⊙記者 覃秘 ○編輯 劉向紅 今天，ST景谷的要約收購進入最后階段，剩下的3個交易日將不允許撤回預受要約。截至昨日收盤，ST景谷報28元/股，距離32.57元/股的要約收購價還有4.57元的差價。業內人士表示，從目前16%差價來看，后市或有套利機會。

回看背景，2018年6月至8月，周大福投資通過協議方式受讓了ST景谷3894萬股，占公司總股本的30%，成為第一大股東。此后為進一步集權，周大福投資擬向其他股東再收購3245萬股，占公司總股本的25%。收購完成后，周大福投資的持股比例將提升至不超過55%。

周大福投資就是知名的周大福控股的企業(持股比例51%)，實際控制人是香港大富豪鄭家純。雖然不是全面要約收購，但和常見的“5%要約收購”相比，25%的收購力度還是相當給力的。

較大的差價讓此次要約收購很早就失去了懸念。據上交所網站披露，至1月11日，合計已有633戶股東的5338.6萬股預接受了要約收購，超過了周大福投資計劃收購的3245萬股。

接受上海證券報記者采訪的券商人士分析，能否套利本質上是一道數學題，由于距離要約截止還有3天，預受要約的情況還會變化，但通過計算兩端的極限情況，已經可以推算出結論。

極端情況之一，是假設全部的其他股東都接受要約，那么最終能成功高價賣給大股東的比例是35.7%。另一種情況是，假設愿意接受要約的股東早已做了登記，還沒有行動的都是不準備接受要約的，以此推算，能成功賣給大股東的比例達到60%。

真實情況一定是介于這兩者中間，考慮到差價的存在讓絕大部分股東會選擇預接受要約，同時有極少數股東由于各種原因沒有選擇接受要約，不妨以40%做一個推算：即持有1000股ST景谷的股東，其中400股可以賣給大股東。以此假設條件為基礎，以14日的收盤價28元/股作為機會成本，1000股的成本是28000元，全部接受要約后，其中400股能夠以32.57元/股的要約價賣給大股東，可以收回13028元，剩余600股的成本會被攤低24.95元/股。

簡單說，就是如果剩下的600股能夠以超過24.95元/股的價格賣出去，就有錢賺，也就是套利成功了。和28元/股的最新價格相比，24.95元/股的價格相當于打了八九折(89.1%)。考慮到ST景谷每天的跌停板是5%，也就是只要能在2個跌停板前賣掉，就有錢賺!

需要提醒的是，此種推演過程還暗藏了一個“后門”，即一個潛藏的假設條件：未來三個交易日股價沒有大的變化。這可能嗎?一個細節是，隨著ST景谷大部分的股東選擇了預接受要約，留下的可供交易的股票已經非常少。根據要約收購的相關規則，在最后3個交易日，預接受要約的股票不能選擇撤銷，當然也就沒有了賣出股票的權利。

“最為關鍵的，還是看未來幾天的股價走勢，只要不持續大跌，就有套利的機會。”前述券商人士表示，大股東的溢價要約客觀上帶來了福利，但具體到是否值得出手一搏等問題，仍需要投資者自己判斷。

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