(中國網財經綜合報道)證監會近日發布的公告顯示，力合科技(湖南)股份有限公司(以下簡稱“力合科技”)將在9月19日首發上會。

據披露，力合科技擬于深交所創業板公開發行不超過2000萬股新股，占發行后總股本的比例不低于25%，保薦機構為一創投行。

公開資料顯示，力合科技是一家環境監測儀器制造商，主營業務為環境監測系統研發、生產和銷售及運營服務，主營產品包括水質監測系統、空氣/煙氣監測系統和環境監測信息管理系統，并為客戶提供環境監測系統的運營服務，目前以水質監測系統及運營服務為主。

2015年-2017年和2018年1-6月，力合科技實現營收分別為21634.26萬元、26806.25萬元、36936.93萬元和21589.09萬元;凈利潤分別為3953.89萬元、5324.4萬元、7761.07萬元和5195.58萬元。

不過，力合科技業績的走高與其享有稅收優惠有一定關系。招股書顯示，力合科技報告期內享受的稅收優惠合計金額分別為1180.57萬元、1519.81萬元、2908.77萬元和1478.62萬元，占利潤總額的比例分別為26.11%、24.86%、32.11%和24.12%。另外，報告期內因銷售自行開發的軟件產品而享受的增值稅即征即退金額分別為765.77萬元、940.03萬元、1645.21萬元和834.30萬元。

力合科技指出，未來若國家關于高新技術企業所得稅優惠政策或軟件產品增值稅退稅政策發生變化，可能會影響公司經營業績。

貨幣資金與營業收入變動不匹配

力合科技增長的業績引發了媒體的質疑。據長江商報報道，力合科技主營為客戶提供環境監測系統及運營服務，從其前十大客戶名單看，日常業務開展多依托地方政府平臺，報告期內，公司政府部門及事業單位客戶收入比重分別為59.83%、64.84%、70.46%、70.89%。

不過，貢獻營業收入的主力同時也是欠款大戶。報告期末，力合科技應收賬款凈額分別為11585.93萬元、12340.84萬元、13784.91萬元和20149.52萬元，占流動資產的比例分別為42.78%、37.02%、28.44%和38.67%。對于應收賬款快速增長，力合科技解釋稱，源于銷售規模增長，與營業收入規模增速匹配。報告期，應收賬款余額與營業收入比例分別為63.67%、55.56%、44.66%、53.73%。

從公司客戶角度看，因為公司回款的主力是政府部門或事業單位，這類客戶受財政決算影響，賬款結算較為穩定，那么，按說力合科技的資金回流也應該較為穩定。

然而，力合科技2017年的貨幣資金卻出現大幅異動。2017年，力合科技貨幣資金余額為21151.04萬元，同比增長87.31%，遠超當期營業收入37.79%的增速。從增加凈額看，營業收入增長10130.68萬元，貨幣資金余額增加9858.8萬元。而公司應收賬款正常回款率僅為60%左右，貨幣資金突然大幅增加頗為可疑。此外，2017年，公司投資、籌資活動產生的現金流量凈額均為負數，這表明當年不僅不會因此增加貨幣資金，反而是減少貨幣資金。

值得一提的是，2017年之前，力合科技的貨幣資金余額增速與營業收入大體相當。

對于上述貨幣資金這一現象，力合科技解釋稱，公司銷售規模持續擴大，且銷售回款情況良好。顯然，這一解釋并無說服力。既然公司現金流回流狀況如此之好，公司無長短期債務，此次上市擬將40000萬元募資補充流動資金似乎毫無必要。然而，公司又稱2019至2021年需要的外部營運資金投入為42861.28萬元。

半數募資金額用于補充營運資金

招股書顯示，力合科技擬通過此次IPO募資87858.62萬元，其中擬用40000萬元補充營運資金，幾乎占到了募資總額的一半。

力合科技也在招股書中指出，公司自成立以來，主要依靠自身積累籌集資金，融資渠道單一、融資成本較高、融資規模較低。同時，由于公司產品銷售客戶付款周期較長，導致公司應收賬款余額較高，營運資本周轉率較低。

2015年-2017年和2018年1-6月，力合科技應收賬款余額分別為13,775.40萬元、14892.52萬元、16496.53萬元和23200.82萬元，占營業收入的比例分別為63.67%、55.56%、44.66%和53.73%(年化)，占流動資產的比例分別為50.86%、44.68%、34.03%和44.52%，占總資產的比例分別為32.67%、30.87%、25.52%和33.65%。

另外，銷售的增長帶來的采購增加及庫存增長也進一步占用營運資金。

報告期內，力合科技存貨余額分別為4187.50萬元、6549.24萬元、9930.40萬元和20872.36萬元，占流動資產的比例分別為15.46%、19.65%、20.49%和40.06%，占總資產的比例分別為9.93%、13.58%、15.36%和30.27%。

除了應收賬款余額高、存貨積壓嚴重外，力合科技的負債也高位運行。報告期末，力合科技負債分別為14283.59萬元、15440.09萬元、25066.81萬元和25188.45萬元。其中，流動負債分別為12146.51萬元、13653.35萬元、21580.29萬元和21751.14萬元;非流動負債分別為2137.08萬元、1786.75萬元、3486.52萬元和3436.31萬元。而同時期，力合科技貨幣資金余額分別為8469.68萬元、11292.34萬元、21151.04萬元和7047.83萬元。

首次IPO因“行賄門”遭否

據了解，此次IPO，是力合科技第二次沖刺A股上市。2017年，力合科技首次IPO被否，發審委向力合科技詢問的問題，主要集中在涉嫌單位行賄被司法機關立案和部分高管、員工涉及到多起商業賄賂案件方面，要求其說明有關銷售、投標、資金費用管理等方面的內部控制制度是否健全且被有效執行，是否能夠合理保證生產經營的合法性。

根據招股書的披露，力合科技副董事長、副總經理左頌明涉嫌行賄，于2014年3月被司法機關立案偵查。2014年7月4日，廣東省珠海市斗門區人民法院作出(2014)珠斗法刑初字第406號《刑事判決書》，判決被告人葉某某犯貪污罪及受賄罪，根據該判決書被告人葉某某擔任珠海市環境保護監測站站長期間，于2012年末收受左頌明給予的人民幣10萬元。

2015年4月3日，珠海市香洲區人民檢察院出具的不起訴決定書(珠香檢公訴刑不訴[2015]38號)。

盡管力合科技指出，左頌明已于2015年3月2日辭去公司所任職務，同時公司與其終止了勞動合同，但招股書顯示，左頌明仍持有公司12%的股權。

報告期內，力合科技三名市場部員工也存在涉嫌行賄行為。

根據中國裁判文書網披露的《四川省中江縣人民法院刑事判決書》((2015)中江刑初字第277號)，“2008年地震后，湖南力合股份有限公司(指發行人)向德陽市環境監測站捐贈了一套地表水自動監測設備并負責維護。2012年，湖南力合股份有限公司中標德陽市環境監測站采購的車載監測設備，被告人應某某為該公司謀取設備驗收、款項撥付等方面的利益，在2012年至2013年國慶期間，先后四次收受該公司工作人員饒某某給予的人民幣共計7.9萬元。”

根據中國裁判文書網披露的《福建省福州市中級人民法院刑事判決書》(【2015】榕刑終字第551號)，2010年10月，被告人全某某利用其分管羅源縣環境保護局“羅源金港工業園水質自動監測系統和運行管理總承包”項目的職務便利，為力合科技在該項目中中標、驗收、資金撥付等方面提供幫助。作為感謝，力合科技市場部員工陳某某在2011年春節前至2013年春節前共賄送2.8萬元給被告人全某某。

2014年11月，因某市環境監測中心站張某某受賄案接受檢察機關的調查，力合科技市場部員工石某某曾于2012年向張某某贈送現金5,000元。受賄人張某某于2016年被法院二審判決。力合科技對石某某停發了三個月工資。

力合科技披露，包括前述饒姓員工在內的3名市場部員工，存在涉嫌行賄行為，且均屬于個人行為。對于涉案的“饒某某”和“陳某某”，力合科技已分別于2017年1月及2月解除了勞動合同。