日前，“關(guān)心天氣更關(guān)心你”的墨跡科技IPO被否，成為當日四家上會企業(yè)中唯一未通過的企業(yè)。證監(jiān)會明確指出關(guān)于經(jīng)營資質(zhì)、收益用戶數(shù)據(jù)、收入來源單一、關(guān)聯(lián)客戶等四大問題，最終仍未放行。

10月12日，墨跡天氣官微發(fā)布聲明稱，對于已經(jīng)整改部分將加強自我監(jiān)察，未完善部分已建立專項組納入調(diào)整措施，“墨跡天氣的發(fā)展不會因一次失利而止步”。

值得注意的是，啟信寶顯示，墨跡科技第二大股東為馬云旗下的杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司。此外墨跡科技此次IPO聘請的中介機構(gòu)團隊也堪稱豪華，保薦機構(gòu)系華泰聯(lián)合，律所和會計事務(wù)所也都是國內(nèi)的頭部配置。

早在2009年，墨跡天氣塞班版本就已上線，期間經(jīng)歷了智能機迅速普及、ios、安卓系統(tǒng)取代塞班系統(tǒng)等一系列轉(zhuǎn)變。對于一款功能類APP而言，即使是經(jīng)年的爆款產(chǎn)品，憑借單一產(chǎn)品上市仍非易事。在回應(yīng)整改之后，墨跡科技如何尋找進一步商業(yè)模式創(chuàng)新、獲取新興盈利渠道，市場將拭目以待。

四大問題折戟IPO

10月11日，證監(jiān)會第十八屆發(fā)行審核委員會2019年第142次發(fā)審委會議召開，墨跡科技、天邁科技、斯迪克、電聲營銷4家公司同赴考場，僅有墨跡科技一家折戟而歸。

說起墨跡科技，其拳頭產(chǎn)品“墨跡天氣APP”是不少80后乃至90后的集體回憶。從第一代智能機廣泛運用起，墨跡天氣APP的發(fā)展從3G時代、4G時代即將走向5G時代。在各類APP“江上代有才人出”的時代，作為一款天氣類功能APP，墨跡天氣能夠長期居于下載榜單前列實屬不易。

而在APP成為爆款產(chǎn)品后，墨跡科技也萌生了打入資本市場的意圖，尤其是在擁有大量明星股東的情況下。早在2016年12月，墨跡科技就已向證監(jiān)會遞交創(chuàng)業(yè)板招股書，保薦券商為擬公開發(fā)售不超過總股本25%的股份，擬募資資金不超過3.39億元。

就募集資金用途來看，在墨跡科技擬募資的3.39億元中，有2.22億元將直接投入于墨跡天氣APP，用于系統(tǒng)升級;另有6653.92萬元用于墨跡科技研發(fā)中心項目，5000萬元補充流動資金。

在此次上會中，證監(jiān)會指出，墨跡科技共存在四大問題，并要求保薦代表人詳細說明核查依據(jù)并發(fā)表意見：

其一，發(fā)行人運營的網(wǎng)站、“墨跡天氣APP”存在未經(jīng)其許可違規(guī)發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)新聞信息，被責令限期整改的情形;發(fā)行人存在在取得《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務(wù)資格證書》之前，發(fā)布藥品廣告的情形。發(fā)行人現(xiàn)有的APP存在視頻節(jié)目與游戲節(jié)目，以及發(fā)布醫(yī)院廣告。

其二，發(fā)行人通過自主收集及第三方途徑獲取用戶數(shù)據(jù)及標簽，并利用數(shù)據(jù)進行商業(yè)化變現(xiàn)，發(fā)行人于2019年7月16日收到APP專項治理組發(fā)出的《關(guān)于APP收集使用個人信息相關(guān)問題的通知》，APP專項治理工作組要求發(fā)行人就收集使用個人信息中存在的問題進行整改。

其三，報告期內(nèi)發(fā)行人互聯(lián)網(wǎng)廣告信息服務(wù)收入占比超過95%。

其四，報告期內(nèi)與發(fā)行人存在直接或間接股權(quán)關(guān)系的客戶(阿里、蘇寧、騰訊)直接或間接貢獻收入金額及占比較大。

對于上述問題，證監(jiān)會及墨跡科技、保薦券商并未公布說明情況。但從墨跡科技首發(fā)未能獲得通過的情況來看，相關(guān)回答并未能解除發(fā)審委的擔心及疑慮。

10月12日，墨跡天氣官微發(fā)布官方聲明稱，對于發(fā)審委提出的問詢，公司對已整改部分會加速自我監(jiān)察，未完善部分已建立專項組，納入調(diào)整措施。“墨跡天氣的發(fā)展不會因一次失利而止步，我們將持續(xù)保持開放、創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)精神，不忘初心，為用戶、客戶、社會提供更好的氣象服務(wù)。”

單一廣告業(yè)務(wù)模式堪憂

“關(guān)心天氣，更關(guān)心你”，早在2009年，墨跡天氣塞班版本就已上線，至今發(fā)展已有十年，期間正伴隨了智能機迅速普及、ios系統(tǒng)、安卓系統(tǒng)取代塞班系統(tǒng)等一系列轉(zhuǎn)變。對于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品而言，無論是市場環(huán)境還是用戶習(xí)慣，變化都是天翻地覆。

對于一款功能類APP而言，即使是經(jīng)年的爆款產(chǎn)品，憑借單一產(chǎn)品上市仍非易事。近年來，拼多多、美團、美圖等公司紛紛謀求海外上市，但就業(yè)務(wù)模式來看，除源于流量變現(xiàn)的廣告收入外，其他盈利手段更是五花八門。

對比來看，證監(jiān)會質(zhì)疑的廣告收入占比過高的確是墨跡天氣APP及公司發(fā)展的瓶頸所在。

根據(jù)墨跡科技披露的招股書，公司主營業(yè)務(wù)為基于移動互聯(lián)網(wǎng)平臺的氣象信息服務(wù)和廣告信息服務(wù)，通過移動工具應(yīng)用“墨跡天氣APP”為用戶提供免費的天氣預(yù)報、時景社區(qū)、生活資訊等服務(wù)，以向用戶展示或推薦品牌廣告和效果廣告的方式為各類商業(yè)廣告客戶提供基于移動互聯(lián)網(wǎng)平臺的廣告營銷服務(wù)，并向用戶銷售與氣象信息服務(wù)相關(guān)的智能硬件等產(chǎn)品。

墨跡科技表示，公司的主要盈利模式為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)典型的“免費+廣告”模式，同時逐漸發(fā)展智能硬件銷售等其他盈利模式。從收入構(gòu)成來看，2014年、2015年、2016年和2017年1-9月，墨跡科技互聯(lián)網(wǎng)廣告信息服務(wù)收入占比分別為94.84%、98.12%、98.99%和98.86%。相比之下，寫入主營業(yè)務(wù)的硬件銷售收入占比卻僅有0.19%、0.11%、0.12%、023%，仍處于“陪跑”狀態(tài)。

打開墨跡天氣APP，設(shè)置廣告的位置隨處可見，開機全屏、天氣背景、穿衣助手、各處BANNER……然而，對于功能類APP而言，廣告植入終須在實現(xiàn)商業(yè)利益和用戶體驗當中追求平衡，無處不在的廣告只能令人徒增反感。

為增加用戶粘性及廣告投放等，墨跡天氣3.x版本新增推薦旅游、生活資訊等功能。然而，今年4月，墨跡天氣被媒體報道在資訊頁推送多條低俗廣告，以減肥、豐胸、壯陽等內(nèi)容居多。而應(yīng)用商店中及貼吧等地，也多有用戶評價“廣告太多”、“資訊涉黃”等內(nèi)容。

基于此，證監(jiān)會要求墨跡科技說明，報告期內(nèi)廣告業(yè)務(wù)是否符合《廣告法》及《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理暫行辦法》等法律法規(guī)及及行業(yè)監(jiān)管政策的規(guī)定，是否受到過行政處罰;發(fā)布醫(yī)院或醫(yī)療廣告是否已獲得相關(guān)許可;品牌廣告與效果廣告二者合法性審核的區(qū)別與聯(lián)系，或許與其廣告內(nèi)容質(zhì)量問題不無相關(guān)。

而在招股書中，同樣提示了墨跡科技業(yè)務(wù)相對單一的風險：墨跡天氣APP擁有龐大的用戶群體，已經(jīng)形成了顯著的廣告投放媒體價值，如果墨跡天氣APP未來用戶量下降、氣象服務(wù)能力或廣告信息服務(wù)能力下降，將會對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

明星股東被問詢關(guān)聯(lián)交易

從股權(quán)狀況來看，除創(chuàng)始人金犁合計控制墨跡科技37.19%股份，墨跡科技持股5%以上股東可算是星光閃耀，包括險峰系(險峰創(chuàng)投、西藏險峰、險峰深圳，合計持股18.97%)、阿里系(阿里創(chuàng)投，持股15.5%)、創(chuàng)新工場系(北京創(chuàng)新、工廠基金，合計持股8.71%)等。

背靠阿里系，墨跡科技從中獲益匪淺。具體而言，在收入方面，墨跡科技與天貓集團、阿里媽媽等交易方發(fā)生廣告收入，在成本和費用方面，主要為與阿里云、支付寶等發(fā)生的IT服務(wù)成本、推廣成本。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年9月，墨跡科技與阿里巴巴集團及其關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易收入分別為2044.08萬元、1873.40萬元、68.41萬元和1175.17萬元，占同期營業(yè)收入比例分別為45.69%、14.79%、0.33%和5.26%。墨跡科技表示，若公司未來不能嚴格執(zhí)行內(nèi)部控制制度，使得與阿里巴巴集團及其關(guān)聯(lián)方之間關(guān)聯(lián)交易持續(xù)增長，則會導(dǎo)致公司關(guān)聯(lián)交易比例較高的風險。

另外，在北京創(chuàng)新的合伙人中，騰訊商業(yè)持股達到44.44%。從公司前五大客戶情況來看，騰訊常年占據(jù)首位，收入占當期營業(yè)收入比例基本在20%左右。為此，證監(jiān)會要求說明墨跡科技與存在股權(quán)關(guān)系的客戶之間業(yè)務(wù)的具體情況也在情理之中。

在招股書的風險提示中顯示，公司雖然不存在單一客戶依賴情形，但如果公司主要客戶的經(jīng)營情況惡化，或與公司的合作關(guān)系不再存續(xù)，將可能對公司的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

另外，比起業(yè)務(wù)發(fā)展問題，近年來墨跡天氣APP因涉嫌違規(guī)收集使用個人信息而頻繁被點名，同樣令人質(zhì)疑。

除上述證監(jiān)會所指墨跡天氣遭遇APP專項治理組要求就收集使用個人信息中存在的問題進行整改外，今年9月15日，國家計算機病毒中心發(fā)布《移動APP違法違規(guī)問題及治理舉措》，在“涉嫌超范圍采集公民個人隱私”一項中，墨跡天氣再次榜上有名。

對于“被點名”的情況，墨跡天氣相關(guān)負責人對媒體表示，墨跡天氣最新版本已根據(jù)國家標準完善了用戶隱私協(xié)議，并且已初步通過國家的APP安全認證初步審核。不過，這一問題仍對其IPO造成拖累。

事實上，作為一款運行多年的功能類APP，墨跡天氣存在問題在行業(yè)中存在甚廣，公司單一廣告流量變現(xiàn)的盈利模式也是諸多依托于APP發(fā)展的公司所頭疼的重點問題。在積極回應(yīng)之后，墨跡科技如何尋找進一步商業(yè)模式創(chuàng)新、獲取新興盈利渠道，市場將拭目以待。