“最嚴IPO新規”被否決后至少3年才能重組上市

2018-03-05 14:34:01 來源：中國經濟網

根據上述規定,被否決的IPO公司借殼上市之路基本被堵死。因為對于任何一家IPO被否決的企業來說,不可能為了借殼上市而坐等3年。如此一來,被否決的IPO公司要尋求在資本市場發展,主要還是只能尋求第二次(或第N次)IPO。因為根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》第三十九條規定:股票發行申請未獲核準的,自中國證監會作出不予核準決定之日起 6 個月后,發行人可再次提出股票發行申請。當然,尋求第二次或第N次IPO申請的公司,通常是基本上符合IPO條件的公司。在IPO從嚴審核的情況下,不符合IPO條件的公司提出第二次或第N次IPO申請,其蒙混過關的可能性很小。

至于條件并不符合IPO的公司,在IPO被否決后,有兩條路可供選擇:

一是接受其他上市公司的收購,以此達到曲線上市的目的。不過,即便是成為其他上市公司并購重組的對象,也還是要接受證監會的從嚴監管。比如,證監會將加強信息披露監管,重點關注IPO被否的具體原因及整改情況、相關財務數據及經營情況與IPO申報時相比,是否發生重大變動及原因等情況。

二是“降級使用”,先到新三板市場掛牌,待條件成熟后,再度提出IPO申請,或尋求借殼上市。因此,“企業在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市”的規定,對于相關企業來說確實是一道“緊箍咒”。

不過,“最嚴IPO新規”還有值得完善的地方,還可以更嚴厲一些。比如,“最嚴IPO新規”沒有對“IPO公司被否決后滿6個月,發行人可再次提出IPO申請”作出修改與限制。與借殼上市相比較,6個月后可再次提出IPO申請的規定明顯偏松。因為從目前借殼上市的標準來看,是向IPO看齊的。二者的不同之處,無非是借殼上市的效率更高一些,而IPO需要排隊。實際上,在IPO堰塞湖緩解的情況下,IPO排隊的時間也在大大地縮短。因此,比較二者,IPO被否決企業6個月后可再次申請IPO的規定明顯偏松。

當然,該規定有利于引導符合上市條件的企業選擇IPO上市,進而遠離借殼上市。但基于A股市場垃圾公司甚多,且企業退市通道不暢,而退市過程中又缺少對投資者利益的保護措施,因此,借殼上市對于A股市場還是有其存在的必要性,不宜將其一棍子打死。所以,“最嚴IPO新規”對IPO被否公司借殼上市從嚴監管,與此相對應,對被否IPO公司的第二次或第N次IPO同樣也要嚴管,這其中,“6個月”的期限明顯短了些。

在這個問題上,“6個月”的規定可以作進一步完善。比如,主動撤回IPO申請的,可以在6個月后重新提出IPO申請;由發審委上會否決的,或在IPO現場檢查中發現問題而撤回IPO申請的,規定在18個月后可以重新提出IPO申請;而涉及弄虛作假等違法違規行為被否決的IPO公司,必須在期滿3年后才能重新提出IPO申請。倘若作出這樣的修改,就比當下的規定要完善并嚴厲得多。獨立財經撰稿人專欄作家皮海洲

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