21世紀經濟報道 莊可 深圳報道

下半年第二輪IPO現場檢查尚未開始，監管層的檢查方向在投行圈內已被熱議。據21世紀經濟報道記者此前獲悉，檢查家數或超過40家。

有投行人士分析稱，毛利率問題、凈利潤低、醫藥、農業等特殊行業可能將是這輪的檢查重點;而據記者查閱，上述問題也是近期發審委關注焦點。

監管層年內頻頻加大IPO現場檢查力度較為少見，業內人士認為其目的在于防止發行人帶病申報。在現場檢查威懾下，企業加速終止，8月已有7家企業撤回首發申報材料，幾乎接近7月全月數量(8家)。

現場檢查審核點熱議

繼7月有44家IPO企業被監管層現場檢查以后，新一輪檢查已經在醞釀。

根據記者此前從投行人士處獲悉，此輪檢查家數同樣超過40家，名單由抽查與定向檢查方式確定。這就意味著兩個月內近百家企業將被覆蓋檢查。

北京一名投行人士表示，“目前只是收到口頭通知，正式通知還沒下來。”根據此前情況，監管層從通知到進場，間隔時間不會太長。

由于現場檢查歷來嚴格，其檢查重點備受投行關注。

深圳一家券商投行人士告訴記者，目前業內推測監管層重點會突破三大方向，包括毛利率異常、凈利潤規模較小，特殊行業比如醫藥、農業、軍工等。

事實上，毛利率一直是重要“考點”。根據21世紀經濟報道記者梳理7月至今上會的16家IPO企業審核情況，發現共有10家被問及毛利率問題，占比高達63%。

對于凈利規模偏小的問題，多名投行人士也表示注意到“監管偏好”。上海一名投行人士表示，凈利潤低可能會加大現場檢查的概率。“現在要比上半年申報企業更謹慎一些。”

據了解，今年上半年曾出現部分凈利潤較小的企業過會現象，被市場解讀為“主八創五”紅線取消的信號。

但數據統計，今年二季度創業板過會企業中，最低利潤也超過了6000萬。

根據21世紀經濟報道記者梳理7月至今上會的7家創業板IPO公司，深圳中孚泰與江西3L醫用最后一個會計年度(2016年)扣非凈利潤依次為3255萬元、3892萬元;廣東泰恩康與上海艾融軟件最新一個會計年度分別為5020萬元、5105萬元。上述四家企業均被否決。

據悉，創業板近期過會率持續下滑，2019年至今，創業板通過率僅為67%。相比較來看，主板有88%，中小板為91%。

廣州一名券商保代表示，“監管層對盈利規模小的企業有顧慮。畢竟小企業問題要多一些，造假概率要大一點。目前大家的心態是，如果項目凈利潤不高，公司也存在一些問題，那么最好還是主動撤下來，不要抱僥幸心理。”

此外，投行圈內還提到，在接下來的IPO現場檢查中，會對二次申報企業開展檢查。“有消息稱不是所有二次申報企業都會被檢查。主要是針對曾經被抽查后撤材料，后來再進行首發申報的企業，”一名深圳券商投行人士表示，“目前還不能確定消息是否為真，如果是真的，監管意圖可能是防止帶病申報。”

在他看來，屬情理之中，“首次被否企業二度申報，也會被監管層提問首輪問題是否整改到位;首次被抽查然后撤材料的，問題會嚴重一些，監管層如果將此作為重點關注對象我覺得能理解。”

根據記者梳理，關聯問題、客戶集中度高、應收帳款大等也是近期發審委的審核重點。

3家券商倆月內撤項目最多

在現場檢查威懾力下，撤回潮已經出現。

公開資料顯示，截至8月22日，終止企業共有35家(除科創板外)，7月共有8家，8月至今已有7家，兩月合計數量已經占去43%。

前述廣州一名保代表示，“我們上輪被現場檢查的項目中，有一半要撤材料。”在他看來，隨著現場檢查還在繼續，預計撤回家數還會加速上升。

另一名華南券商投行人士談道，在7月現場檢查中，公司有多個項目在列，最后有2/3撤回。

數據顯示，兩個月內，安信證券、東方花旗、華林證券撤材料家數最多，各有2家。

在監管從嚴后，IPO堰塞湖問題出現一定的緩解。根據證監會公開資料顯示，截至8月22日，在會企業共有470家，其中主板有177家，中小板有98家，創業板有195家。

審核節奏自7月以來有所放緩。21世紀經濟報道記者根據Wind 數據統計發現，6月連續四周出現單周上會4-5家的情況。而在8月，前三周分別依次審核僅有1家、2家、2家，最后一周審核家數上升，將出現4家企業上會。

核準IPO批文速度也在減速。數據統計，今年3月以來，監管層保持每月下發13家批文的速度，7月批文家數減少至8家。8月至今，證監會批文核準家數為8家。

增量方面仍然處于低水平。根據官網數據，在8月預披露的IPO企業僅有1家，為四川菊樂食品股份有限公司。據了解，受補中報影響，8月在歷史維度中一直為IPO申報低谷期，2017-2018年同期分別有5家、6家，主要集中在月底，因為財報更新工作和推進審核最快能在月底實現。