旗艦店，變更為授權(quán)公司通過(guò)麗人麗妝官方旗艦店銷售美寶蓮產(chǎn)品。公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，美寶蓮品牌2016年至2019年1-6月零售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.81%、8.53%、13.08%、19.22%，是當(dāng)前公司合作的60多個(gè)品牌中名副其實(shí)的“臺(tái)柱子”。對(duì)此情況，麗人麗妝表示，變更合作范圍后，由于店鋪流量和知名度存在一定差異，預(yù)計(jì)美寶蓮品牌電商零售收入及毛利將出現(xiàn)下降。

一邊是渠道上對(duì)阿里的深深依賴，另一邊是核心合作品牌的變數(shù)頻生，麗人麗妝的上市之路未來(lái)將如何，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。(記者 郭帥)