11月20日，業界知名新媒體《京達財經》對外發布一篇標題為《祥鑫科技三沖IPO：募投翻倍擴產能 風險依舊》的深度調研文章，引起了中訪網和各大財經媒體、社會公眾的關注。

據《京達財經》撰文：祥鑫科技股份有限公司擬在深交所發行不超過3768萬股，發行后總股本不超過10570萬股，保薦機構由2017年二沖IPO時的德邦證券變更為國信證券。

據披露，祥鑫科技本次擬募集資金約9.89億元，分別投向大型精密汽車模具及汽車部件生產基地建設項目、汽車部件常熟生產基地二期擴建項目和廣州研發中心建設項目。

翻閱招股說明書發現，祥鑫科技存在募投資金翻倍、高達21項風險提示等問題。

祥鑫科技2015年擬募資5.48億元，分別投入五金模具生產(改擴建)、擴建汽車零部件和汽車模具生產、研發中心建設和補充營運資金4個項目。

2017年，祥鑫科技帶著同樣的項目“二進宮”，因收入確認方法、原材料采購模式、存貨核算、采購關聯交易、外協加工、資產減值準備、長期待攤費用、客戶供應商管理、毛利率準確性、增資擴股、同業競爭等規范性問題，以及高新資格獲得、環保投入、職工社保、行業數據、生產經營用地、應收賬款、稅收優惠政策等信息披露問題，受到證監會的關注。

最終因IPO檢查趨嚴，祥鑫科技主動申請終止審查。

2018年，祥鑫科技三沖IPO，募投項目變更為大型精密汽車模具及汽車部件生產基地建設、汽車部件常熟生產基地二期擴建和廣州研發中心建設3個項目，擬募資9.89億元，是前次募投金額的近兩倍。

祥鑫科技翻倍募資擴張產能，但其產能利用率卻處于持續飽和狀態

值得注意的是，。

據招股書顯示：

祥鑫科技主營精密沖壓模具的產能利用情況主要體現為數控加工機床的利用率，報告期各期分別高達100.12%、95.74%、105.91%和104.18%。

金屬結構件的產能利用率則主要體現為沖床設備的利用率，報告期各期也分別達到98.85%、102.35%、102.90%和93.58%。

為緩解產能瓶頸對業務規模的制約，祥鑫科技在報告期內先后購置了常熟祥鑫廠區及廣州祥鑫的生產用地，并新建了祥鑫總部二期建設項目和常熟祥鑫一期、二期建設項目及天津項目。

同時，還購置了大量生產設備，并完成了東莞、廣州、常熟、天津四地的戰略布局。

若祥鑫科技此次IPO成功，其產能及資金困境將有所緩解。但新增產能如何實現最大效力仍是考驗。

風險因素依舊

在祥鑫科技三沖IPO的招股書中，公司做出了市場、經營、廠房租賃、財務、外協加工、退稅政策變化、募投項目等21項風險提示。與其此前的招股書類似。

與此同時，公司面臨的產品出口、匯率市場風險，應收款項、存貨跌價財務風險，外協加工風險和產能消化風險，與此前相比正在快速累積。

祥鑫科技外銷產品的主要出口地區是歐洲、美國和日本，且主要以美元、歐元、港幣等國際貨幣結算，不僅過度依賴外銷會對公司的業績波動造成影響，外銷匯率的波動也會對公司的經營和利潤帶來一定的影響。

國際貿易環境的變化已延伸到貨幣層面，祥鑫科技面臨的匯兌損益也增加。

報告期，祥鑫科技外銷收入的匯兌損益金額分別為-580.47萬元、-782.22 萬元、1015.80萬元和43.30萬元。

祥鑫科技直接材料成本占營業成本的比重均超過50%

另報告期內，。由于近年來國際國內鋼材價格、鋁材價格波動幅度較大，導致其采購成本產生相應波動，從而影響對毛利率水平和盈利能力。

應收賬款增加 負債率高于同業

隨著營收的增長，祥鑫科技的應收賬款余額也相應增加。

2015-2018年6月底，祥鑫科技的應收賬款余額分別為2.14億元、2.64億元、3.11億元和3.04億元，占營業收入的比例分別為24.69%、22.76%、21.93%和41.76%;其存貨賬面價值分別為1.45億元、1.42億元、1.91億元和2.21億元。

另從負債端來看，報告期內，祥鑫科技各期的負債率均高于同業平均值。

截至上述報告期末，祥鑫科技的資產負債率分別為47.06%、49.92%、47.64%和41.77%，而可比上市公司的平均值分別為39.58%、44.12%、38.89%和37.57%。(作者：張君)

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